中國(guó)貨幣錯(cuò)配風(fēng)險(xiǎn)研究.pdf

1、在開(kāi)放經(jīng)濟(jì)條件下和經(jīng)濟(jì)全球化的背景下，我國(guó)作為經(jīng)濟(jì)發(fā)展進(jìn)程中的新興市場(chǎng)國(guó)家來(lái)說(shuō)，不可避免地要面對(duì)資產(chǎn)與負(fù)債或/和收入與支出計(jì)值貨幣不同所造成的貨幣錯(cuò)配。亞洲金融危機(jī)之后，中國(guó)的外匯儲(chǔ)備規(guī)模呈不斷上升之勢(shì)，人民幣升值壓力也與日俱增，使得貨幣錯(cuò)配成為人民幣匯率制度和國(guó)內(nèi)金融改革不得不面對(duì)的一個(gè)重大問(wèn)題。匯率制度改革后，匯率漸趨靈活后，我國(guó)貨幣錯(cuò)配風(fēng)險(xiǎn)迅速顯性化，不僅涉及宏觀經(jīng)濟(jì)層面，也關(guān)系到諸多微觀經(jīng)濟(jì)主體。然而，國(guó)內(nèi)對(duì)該問(wèn)題的研究尚處于起

2、步階段。
　　 本文以貨幣錯(cuò)配風(fēng)險(xiǎn)作為研究對(duì)象，采取理論分析與實(shí)證分析相結(jié)合、定性分析與定量分析相結(jié)合、比較分析的研究方法。本文首先從貨幣錯(cuò)配的內(nèi)涵、引致原因、指標(biāo)體系三個(gè)角度進(jìn)行歸納及分析，對(duì)貨幣錯(cuò)配及其相關(guān)理論文獻(xiàn)進(jìn)行了梳理，并且對(duì)有關(guān)中國(guó)的貨幣錯(cuò)配問(wèn)題的研究進(jìn)行了整理。在此基礎(chǔ)上，運(yùn)用Goldstein和Turner設(shè)計(jì)的AECM指標(biāo)和中國(guó)的相關(guān)數(shù)據(jù)對(duì)我國(guó)的貨幣錯(cuò)配程度進(jìn)行了測(cè)算，結(jié)果表明我國(guó)存在比較嚴(yán)重的貨幣錯(cuò)配，并且主

3、要集中在宏觀層面，但是有向微觀層面滲透的趨勢(shì)。
　　 宏觀層面上的貨幣錯(cuò)配風(fēng)險(xiǎn)分析主要從匯率制度選擇，貨幣政策有效性，金融危機(jī)進(jìn)行分析。運(yùn)用資產(chǎn)組合分析法對(duì)貨幣錯(cuò)配與匯率變動(dòng)之間的關(guān)系進(jìn)行分析表明大量我國(guó)債權(quán)型貨幣錯(cuò)配暴露在美元貶值、人民幣升值的風(fēng)險(xiǎn)之下，嚴(yán)重貨幣錯(cuò)配與本幣匯率劇烈變動(dòng)結(jié)合在一起，容易引發(fā)金融危機(jī)。微觀層面的經(jīng)濟(jì)主體主要選擇較為代表性的貿(mào)易企業(yè)和銀行業(yè)來(lái)分析，采取資產(chǎn)負(fù)債表效應(yīng)來(lái)分析存在貨幣錯(cuò)配的微觀經(jīng)濟(jì)主體在人