中國A股定向增發(fā)的財富再分配和利益輸送問題研究.pdf

1、定向增發(fā)是股權(quán)分置改革后新近規(guī)范的融資方式，由于其門坎低、發(fā)行環(huán)節(jié)簡便、相關(guān)花費少等優(yōu)勢，定向增發(fā)在再融資開閘后瞬即成為上市公司再融資的第一選擇。但是定向增發(fā)會對新老股東之間的財富分配產(chǎn)生重要影響，其發(fā)行機制也尚存一些技術(shù)性的漏洞，加之監(jiān)管層還缺乏對之監(jiān)管的經(jīng)驗，因此在實踐中出現(xiàn)了一些不公正、不公平的利益輸送問題，侵害了中小股東的權(quán)益。研究定向增發(fā)中的利益輸送問題，使其規(guī)范有序的進行，對實現(xiàn)整體上市，減少和規(guī)范關(guān)聯(lián)交易，拓寬上市公司融資

2、渠道，促進上市公司做大做強，具有重要意義。 本文首先闡述了定向增發(fā)的基本特點，比較定向增發(fā)與其他股權(quán)再融資方式的規(guī)則，總結(jié)了定向增發(fā)的相對優(yōu)勢，并歸納了上市公司定向增發(fā)的不同目的。 接著，本文推導(dǎo)了我國定向增發(fā)機制下各利益主體的財富再分配模型，得出由于發(fā)行折扣的存在，定向增發(fā)會使新股東財富增加，老股東財富減少，且發(fā)行折扣越大，財富變化越大的結(jié)論，繼而引出了相關(guān)主體在財富再分配效應(yīng)下的行為動機。 然后，本文通過統(tǒng)計