非國(guó)有控股上市公司負(fù)債融資對(duì)投資行為影響的實(shí)證研究.pdf

1、融資與投資是現(xiàn)代企業(yè)資金運(yùn)動(dòng)的兩個(gè)主要方面，是企業(yè)的兩項(xiàng)基本財(cái)務(wù)活動(dòng)。財(cái)務(wù)管理就是討論投資、融資與公司治理績(jī)效之間關(guān)系的一門學(xué)科，而負(fù)債融資對(duì)投資行為的影響直接關(guān)系到公司治理績(jī)效的優(yōu)劣。國(guó)內(nèi)學(xué)者早已研究過(guò)我國(guó)企業(yè)的投資行為大都存在過(guò)度投資的非效率投資行為，而對(duì)于非國(guó)有控股上市公司的研究尚未涉足。本文從負(fù)債融資的視角研究我國(guó)非國(guó)有控股上市公司是否存在投資不足的非效率投資行為，進(jìn)而研究非國(guó)有控股上市公司中，負(fù)債融資及負(fù)債期限結(jié)構(gòu)和負(fù)債來(lái)源結(jié)

2、構(gòu)的不同是否會(huì)對(duì)非效率投資行為產(chǎn)生影響。
　　本文前三章為理論分析，介紹了研究意義，對(duì)相關(guān)理論及文獻(xiàn)進(jìn)行了梳理。第四章與第五章運(yùn)用實(shí)證研究方法，在已有研究的基礎(chǔ)上，結(jié)合我國(guó)資本市場(chǎng)現(xiàn)狀以及非國(guó)有控股上市公司市場(chǎng)環(huán)境等因素，選取滬深A(yù)股非金融、保險(xiǎn)行業(yè)非國(guó)有控股上市公司為研究樣本，通過(guò)建立多元回歸模型實(shí)證分析負(fù)債融資對(duì)企業(yè)投資行為的影響機(jī)制。第六章通過(guò)研究結(jié)論提出政策建議。本文在理論方面采用了文獻(xiàn)法，對(duì)國(guó)內(nèi)外相關(guān)文獻(xiàn)進(jìn)行了梳理。在實(shí)

3、證方面，將描述性統(tǒng)計(jì)、相關(guān)分析和回歸分析相結(jié)合。本文的數(shù)據(jù)處理均運(yùn)用EXCEL和SPSS16.0數(shù)據(jù)分析軟件來(lái)完成。
　　本文對(duì)我國(guó)非國(guó)有控股上市公司的非效率投資行為進(jìn)行了實(shí)證檢驗(yàn)，進(jìn)一步檢驗(yàn)了負(fù)債融資及負(fù)債融資期限結(jié)構(gòu)和來(lái)源結(jié)構(gòu)對(duì)非效率投資行為的影響機(jī)制，結(jié)果表明：（1）非國(guó)有控股上市公司確實(shí)存在投資不足的非效率投資行為；（2）資產(chǎn)負(fù)債率與投資不足呈負(fù)相關(guān)關(guān)系，即負(fù)債融資能緩解投資不足程度；（3）短期負(fù)債對(duì)非國(guó)有控股上市公司投資

4、不足的作用不明顯，長(zhǎng)期負(fù)債緩解非國(guó)有控股上市公司投資不足的作用顯著；（4）商業(yè)信用和銀行借款可以緩解非國(guó)有控股上市公司的投資不足，而且銀行借款相對(duì)于商業(yè)信用的緩解作用更顯著。
　　本文存在以下幾個(gè)創(chuàng)新點(diǎn)：（1）從研究角度上，本文從負(fù)債來(lái)源及負(fù)債期限角度研究非國(guó)有控股上市公司負(fù)債融資對(duì)投資行為的影響，與之前文獻(xiàn)中大多從負(fù)債融資與投資規(guī)模的關(guān)系角度不同。（2）從研究方法上，學(xué)者研究負(fù)債融資對(duì)企業(yè)投資行為影響的實(shí)證研究大多是以投資支出規(guī)

5、模與資產(chǎn)負(fù)債率的相關(guān)關(guān)系來(lái)判斷企業(yè)的非效率投資行為，而且不能以量化的形式來(lái)檢驗(yàn)負(fù)債融資對(duì)非效率投資程度的影響。本文通過(guò)具體的模型來(lái)判斷企業(yè)的非效率投資行為，并通過(guò)預(yù)期投資水平模型找出非效率投資的代理變量，對(duì)非效率投資進(jìn)行量化的檢驗(yàn)。（3）從研究對(duì)象上，現(xiàn)有文獻(xiàn)大多是以國(guó)有上市公司或全部上市公司為研究樣本，本文以非國(guó)有控股上市公司為研究對(duì)象，并且通過(guò)實(shí)證發(fā)現(xiàn)，非國(guó)有控股上市公司的非效率投資行為主要是投資不足，這與現(xiàn)有文獻(xiàn)中國(guó)有上市公司大多