年度報告披露時間選擇研究——來自中國上市公司的經(jīng)驗證據(jù).pdf

1、鑒于年度報告在信息披露體系的重要地位,其披露的及時性已成為衡量會計信息披露及時性的重要標準,因此本文以年度報告為對象研究公司披露時間選擇行為。披露制度對披露時間的要求只是維護資本市場秩序的最低需求,而及時性的供給卻由公司依成本效益原則把握,最低需求和最高供給間的差距就形成了披露時間的選擇空間。公司可能策略性安排披露時間,在最恰當時間披露信息,以最大化(最小化)投資者對好消息(壞消息)的反應。論文結(jié)合中國特殊的預約披露制度,將年度報告披露

2、時間分為上年預約披露時間、預約披露時間差和實際披露時間差,并探討三種年度報告披露時間的市場反應、影響因素以及信號識別。
　　 論文首先研究年度報告披露時間的市場反應。結(jié)果表明:年度報告實際披露時間越長,其市場反應越小;市場對作為存量因素的上年預約披露時間沒有反應,對作為增量因素的預約披露時間差有顯著的負向反應,與上年相比,延長預約披露時間會減弱年度報告披露及時性的市場反應,但對同樣作為增量因素的實際披露時間差沒有明顯反應;業(yè)績快

3、報和業(yè)績預告對年度報告披露時間的市場反應有影響,但關系不明確;審計意見類型和公司規(guī)模對年度報告披露時間的市場反應有一定影響,非標準審計意見和較大的公司規(guī)模會強化市場對同樣披露時間的反應程度;部分公司偏好在特定月份和星期發(fā)布年度報告,但研究表明,年度報告披露不存在明顯的月份效應和星期效應。
　　 然后論文研究了競爭對年度報告披露時間選擇的影響。總體而言,競爭與年度報告預約披露時間顯著負相關,競爭性越強年度報告預約披露時間越短;行業(yè)

4、競爭與年度報告預約披露時間顯著負相關,而行業(yè)內(nèi)公司競爭對年度報告預約披露時間的影響不明顯。但不同競爭勢態(tài)的公司對競爭的反應并不一致,在壟斷行業(yè)競爭優(yōu)勢公司組,競爭地位提高有助于降低年度報告預約披露時間,但預約披露時間的調(diào)整只針對行業(yè)競爭程度的改變。而在競爭行業(yè)競爭劣勢公司組,競爭優(yōu)勢提高有助于降低年度報告預約披露時間,但預約披露時間的調(diào)整只針對行業(yè)內(nèi)公司競爭地位的改變;競爭變化對預約披露時間差有顯著影響,競爭性增強有助于減少預約披露時間

5、差。行業(yè)內(nèi)公司競爭變化對預約披露時間差有顯著影響,公司間競爭越激烈,預約披露時間差越小。行業(yè)競爭變化與預約披露時間差正相關但不顯著,行業(yè)間競爭變化對預約披露時間差沒有明顯影響;實際披露時間差不受競爭性變化的影響,報告期發(fā)生的變化是實際披露時間差的重要因素,業(yè)績快報與實際披露時間差顯著正相關,發(fā)布業(yè)績快報的公司更可能推遲披露年度報告。業(yè)績預告類型與實際披露時間差顯著負相關,發(fā)布好消息的業(yè)績預告的公司更可能提前披露年度報告。年度報告前業(yè)績預

6、告以及其修正公告的數(shù)量與實際披露時間差顯著正相關,說明年度報告前業(yè)績預告以及修正公告越多,年度報告推遲披露的可能性越大。此外,披露時間選擇動機的因素對實際披露時間差也有影響,為促使股權(quán)分置的順利進行,公司更傾向于提早披露年度報告;上年實際披露時間差對預約披露時間和預約披露時間差有顯著正向影響,公司會依據(jù)上年預約披露時間的實際執(zhí)行情況,調(diào)整本年預約披露時間,從而形成預約披露時間差。
　　 最后論文通過考察年度報告披露時間與下年盈余

7、管理間的關系研究了年度報告披露時間的信號效應。研究顯示:除上年實際披露時間差不能傳遞有效信號外,其它三種時間與本年盈余管理高度負相關,能向市場傳遞有效信號;但年度報告披露時間在不同目的盈余管理里有截然不同的信號效應,DA大于零組年度報告披露信號效應明顯弱于DA小于零組;行業(yè)競爭加強了預約披露時間的信號效應,而公司競爭變化對預約披露時間差信號效應沒有顯著影響,但在不同BBRlag時間段,行業(yè)競爭以及公司競爭變化對年度報告披露時間信號效應有

8、明顯的兩邊顯著而中間不顯著的趨勢;審計意見類型能為投資者判斷年度報告披露時間信號的真實性提供佐證。上一年審計意見是標準審計意見時,年度報告披露時間的信號效應明顯弱于當上年審計意見為非標準審計意見時的效應。當兩年都是標準審計意見或者只有一年為標準審計意見時,年度報告披露時間的信號效應明顯弱于當兩年均為非標準審計意見時的效應;無論是否考慮競爭,CFO大于0組的信號效應明顯強于CFO小于0組,主營業(yè)務利潤率與CFO同時為正,年度報告披露時間的