財(cái)務(wù)報(bào)告公告重要性的時(shí)間序列變化：來自中國的證據(jù).pdf

1、大多數(shù)的文獻(xiàn)對(duì)會(huì)計(jì)信息的討論只限于投資者對(duì)具體會(huì)計(jì)數(shù)據(jù)公告的反應(yīng)從而證明投資者是否使用公布的會(huì)計(jì)信息，卻忽視了最基本的問題--財(cái)務(wù)報(bào)告公告帶來的信息在投資者整年的交易中到底有多重要，另外，這種重要性是如何隨時(shí)間變化的?本文的研究目的就是為了發(fā)現(xiàn)財(cái)務(wù)報(bào)告公告對(duì)投資者交易的重要性以及其隨時(shí)間的變化趨勢(shì)。 雖然已經(jīng)有文獻(xiàn)開始關(guān)注會(huì)計(jì)信息公告的決策有用性，但是先前的研究存在一定的缺陷。(1)只關(guān)注會(huì)計(jì)盈余的信息而忽略了財(cái)務(wù)報(bào)告公告中包含

2、的其他信息(其他會(huì)計(jì)數(shù)據(jù)、財(cái)務(wù)報(bào)表附注、社會(huì)責(zé)任報(bào)告等)。(2)采用CAR值來計(jì)量市場反應(yīng)時(shí)公告日附近的收益率不能表示整個(gè)投資者交易所需信息，只關(guān)注公告日附近信息變化很難說明會(huì)計(jì)信息的重要程度。 本文采用Ball和Shivakumar(2008)對(duì)盈余公告在向市場傳遞新的額外信息研究中的模型。利用自然年度內(nèi)四次財(cái)務(wù)報(bào)告公告窗口的超額回報(bào)率作為公告信息含量的替代變量對(duì)整個(gè)自然年度內(nèi)的超額回報(bào)率(剔除市場因素后的全年交易信息總量)分

3、年回歸，再考察回歸得到的Adj-R2隨時(shí)間變化的趨勢(shì)。通過對(duì)2002年-2008年中國A股上市公司的研究，發(fā)現(xiàn)2002-2006年得到的Adj-R2顯著高于10％，2007、2008年回歸得到的Adj-R2顯著低于10％，約為2％-4％，這說明近期財(cái)務(wù)報(bào)告公告帶來的信息占全年投資者交易所需信息的比例明顯下降。 本文提供了可能制約財(cái)務(wù)報(bào)告公告信息決策有用性的三個(gè)方面，從股權(quán)結(jié)構(gòu)考慮，機(jī)構(gòu)投資者的專業(yè)性可能影響公告信息的決策有用性；

4、會(huì)計(jì)準(zhǔn)則對(duì)于信息相關(guān)性的關(guān)注可能影響會(huì)計(jì)信息質(zhì)量，從而可能影響投資者對(duì)于財(cái)務(wù)報(bào)告公告的信息關(guān)注程度；大量與會(huì)計(jì)并存的信息渠道的存在也可能影響財(cái)務(wù)報(bào)表公告信息的決策有用性。通過對(duì)2003年到2008年中國A股上市公司的研究，結(jié)果表明財(cái)務(wù)報(bào)告公告的決策有用性與機(jī)構(gòu)投資者在資本市場的比例、跟蹤的分析師人數(shù)顯著負(fù)相關(guān)，與可操縱性應(yīng)計(jì)占總應(yīng)計(jì)的比重幅度大小沒有直接的關(guān)系。這說明2007年、2008年財(cái)務(wù)報(bào)告公告決策有用性的下降并不是由于會(huì)計(jì)信息質(zhì)