電子行業(yè)2018中期策略報(bào)告貿(mào)易戰(zhàn)背景下蘊(yùn)藏半導(dǎo)體及l(fā)ed等機(jī)會(huì)

1、<p><b>　　正文目錄</b></p><p><b>　　圖表目錄</b></p><p>　　圖 1：電子版塊營(yíng)業(yè)收入及增速情況5</p><p>　　圖 2：電子版塊歸屬母公司凈利潤(rùn)及增速情況6</p><p>　　圖 3：電子版塊毛利率情況（%）6</p&g

2、t;<p>　　圖 4：電子各子版塊漲跌幅（%）6</p><p>　　圖 5：電子全行業(yè)研發(fā)投入情況（億元）7</p><p>　　圖 6：研發(fā)投入占營(yíng)業(yè)收入比重（%）7</p><p>　　圖 7：全球半導(dǎo)體銷售額（億美元）8</p><p>　　圖 8：全球半導(dǎo)體設(shè)備銷售額與訂單額對(duì)比（億美元）9<

3、;/p><p>　　圖 9：2016 年全球 IC 產(chǎn)品應(yīng)用市場(chǎng)規(guī)模（%）10</p><p>　　圖 10：2015-2020 年 IC 產(chǎn)品應(yīng)用市場(chǎng) CAGR（%）10</p><p>　　圖 11：全球半導(dǎo)體產(chǎn)業(yè)三次變遷歷程11</p><p>　　圖 12：2011-2019 年全球手機(jī)芯片銷售額及預(yù)測(cè)（億美元）11<

4、;/p><p>　　圖 13：2017 年全球半導(dǎo)體銷售額地區(qū)占比（%）12</p><p>　　圖 14：2017 年半導(dǎo)體銷售額按區(qū)域增速（%）12</p><p>　　圖 15：2013-2018 年中國(guó)集成電路市場(chǎng)規(guī)模及預(yù)測(cè)（億元）12</p><p>　　圖 16：LED 產(chǎn)業(yè)鏈分布16</p><p

5、>　　圖 17：LED 外延芯片國(guó)產(chǎn)化率（%）17</p><p>　　圖 18：我國(guó)芯片行業(yè)集中度提升（%）18</p><p>　　圖 19：2016 年我國(guó)芯片行業(yè)市占分布（%）18</p><p>　　圖 20：2006-2016 年我國(guó)半導(dǎo)體照明產(chǎn)業(yè)各環(huán)節(jié)產(chǎn)業(yè)規(guī)模（億元）及增長(zhǎng)率（%）19</p><p>　　

6、圖 21：2016 年我國(guó)半導(dǎo)體照明應(yīng)用領(lǐng)域分布（%）19</p><p>　　圖 22：中國(guó) LED 通用照明應(yīng)用產(chǎn)值（億元）20</p><p>　　圖 23：中國(guó) LED 照明產(chǎn)品市場(chǎng)滲透率（%）20</p><p>　　圖 24：全球 LED 照明市場(chǎng)規(guī)模（億美元）20</p><p>　　圖 25：全球 LED 照

7、明市場(chǎng)滲透率（%）20</p><p>　　圖 26：中國(guó) LED 顯示屏應(yīng)用產(chǎn)值（億元）21</p><p>　　圖 27：2016 年小間距 LED 市場(chǎng)份額22</p><p>　　圖 28：2012-2017 年全球汽車產(chǎn)量（萬(wàn)輛）23</p><p>　　圖 29：汽車電子產(chǎn)業(yè)鏈結(jié)構(gòu)圖24</p>&

8、lt;p>　　圖 30：全球智能駕駛汽車市場(chǎng)規(guī)模（億美元）24</p><p>　　圖 31：全球汽車單車半導(dǎo)體成本（美元/輛）24</p><p>　　圖 32：2016-2021 年各領(lǐng)域電子系統(tǒng) CAGR（%）25</p><p>　　圖 33：2017 年全球電子系統(tǒng)市場(chǎng)總額預(yù)測(cè)25</p><p>　　圖 34

9、：全球 ADAS 芯片市場(chǎng)規(guī)模（億美元）26</p><p>　　圖 35：2013-2020 年中國(guó)汽車電子市場(chǎng)規(guī)模（億元）27</p><p>　　圖 36：不同類型汽車電子成本占整車比例（%）28</p><p>　　圖 37：中國(guó)新能源汽車銷量（萬(wàn)輛）29</p><p>　　圖 38：新能源汽車滲透率預(yù)測(cè)（%）2

