會計穩(wěn)健性對權(quán)益資本成本的影響研究.pdf

1、權(quán)益資本成本是權(quán)益資本的必要報酬率，即企業(yè)使用它所必須支付的最低報酬，它是財務(wù)管理的核心概念之一，它的高低，是人們衡量最優(yōu)資本結(jié)構(gòu)，股票的價值和新股發(fā)行的價值，評估會計系統(tǒng)的透明度，公司治理情況，企業(yè)經(jīng)營績效的重要參考指標，因此，對于權(quán)益資本成本影響因素的研究具有重要的意義。但是，目前對權(quán)益資本成本的影響因素的研究主要集中于信息披露、公司治理等對權(quán)益資本成本的影響，而關(guān)于會計方法對權(quán)益資本成本如何影響卻鮮有研究。 本文將研究會計

2、穩(wěn)健性對權(quán)益資本成本的影響。所謂會計穩(wěn)健性，是指會計人員在確認收益(好消息)時對可驗證性的要求較高，而在確認損失(壞消息)時對可驗證性的要求則較低(Basu，1997)。正是由于這種對可驗證性要求的差別，導(dǎo)致了損失和收益確認的非對稱性，即會計人員對于損失要及時確認，而對于收益則要到有充分的證據(jù)時才可確認。穩(wěn)健性是會計中最顯著的特征(Watts，2003)，幾個世紀以來穩(wěn)健性是會計中最廣泛的特征并且目前實證證據(jù)表明，穩(wěn)健性原則在逐漸增強(

3、Givoly and Hayn，2000；Francis andSchipper，1999)，那么作為會計確認與計量重要原則之一的會計穩(wěn)健性對權(quán)益資本成本有影響嗎?如果有，是消極影響還是積極影響呢?這將是我們本文所要探討的問題。 因為穩(wěn)健性要求收入比損失有更強的確認要求，希望這些更強的確認要求會減少投資者的信息風險，當出現(xiàn)對公司不利的消息時，投資者要求被立即通知，那么，從理論上說會計穩(wěn)健性一定對權(quán)益資本成本有所影響，但是對于會計

4、穩(wěn)健性如何影響權(quán)益資本成本的觀點是不一致的。 反對會計穩(wěn)健性最大的敵人應(yīng)該是FASB，F(xiàn)SAB認為穩(wěn)健性是財務(wù)報告的一個缺陷，在公共的權(quán)益市場發(fā)展之前，財務(wù)報告的使用者主要是債權(quán)人，對債權(quán)人來說，他們關(guān)注的是在評估資產(chǎn)時，希望能夠低估資產(chǎn)來對自己的債權(quán)進行最好的保護，這樣的話，債權(quán)人可以理性的保證資產(chǎn)的清算價值能夠償還公司的債務(wù)。因此，穩(wěn)健的報告可以減少債權(quán)人的風險，從而降低債務(wù)成本(Ahmed，Billings，Morton，

5、and Stanford—Harris，2002)。但是，財務(wù)報告中的穩(wěn)健性通常會和信息特征(比如客觀性、可比性、一致性等)產(chǎn)生沖突，減少了財務(wù)報告對于權(quán)益投資者在評估企業(yè)價值的有用性，會增加信息風險，從而增加權(quán)益資本成本，所以他們曾花費40多年的時間試圖取消財務(wù)報告中的穩(wěn)健性，但是沒取得成功。 而一些學(xué)者研究認為穩(wěn)健性能夠?qū)?quán)益市場中的信息有效性做出特殊的貢獻，其他一些人也認為，試圖從財務(wù)報告中徹底根除穩(wěn)健性是一種錯誤，管理層

