會(huì)計(jì)穩(wěn)健性對(duì)并購(gòu)績(jī)效的影響研究.pdf

1、并購(gòu)是企業(yè)為了不斷發(fā)展和壯大的一項(xiàng)重要的投資決策，是一種極具有不確定性的風(fēng)險(xiǎn)行為。假如我們將2013年和2014年叫做“中國(guó)并購(gòu)市場(chǎng)井噴之年”。那么之后的2015年并購(gòu)市場(chǎng)繼續(xù)升溫，交易金額節(jié)節(jié)高升。根據(jù) CV Source投資中國(guó)的統(tǒng)計(jì)數(shù)據(jù)顯示，2015年在我國(guó)并購(gòu)市場(chǎng)公告了9700例并購(gòu)事件，達(dá)到了7094.43億美元的交易金額，數(shù)量及金額較2014年同比分別增長(zhǎng)24.30％和78.05%；交易狀況為完成的并購(gòu)事件有4156例，相比

2、2014年增長(zhǎng)了33.16%，并購(gòu)金額為3160.8億美元，同比上升了56.37%。這使得并購(gòu)成為當(dāng)前的熱門話題，成為理論界眾多學(xué)者爭(zhēng)相研究的一個(gè)主題。我國(guó)眾多研究者同樣也將研究的重點(diǎn)聚焦于并購(gòu)績(jī)效方面，特別是對(duì)并購(gòu)績(jī)效影響因素的探討方面尤為明顯。
　　Francis和Martin（2010）研究了會(huì)計(jì)穩(wěn)健性與公司并購(gòu)績(jī)效的關(guān)系。他們經(jīng)過分析認(rèn)為，通過及時(shí)確認(rèn)虧損可以約束公司管理層的過度投資行為，所以，會(huì)計(jì)穩(wěn)健性水平越高的公司在宣

3、布并購(gòu)決策時(shí)的市場(chǎng)反應(yīng)越好，并購(gòu)之后的并購(gòu)績(jī)效也會(huì)越高。這個(gè)結(jié)論就為眾多探索并購(gòu)績(jī)效的影響因素的學(xué)者開辟了一條新的研究之路。國(guó)內(nèi)研究會(huì)計(jì)穩(wěn)健性與并購(gòu)績(jī)效的關(guān)系的實(shí)證文獻(xiàn)特別稀缺，僅僅只包括2015年的三篇文獻(xiàn)。筆者嘗試著依據(jù)我國(guó)資本市場(chǎng)本身的特征，研究會(huì)計(jì)穩(wěn)健性對(duì)并購(gòu)績(jī)效的影響。在此基礎(chǔ)上進(jìn)一步深入分析，探究公司治理程度對(duì)兩者關(guān)系的影響。
　　本文以中國(guó)A股上市公司2009-2012年的277個(gè)并購(gòu)事件為樣本，研究會(huì)計(jì)穩(wěn)健性對(duì)并購(gòu)

4、績(jī)效的影響。本文運(yùn)用Khan和Watts（2009）設(shè)計(jì)的C-SCORE年度穩(wěn)健性指數(shù)模型和Givoly和Hayn（2000）提出的負(fù)應(yīng)計(jì)模型這兩種方法共同衡量會(huì)計(jì)穩(wěn)健性水平，以會(huì)計(jì)指標(biāo)法衡量并購(gòu)績(jī)效。通過回歸模型分析得出如下結(jié)論：會(huì)計(jì)穩(wěn)健性越高的并購(gòu)方并購(gòu)績(jī)效越好，董事會(huì)規(guī)模和獨(dú)立董事比例不影響會(huì)計(jì)穩(wěn)健性與并購(gòu)績(jī)效的正相關(guān)關(guān)系，機(jī)構(gòu)投資者的持股比例越高會(huì)抑制會(huì)計(jì)穩(wěn)健性對(duì)并購(gòu)績(jī)效的正向影響。針對(duì)本文得到的結(jié)論，筆者提出了提高公司的會(huì)計(jì)穩(wěn)