陜西上市公司融資結構對投資行為影響的實證研究.pdf

1、融資與投資作為現(xiàn)代企業(yè)的兩項基本財務活動，一直都是財務學和企業(yè)理論研究的重點。國內從不同的側面對上市公司融資結構與投資行為之間的關系進行了研究，并且提出了改進建議和優(yōu)化措施。但到目前為止，研究區(qū)域融資結構與投資行為關系的文獻很少，針對陜西上市公司具體情況研究的更少，因此對陜西上市公司融資結構與投資行為關系的研究具有現(xiàn)實意義。 本文通過對國內外融資結構與投資行為關系的相關文獻分析，選取陜西省2002-2006年上市公司年報數(shù)據(jù)為研

2、究樣本，以資產(chǎn)負債率和投資支出作為企業(yè)融資結構和投資行為的體現(xiàn)。同時考慮上市公司的融資結構受到許多因素的影響，將內部現(xiàn)金流、托賓Q值和銷售收入作為控制變量，對陜西上市公司融資結構與投資行為進行實證研究。并分別從公司規(guī)模、公司的成長機會以及公司的股權結構三個角度分析融資結構對投資行為的影響。 通過實證分析，得出如下結論：在總體樣本中，資產(chǎn)負債率的回歸系數(shù)是負值并且顯著，說明融資結構與投資支出之間表現(xiàn)為顯著的負相關關系；按照企業(yè)規(guī)模

3、分類，大規(guī)模企業(yè)融資結構與企業(yè)的投資支出沒有任何關系。在小規(guī)模企業(yè)，融資結構與投資規(guī)模也沒有任何的關系；按企業(yè)的成長機會分類，低成長機會的企業(yè)，企業(yè)融資結構與企業(yè)投資支出的負相關關系存在于低成長機會的企業(yè)；在高成長機會企業(yè)不存在這種負相關關系；按照股權結構分類，在國有股>0的情況下，企業(yè)融資結構與投資支出之間沒有顯著的負相關關系。在國有股=0時，企業(yè)融資結構與投資支出之間存在顯著的負相關關系。 最后，結合上述研究結論，為完善陜西