市場(chǎng)反應(yīng)、價(jià)值相關(guān)性及影響因素——上市公司年報(bào)“補(bǔ)丁”研究.pdf

1、年度財(cái)務(wù)報(bào)告是以投資者為代表的上市公司外部的利益相關(guān)者了解公司財(cái)務(wù)狀況和經(jīng)營(yíng)成果，進(jìn)而進(jìn)行各種相關(guān)決策的最重要的信息來(lái)源之一。為保證投資者做出正確的決策，會(huì)計(jì)信息必須公允、可靠、及時(shí)、完整。而在中國(guó)證券市場(chǎng)上市公司信息披露過(guò)程中有一類特殊現(xiàn)象——“年報(bào)補(bǔ)丁”，它是指上市公司以臨時(shí)公告的形式對(duì)其已正式公布的年報(bào)所做的更正或補(bǔ)充。目前國(guó)內(nèi)對(duì)于這一現(xiàn)象的實(shí)證研究還比較少。本文將年報(bào)補(bǔ)丁作為上市公司低質(zhì)量財(cái)務(wù)信息披露的表現(xiàn)，嘗試從財(cái)務(wù)信息披露質(zhì)

2、量的角度，采取實(shí)證研究的方法，對(duì)年報(bào)補(bǔ)丁現(xiàn)象進(jìn)行研究。 本文首先采用事件研究法，對(duì)好消息型、壞消息型、不確定型和無(wú)影響型四類補(bǔ)丁公告發(fā)布前后的市場(chǎng)反應(yīng)進(jìn)行了研究。研究發(fā)現(xiàn)，好消息組樣本公司在補(bǔ)丁公告發(fā)布前后有顯著為正的超?；貓?bào)，而壞消息組則有顯著為負(fù)的超?；貓?bào)。對(duì)于無(wú)法明確判斷其對(duì)股價(jià)可能的影響方向的補(bǔ)丁公告，通過(guò)觀察超常交易量的變化，也發(fā)現(xiàn)這類補(bǔ)丁公告具有明顯的信息含量。市場(chǎng)反應(yīng)研究中，還對(duì)不同類型樣本公司市場(chǎng)反應(yīng)程度存在差異

3、的影響因素進(jìn)行了分析。 在市場(chǎng)反應(yīng)研究的基礎(chǔ)上，本文進(jìn)一步通過(guò)價(jià)值相關(guān)性研究，證明發(fā)布了年報(bào)補(bǔ)丁的上市公司，其會(huì)計(jì)信息的質(zhì)量較低。對(duì)于年報(bào)補(bǔ)丁的產(chǎn)生，本文也探討了其內(nèi)外部影響因素，從法律環(huán)境、外部監(jiān)管和外部審計(jì)、公司治理水平以及公司自身的財(cái)務(wù)、經(jīng)營(yíng)狀況幾個(gè)方面進(jìn)行了研究。研究發(fā)現(xiàn)，更健全的法律制度和更高質(zhì)量的外部審計(jì)對(duì)于低質(zhì)量財(cái)務(wù)報(bào)告的發(fā)生都具有一定的抑制作用。而制度的變化和監(jiān)管部門自身在制度執(zhí)行過(guò)程中的不確定性也可能成為年報(bào)補(bǔ)