論期貨交易價格操縱行為的民事責任制度.pdf

1、目前我國對于期貨價格操縱行為問題的法律研究基本上還停留在真空狀態(tài)，雖然經(jīng)濟學和金融學已經(jīng)意識到這個問題的嚴峻性，并試圖構(gòu)建一系列數(shù)學模型來描繪和防范這種非系統(tǒng)風險，但在法律領(lǐng)域內(nèi)對此問題的探討還很少。而且這個問題的研究還受制于很多客觀因素，例如我國在期貨法律制度中并沒有明文規(guī)定應(yīng)讓行為人向廣大受害投資人承擔民事責任，人民法院也沒有實際審理過此類案件，掌握期貨專業(yè)知識的法官亦微乎其微，故對于這個課題的討論，無論是在實體法還是程序法上均有相

2、當?shù)碾y度。我國期貨市場發(fā)展雖然不過短短十余年，但其發(fā)展速度卻相當迅猛。然而在這高速發(fā)展的背后，卻潛藏著秩序的隱憂。期貨交易中的價格操縱行為已經(jīng)嚴重擾亂了期貨市場的正常秩序、侵害了期貨投資人的合法權(quán)益。我國現(xiàn)有以行政立法為主導的期貨法規(guī)和規(guī)章制度的立法主體主要是行政部門，從而使得期貨法律法規(guī)從淵源上屬于行政法規(guī)和部門規(guī)章。在法律責任上，這些行政法規(guī)和規(guī)章制度對價格等市場操縱行為規(guī)定了嚴厲的行政責任及可能的刑事責任，單方面強調(diào)運用行政手段懲

3、治操縱期貨市場的行為，同時也不乏采用配置刑事責任的方法，但對民事責任則的規(guī)定則幾乎沒有。我國專門的期貨法還未正式出臺，現(xiàn)行的期貨制度規(guī)定也沒有對價格操縱行為的后果做出比較詳盡和明確的規(guī)定，而僅僅對市場操縱行為做了否定性評價和籠統(tǒng)的懲罰措施。雖然行政立法對于規(guī)范期貨交易中的操縱市場的行為起到了強有力的遏制作用，穩(wěn)定了期貨市場秩序，但對于像價格操縱這樣的市場操縱行為在民事責任規(guī)定方面的缺失，將導致合法投資者的權(quán)益得不到救濟，這不僅有失公平的

4、基本原則，也嚴重阻礙了期貨市場本身的發(fā)展。 本文從實體法和程序法兩個方面論述了價格操縱行為的法律性質(zhì)、民事責任承擔和相關(guān)的訴訟制度。作者首先從界定價格操縱行為的性質(zhì)分析入手，在分別分析了國際證券組織的界定、日本《商品交易法》的定義、臺港《期貨交易法》的定義、和我國《期貨交易管理暫行條例》的定義的基礎(chǔ)上，提出了作者的觀點，即認為從本質(zhì)上來說，期貨市場的價格操縱是指扭曲市場價格、妨害市場套期保值功能發(fā)揮的投機活動。在對期貨價格操縱行

5、為做了一個比較全面的界定之后，作者對該行為的概念做一個總結(jié)，并歸納出其本質(zhì)特征，并列舉了國內(nèi)外期貨市場期貨價格操縱的不同表現(xiàn)方式，如我國期貨市場價格操縱行為的主要表現(xiàn)形式包括惡意串通類、非法持倉類、擾亂市場類等。這樣一來就使讀者對期貨價格操縱的行為有了一個比較詳細直觀地了解。 接下來，作者開始進一步分析期貨價格操縱行為的民事責任，這是全文的核心部分，首先分析的是價格操縱行為民事責任的法律上的性質(zhì)，在參考法理學界的后果說理論之后，

6、認為價格操縱行為的民事責任即是價格操縱行為人違反了誠實信用原則的行為而遭致的法律否定性評價，并由此引起的因價格操縱行為給投資人帶來的損害所承擔的賠償義務(wù)。這是本文的一個創(chuàng)新點，第一次從法理學的角度對民事責任做出一個全新的釋義。接著作者歸納總結(jié)了價格操縱行為民事責任的構(gòu)成要件，主要包括損害事實，歸責原則和免責事由，以及因果關(guān)系。在對損害結(jié)果的分析中，由于筆者缺乏實踐工作經(jīng)驗，在以侵權(quán)人因侵權(quán)獲得的全部好處為計算標準還是以受害人的全部損失為

