資產(chǎn)證券化融資的比較優(yōu)勢(shì)及在我國(guó)企業(yè)的應(yīng)用和發(fā)展.pdf

1、資產(chǎn)證券化融資是企業(yè)通過(guò)將能產(chǎn)生未來(lái)現(xiàn)金流入的部分資產(chǎn)從企業(yè)整體中剝離出來(lái)單獨(dú)進(jìn)行證券化獲得資金的融資方式。資產(chǎn)證券化融資起源于美國(guó)，但是在短短的三十幾年時(shí)間里風(fēng)靡世界，無(wú)論是在廣度上還是在深度上都得到了極大的發(fā)展，如今在國(guó)際上已經(jīng)成為企業(yè)的主流的融資方式之一。
　　 資產(chǎn)證券化融資之所以與企業(yè)傳統(tǒng)的股權(quán)和債務(wù)融資位居并列，必然有其相對(duì)于企業(yè)股權(quán)和債務(wù)融資的獨(dú)特優(yōu)勢(shì)。本文從資產(chǎn)組合、破產(chǎn)隔離和信用提高幾大融資原理出發(fā)，將資產(chǎn)證券

2、化融資與傳統(tǒng)的股權(quán)、債務(wù)融資方式進(jìn)行了比較分析，發(fā)現(xiàn)資產(chǎn)證券化融資與股權(quán)和債務(wù)融資方式的最大區(qū)別在于其破產(chǎn)隔離遠(yuǎn)遠(yuǎn)高于后兩者，這使得企業(yè)的融資基礎(chǔ)也就是資產(chǎn)組合范圍以及對(duì)投資者的信用保證效果與后兩種融資方式產(chǎn)生了很大差別。而這些差別使資產(chǎn)證券化融資對(duì)融資企業(yè)的門(mén)檻準(zhǔn)入降低，企業(yè)能從資本市場(chǎng)獲得低成本的資金并能在融資后保持企業(yè)財(cái)務(wù)管理上的靈活性以及避免商業(yè)信息披露過(guò)多帶來(lái)信息泄露損失（如企業(yè)競(jìng)爭(zhēng)力下降帶來(lái)的損失等），資產(chǎn)證券化表外模式還能

3、讓企業(yè)靈活地管理和優(yōu)化財(cái)務(wù)報(bào)表，這些都是傳統(tǒng)股權(quán)和債務(wù)融資方式下難以達(dá)到或者難以同時(shí)達(dá)到的優(yōu)勢(shì)。這些優(yōu)勢(shì)讓更多企業(yè)有動(dòng)力發(fā)起資產(chǎn)證券化融資，也讓更大范圍的企業(yè)有能力進(jìn)行資產(chǎn)證券化融資。
　　 雖然我國(guó)在上世紀(jì)90年代就進(jìn)入了多元化融資階段，但是眾多企業(yè)實(shí)際處于單一融資的困境中。通過(guò)本文的分析發(fā)現(xiàn)，導(dǎo)致這一困境的一個(gè)很大因素就是企業(yè)自身?xiàng)l件的不足限制了其對(duì)于傳統(tǒng)融資方式的可選擇性。資產(chǎn)證券化融資的比較優(yōu)勢(shì)則對(duì)解決我國(guó)企業(yè)這一融資困

4、境大有幫助。因此，資產(chǎn)證券化融資在我國(guó)企業(yè)既有發(fā)展的必要性,也具有極大的發(fā)展動(dòng)力和發(fā)展前景。
　　 我國(guó)已經(jīng)在政府的推動(dòng)下展開(kāi)企業(yè)資產(chǎn)證券化融資試點(diǎn)，這些試點(diǎn)既借鑒了國(guó)外經(jīng)驗(yàn)也遵循資產(chǎn)證券化融資原理進(jìn)行了創(chuàng)新和發(fā)展。但是由于我國(guó)企業(yè)資產(chǎn)證券化的基礎(chǔ)資產(chǎn)本身還存在一些問(wèn)題，并且資產(chǎn)證券化融資需要相應(yīng)配套環(huán)境也還沒(méi)有建立起來(lái)或還不完善，從而限制了資產(chǎn)證券化融資在我國(guó)大規(guī)模推廣和應(yīng)用。針對(duì)這些問(wèn)題，本文提出了相應(yīng)的解決建議和對(duì)策，以期