6、通常會通過夸大好消息和隱藏壞消息來操縱財務(wù)報告，而穩(wěn)健性可以作為一種對沖力量來增加信息質(zhì)量。Ball(2001)、Lafond和Watts(2006)研究表明，穩(wěn)健性的引入會產(chǎn)生更多的消息靈通的權(quán)益市場參與者，更多的權(quán)益市場參與者會導(dǎo)致更低的權(quán)益資本成本—更低的要求、均勢的回報率，資本成本的影響是顯然的，因為更多消息靈通的權(quán)益市場參與者意味著信息風險將被減少，Easley and O'Hara(2004)，O'Hara(2003)，an

7、d Leuz andVerrecchia(2004)研究表明信息風險是被市場賦予價格的，因此穩(wěn)健性靠加強信息不對稱來減少信息風險，從而權(quán)益資本成本應(yīng)該是被降低，這和LaFondand Watts(2008)所提出的結(jié)論一致，穩(wěn)健性原則減少信息風險，因此能夠降低權(quán)益資本成本。 本文試圖從會計穩(wěn)健性的角度出發(fā)，將公司按穩(wěn)健性高低進行分組，并估計每組的權(quán)益資本成本來研究會計穩(wěn)健性和權(quán)益資本成本之間的關(guān)系。關(guān)于穩(wěn)健性的度量，國內(nèi)研究一般

8、都采用Basu(1997)模型，很多學(xué)者也通過Basu(1997)模型檢驗了中國會計穩(wěn)健性的存在，但是此模型只能按組檢驗會計穩(wěn)健性，而本文需要的是檢驗每個公司的穩(wěn)健性，在此本文引入改進的Basu(1997)模型來檢驗每個公司的會計穩(wěn)健性，以穩(wěn)健性的高低來進行分組，通過Easton改進O'Hanlon，Steele(2000)的模型按組估計權(quán)益資本成本來檢驗會計穩(wěn)健性的高低對權(quán)益資本成本的影響，本文以會計改革后的2002年為時間起點，以上

9、海證券交易所和深圳證券交易所的A股為樣本，進行實證檢驗，研究發(fā)現(xiàn)會計穩(wěn)健性與權(quán)益資本成本負相關(guān)，這一結(jié)果證明了會計穩(wěn)健性對降低權(quán)益資本成本的重要性。 本文的主要貢獻在于： (1)會計穩(wěn)健性是會計實務(wù)中最有影響力的原則之一，它對會計實務(wù)的影響至少有500年以上的歷史；權(quán)益資本成本是財務(wù)管理的核心概念之一，兩者是否有聯(lián)系將是一個非常重要的問題。目前國內(nèi)對于兩者關(guān)系的研究幾乎是一片空白，國外的相關(guān)研究也很少，因此將兩者結(jié)合起來

10、研究會給會計研究提供一個全新的視角。本文是國內(nèi)首次將兩者結(jié)合起來，研究會計穩(wěn)健性對權(quán)益資本成本的影響，在一定程度上填補了這方面的空白。 (2)對于會計穩(wěn)健性的度量，大多數(shù)都是采用Basu(1997)模型，很多學(xué)者也通過Basu(1997)模型檢驗了中國上市公司的會計穩(wěn)健性的存在，但是Basu(1997)模型只能按組檢驗會計穩(wěn)健性，不能檢驗每個公司的會計穩(wěn)健性，為此，本文運用改進的Basu(1997)模型，引入對會計穩(wěn)健性影響較大

11、的幾個變量，來檢驗每個公司的會計穩(wěn)健性，這也是國內(nèi)首次按每個公司檢驗會計穩(wěn)健性的存在。 (3)目前國內(nèi)外研究權(quán)益資本成本的模型所估計的權(quán)益資本成本存在著很大的差異，很多學(xué)者在進行各個模型的比較之后并沒有完全得出哪一個模型對權(quán)益資本成本的估計更為精確。本文首次對樣本進行分組估計權(quán)益資本成本，這樣可以組內(nèi)相互抵消一些偏差因素，比估計的每個公司的權(quán)益資本成本更為準確。 (4)目前國內(nèi)外學(xué)者在估計權(quán)益資本成本時，大部分使用的是分