7、核算依據(jù)上無法做出留此舍彼的選擇，故而在此給司法工作者留出了較大的司法裁量權(quán)。這是本文對在這個問題上的不足之處，即對具體賠償數(shù)額的計算上還不盡完善，具有一定的難度，這既是始終困惑筆者的地方也是本文尚有待進一步討論的地方。在分析歸責原則的時候，采用的是比較分析的方法，由于期貨交易中的參與者眾多，買賣極為頻繁，因此在價格操縱行為發(fā)生后追究行為實施者責任時，要讓原告證明價格操縱者的過錯是十分困難的，采取過錯推定原則可以加強對合法投資者利益的保

8、護，而且這樣的責任認定程序也比較簡單，便于司法時操作。作者最后分析的是因果關(guān)系，因果關(guān)系的認定對侵權(quán)責任的認定也具有非常重要的意義，在分析了學術(shù)界兩種不同觀點之后，具體到期貨操縱行為中，作者提出了直接因果關(guān)系、間接因果關(guān)系和無因果關(guān)系的三種分類，這是本文的另一個創(chuàng)新之處，即將理論中的相當因果關(guān)系說與期貨價格操縱行為的實踐形式緊密結(jié)合在一起，明確了價格操縱行為與損害事實之間的因果關(guān)系，對民事責任的認定提供有力的理論支撐。在分析完構(gòu)成要件之

9、后，作者談到了責任競合，作為民事責任來說，作者認為有縱向的競合和橫向的競合之分，這是根據(jù)行為的不同法律性質(zhì)以及不同法律關(guān)系做出的分類，目的是為了更好的保護受害人利益和避免加重行為人責任，符合公平正義的法律價值追求。在前三節(jié)對價格操縱的民事責任進行了理論剖析之后，按照從一般到個別的演繹分析方法，作者在最后一節(jié)分析了幾種比較有代表性的期貨交易價格操縱行為的民事責任，讓讀者對價格操縱行為的民事責任具體適用有了一個比較直觀的了解和參照，值得遺憾

10、的是由于實踐中具體的價格操縱行為表現(xiàn)形式多種多樣，加上期貨市場信息瞬息萬變，所以很難將所有情況都攬入其中，不免會出現(xiàn)一些遺漏之處，這是本文留待以后需要繼續(xù)深入研究和探討的問題所在。 在文章的第三部分，作者談的是我國現(xiàn)階段期貨價格操縱行為的民事責任制度及現(xiàn)存問題，通過分析介紹我國期貨立法的進程、現(xiàn)狀，以及對我國期貨市場價格操縱行為產(chǎn)生的背景及原因分析，列舉了幾個問題，包括：期貨市場理論研究滯后問題、期貨市場法規(guī)不健全問題、大戶操縱

11、問題、可供交割的現(xiàn)貨供給彈性問題、期貨市場相關(guān)的現(xiàn)貨市場不夠發(fā)達問題等，并由此引申出我國期貨價格操縱行為民事責任的缺陷主要包括民事法律責任的缺失、反操縱市場行為功能的消減、訴訟限制及可操作性問題這三個方面，并且通過和美國，日本等先進發(fā)達國家期貨市場法律規(guī)定的比較和借鑒，指出我國期貨市場對民事責任制度的建立完善所努力的方向和達到的目標。 最后一章，是本文的點晴之處，也是作者創(chuàng)新觀點的集中體現(xiàn)，幫對完善我國期貨價格操縱行為的民事責任

12、提出了自己獨到的看法和見解，首先在前文所分析得出結(jié)論的基礎(chǔ)上，明確了完善我國期貨價格操縱行為民事責任制度的緊迫性，指出民事責任制度的設(shè)立是有其理論依據(jù)和現(xiàn)實需求的，按照體系綜合的設(shè)計思想，作者從反操縱市場行為的法律體系建設(shè)、民事責任制度的實體法和程序法這三個方面努力探求完善我國操縱市場行為民事責任制度的方案，希望通過探討完善期貨價格操縱行為民事責任的問題，來實現(xiàn)打擊違規(guī)活動、抑制過度投機行為并有意識地控制、化解和防范期貨風險帶來的損失等

13、目標。其主要觀點為；操縱市場行為是一種典型的欺詐行為，從行為的性質(zhì)而言證券市場操縱的民事責任證券市場操縱是一種侵權(quán)行為和違約行為，它侵犯了投資者的財產(chǎn)權(quán)，因此期貨市場操縱的責任主體應(yīng)承擔侵權(quán)和違約的民事責任，而受到損害的投資者因而可享有侵權(quán)的損害賠償請求權(quán)的違約的損害賠償請求權(quán)。《期貸法》及其配套法律規(guī)范首先應(yīng)當從操縱市場行為民事法律責任的主體、歸責原則和損害賠償?shù)挠嬎惴椒ǖ确矫孢M行完善，框定民事責任制度的范圍，厘清民事責任制度的程度，