中國貨幣供給內生性分析.pdf

1、貨幣供給內外生性是現(xiàn)代貨幣金融領域懸而未決的前沿問題之一。貨幣外生論是主流理論各派的共同假設。這包括貴金屬貨幣開采供給的天然性，以及信用貨幣制度下貨幣當局外生決定貨幣供給，并通過變動貨幣供給量來調節(jié)物價水平，利率以及實際產(chǎn)出等。貨幣供給內生性是指貨幣供給是由經(jīng)濟內部各種因素，如物價水平，利率以及實際產(chǎn)出水平等決定。貨幣內外生性問題又與其他兩個問題相聯(lián)系。即：貨幣是否中性和利率如何決定，貨幣政策的效果如何。貨幣內生論者認為貨幣是資本主義生

2、產(chǎn)過程中不可缺少的一部分，因而無論何時何地都不是中性的。貨幣外生論者認為短期內貨幣非中性，貨幣供給影響實際產(chǎn)出。長期內貨幣中性，貨幣供給增加只會導致通貨膨脹。 從現(xiàn)實來看，各國經(jīng)濟都不斷面臨通貨膨脹和通貨緊縮的困擾。在我國，九十年代初期的通貨膨脹剛剛平息，通貨緊縮又緊接而至。為有效治理通貨膨脹和通貨緊縮，貨幣供給的內外生性問題至關重要。其影響貨幣政策中介目標和貨幣政策的工具選擇。由此可見，貨幣供給的內外生性是一個具有重大理論和現(xiàn)

3、實意義的問題。 本文在批判和繼承既有理論的基礎上，明確提出了貨幣供給內外生性的本質含義，以及在貨幣當局對貨幣供給外生控制時，貨幣內生性如何體現(xiàn)。并借鑒后凱恩斯主義學派的分析方法論證了貨幣供給內生性觀點的正確性。然后，結合我國1997年以來出現(xiàn)的通貨緊縮，論證了中央銀行很難使貨幣供給外生擴張，其根源在于我國的基礎貨幣和貨幣供給量都具有由需求決定的內生性特征。在我國貨幣供給具有內生性特征的情況下，以單一的貨幣供給量為中介目標和以基礎