經(jīng)濟(jì)增加值（EVA）在上市公司價(jià)值評(píng)估中的應(yīng)用——理論模型與案例分析.pdf

1、⑧熙。。黧。．V 駙E R S I ' I Y 。熊。杰，O N 學(xué)O M [ C S碩士學(xué)位論文 M A S T E R7 SD I S S E R T A T I O N經(jīng)濟(jì)增加值( E V A ) 在E 市公司價(jià)值評(píng)估中的應(yīng)用—叫野蜞型與案例分析A p p l i c a t i o n o f E c o n o m i c V a l u e A d d e d ( E V A ) t oE v a l u a t i

2、 o n o f L i s t e dC o m p a n y————T h e o r e t i c a lM o d e l a n d C a s e A n a l y s i s學(xué)位申請(qǐng)人 聶虹霞學(xué)科專業(yè) 金過堂．學(xué)位類別 筻堡雯 !經(jīng)濟(jì)增加值( E V A ) 在上市公司價(jià)值評(píng)估中的應(yīng)用——理論模型與案例分析性，在此基礎(chǔ)上倡導(dǎo)建立基于E V A 指標(biāo)的企業(yè)價(jià)值評(píng)估模型( 即：E V A 價(jià)值評(píng)估模型，后同) ，它是由E

3、 V A 指標(biāo)和傳統(tǒng)的貼現(xiàn)估價(jià)模型衍生的又一企業(yè)價(jià)值評(píng)估模型，其從股東財(cái)富增長的角度來評(píng)估企業(yè)價(jià)值，它的優(yōu)點(diǎn)在于一是評(píng)價(jià)企業(yè)價(jià)值考慮了權(quán)益資本成本，體現(xiàn)了股東資本有償使用的理念：二是E V A 指標(biāo)的計(jì)算對(duì)損益表和資產(chǎn)負(fù)債表進(jìn)行了適當(dāng)?shù)恼{(diào)整，消除了不同會(huì)計(jì)處理方法對(duì)稅后凈營業(yè)利潤和投入資本數(shù)值的扭曲，同時(shí)減少了管理人員進(jìn)行盈余管理的機(jī)會(huì)。三是E V A 指標(biāo)的計(jì)算不會(huì)受到由于當(dāng)年投資造成自由現(xiàn)金流量下降的影響，E V A 值每年變化比較

4、平緩，因而非常有利于通過統(tǒng)計(jì)過去各年的E V A 流量來推斷公司未來每年E V A 流量的發(fā)展趨勢(shì)，便于進(jìn)行統(tǒng)計(jì)分析，估算企業(yè)價(jià)值?；谝陨蠋追矫嬖颍疚奶岢鰳?gòu)建基于E V A 的企業(yè)價(jià)值評(píng)估模型，使投資者更加客觀地分析企業(yè)的投資價(jià)值，為倡導(dǎo)價(jià)值投資提供了基礎(chǔ)，供投資者使用來實(shí)現(xiàn)價(jià)值投資理念!當(dāng)然，E V A 價(jià)值評(píng)估模型作為評(píng)價(jià)企業(yè)價(jià)值的方法和體系中的一種，也和其他的眾多方法一樣，只有在認(rèn)可其理念的特殊群體中，它才是有意義的。本文認(rèn)

5、為該方法更適合運(yùn)用于成長型企業(yè)的價(jià)值評(píng)估，尤其是高新技術(shù)企業(yè)的價(jià)值評(píng)估。原因在于一是E V A 指標(biāo)的特性決定了E V A 價(jià)值評(píng)估模型在高新技術(shù)企業(yè)價(jià)值評(píng)估中的優(yōu)越性。因?yàn)楦咝录夹g(shù)企業(yè)的一個(gè)重要特征是研究開發(fā)費(fèi)用占有很大比重，同其他收益指標(biāo)不同，E V A 指標(biāo)將這些費(fèi)用資本化，并按一定受益期限攤銷，這種處理方法使企業(yè)的收益計(jì)算更加合理，價(jià)值評(píng)估結(jié)果更加可靠，同時(shí)可以鼓勵(lì)管理人員對(duì)這些有益于企業(yè)長期發(fā)展和提高公司發(fā)展后勁的費(fèi)用的投入，

6、提高企業(yè)盈利能力的持續(xù)性。二是對(duì)于正處于投入期和成長期的高新技術(shù)企業(yè)來說，目前公司的自由現(xiàn)金流通常為負(fù)，無法運(yùn)用自由現(xiàn)金流折現(xiàn)模型來對(duì)上市公司進(jìn)行有效的價(jià)值評(píng)估，因?yàn)樵撃Ｐ桶淹顿Y當(dāng)成一種損失，此時(shí)E V A 價(jià)值評(píng)估模型凸顯其優(yōu)勢(shì)。加強(qiáng)E V A 價(jià)值評(píng)估模型的研究，盡快探究其在我國企業(yè)的應(yīng)用方式，不僅有利于完善我國的價(jià)值評(píng)估理論體系，而且有利于提高投資者的決策能力，因此，對(duì)E V A 價(jià)值評(píng)估模型的研究具有重要的理論與現(xiàn)實(shí)意義。本論文