我國上市公司營運(yùn)資本管理政策的實(shí)證研究.pdf

1、營運(yùn)資本①管理，屬于企業(yè)短期財(cái)務(wù)管理的范疇，它涉及企業(yè)短期投融資活動的決策安排，與企業(yè)的日常生產(chǎn)經(jīng)營活動有著密切的聯(lián)系。沒有營運(yùn)資本的良好運(yùn)轉(zhuǎn)，企業(yè)的生存與發(fā)展是不可能的，企業(yè)的目標(biāo)也就無從談起。良好的營運(yùn)資本管理是公司得以生存的必要條件，而營運(yùn)資本目標(biāo)的實(shí)現(xiàn)必須依靠科學(xué)的營運(yùn)資本政策。我國上市公司營運(yùn)資本管理的理論和經(jīng)驗(yàn)與西方國家相比有著明顯的不足。大多數(shù)研究只是對營運(yùn)資本單個(gè)項(xiàng)目的研究，缺少系統(tǒng)性研究。在實(shí)踐當(dāng)中，我國大部分上市公司

2、沒有正式的營運(yùn)資本政策，營運(yùn)資本管理主要依賴于管理經(jīng)驗(yàn)。因此，對我國上市公司營運(yùn)資本管理的研究不僅理論意義重大，而且有助于發(fā)現(xiàn)我國上市公司營運(yùn)資本管理當(dāng)中的問題，指導(dǎo)營運(yùn)資本政策的改進(jìn)。 本研究綜合運(yùn)用了文獻(xiàn)分析法、描述性統(tǒng)計(jì)分析、多元回歸分析和相關(guān)性分析等多種方法。本研究的創(chuàng)新點(diǎn)在于：運(yùn)用描述性統(tǒng)計(jì)分析的方法研究了行業(yè)差異和國家的差異性，明確了我國上市公司營運(yùn)資本管理的特點(diǎn)；在分析我國上市公司營運(yùn)資本管理現(xiàn)狀的基礎(chǔ)上，為營運(yùn)資

3、本的投資政策和融資政策的影響因素以及營運(yùn)資本管理與企業(yè)績效的相關(guān)性構(gòu)建了模型；經(jīng)過實(shí)證的檢驗(yàn)找到了營運(yùn)資本政策的影響因素，并得出了營運(yùn)資本管理與企業(yè)績效無顯著相關(guān)性，營運(yùn)資本管理對企業(yè)績效只是間接產(chǎn)生作用的結(jié)論，這對前人的相關(guān)研究給予了補(bǔ)充。 本文從營運(yùn)資本的概念入手，通過對文獻(xiàn)的綜述，從理論角度分析了流動資產(chǎn)和流動負(fù)債的性質(zhì)，營運(yùn)資本政策的內(nèi)容，探討了營運(yùn)資本與企業(yè)流動性、盈利能力和企業(yè)風(fēng)險(xiǎn)的權(quán)衡，以及營運(yùn)資本管理對企業(yè)績效的

4、影響。然后通過建立模型與實(shí)證檢驗(yàn)，總結(jié)出我國上市公司各個(gè)行業(yè)2005年在流動資產(chǎn)的占用和流動負(fù)債籌集方面的特點(diǎn)，并通過與美國企業(yè)的橫向?qū)Ρ?，了解到我國與發(fā)達(dá)工業(yè)國家在營運(yùn)資本政策上的差距。結(jié)論認(rèn)為我國上市公司流動資產(chǎn)的占用水平普遍偏高，并較多的使用流動負(fù)債融資，同時(shí)營運(yùn)資本的周轉(zhuǎn)周期明顯高于國外同行業(yè)的先進(jìn)水平。通過多元線性回歸分析，明確了營運(yùn)資本投融資政策的影響因素，利用相關(guān)性分析檢驗(yàn)了營運(yùn)資本管理對企業(yè)績效的影響。本文認(rèn)為，總體上來

5、說，流動資產(chǎn)比例、流動負(fù)債比例、流動比率和營運(yùn)資本周轉(zhuǎn)期與企業(yè)的盈利能力都沒有顯著的相關(guān)性；分行業(yè)來看，房地產(chǎn)、采掘業(yè)和電力煤氣水行業(yè)由于自身的生產(chǎn)經(jīng)營特點(diǎn)，營運(yùn)資本周轉(zhuǎn)期與企業(yè)績效有顯著的相關(guān)性。最后，在得到實(shí)證結(jié)果的基礎(chǔ)上針對我國上市公司營運(yùn)資本政策的制定，從重組營運(yùn)資本政策、樹立正確的營運(yùn)資本控制理念、合理確定營運(yùn)資本需求量、減小營運(yùn)資本的投資規(guī)模、提高營運(yùn)資本的周轉(zhuǎn)效率、加強(qiáng)營運(yùn)資本的籌資管理六個(gè)角度提出政策性建議，從而為我國上