10、9</p><p>　　表格 1.大陸地區(qū)晶圓生產(chǎn)線投資規(guī)劃（截至 2017 年 12 月）13</p><p>　　表格 2.近年來(lái)國(guó)家出臺(tái)多項(xiàng)政策支持集成電路產(chǎn)業(yè)發(fā)展14</p><p>　　表格 3.地方集成電路產(chǎn)業(yè)投資基金情況15</p><p>　　表格 4.三類顯示技術(shù)性能對(duì)比21</p><p

11、>　　表格 5.川財(cái)證券電子行業(yè)股票池32</p><p>　　一、電子行業(yè) 2018 年 Q1 保持較高增速水平</p><p>　　1.12017 年和 2018 年 Q1 電子版塊行情回顧</p><p>　　回顧 2017 年和 2018 年一季度，在半導(dǎo)體景氣度延續(xù)、國(guó)產(chǎn)電子品牌崛起等</p><p>　　因素的推動(dòng)下，電

12、子版塊整體市場(chǎng)表現(xiàn)良好。尤其是 2017 年在消費(fèi)電子高景氣的帶動(dòng)下版塊整體快速增長(zhǎng)。</p><p>　　2017 年電子行業(yè)實(shí)現(xiàn)總營(yíng)業(yè)收入 9593.83 億元，同比增長(zhǎng) 59.04%，實(shí)現(xiàn)歸屬于母公司股東凈利潤(rùn) 599.11 億元，同比增長(zhǎng) 53.75%，行業(yè)處于高景氣度， 行業(yè)總體凈利潤(rùn)增長(zhǎng)迅速，公司盈利能力持續(xù)改善。</p><p>　　2018 年 Q1 電子行業(yè)實(shí)現(xiàn)總營(yíng)業(yè)收入

13、 2188.44 億元，同比增長(zhǎng) 28.51%，實(shí)現(xiàn)歸屬于母公司股東凈利潤(rùn) 143.26 億元，同比增長(zhǎng) 33.01%，行業(yè)在一季度仍保持較高增速水平。</p><p>　　圖 1： 電子版塊營(yíng)業(yè)收入及增速情況</p><p>　　12000.070%</p><p><b>　　10000.0</b></p><p>

14、;<b>　　8000.0</b></p><p><b>　　60%</b></p><p><b>　　50%</b></p><p><b>　　40%</b></p><p>　　6000.030%</p><p><

15、;b>　　4000.0</b></p><p><b>　　2000.0</b></p><p><b>　　20%</b></p><p><b>　　10%</b></p><p><b>　　0%</b></p>&l

16、t;p><b>　　0.0</b></p><p>　　2008200920102011201220132014201520162017 2018Q1</p><p><b>　　-10%</b></p><p>　　營(yíng)業(yè)總收入（億元）增長(zhǎng)率（%）</p><p>　　資料

17、來(lái)源：Wind，川財(cái)證券研究所</p><p>　　圖 2： 電子版塊歸屬母公司凈利潤(rùn)及增速情況</p><p><b>　　0.0</b></p><p>　　201020112012201320142015201620172018Q1</p><p><b>　　-30%</b>

18、</p><p>　　歸屬于母公司凈利潤(rùn)（億元）增長(zhǎng)率（%）</p><p>　　資料來(lái)源：Wind, 川財(cái)證券研究所</p><p>　　從盈利能力上看，2017 年電子行業(yè)毛利率水平為 22.34%，同比增長(zhǎng) 2.23%， 毛利率提升主要原因是全行業(yè)產(chǎn)品創(chuàng)新帶來(lái)的價(jià)格提升，以及消費(fèi)電子回暖導(dǎo)致，并且高毛利率水平在 2018 年 Q1 實(shí)現(xiàn)延續(xù)，為 21.60%

19、。</p><p>　　對(duì)比各子行業(yè)，2017 年電子所有子版塊只有被動(dòng)元件和其他電子出現(xiàn)小幅微跌，其他全部上漲，漲幅最大的是光學(xué)元件，上漲 33.17%；2018 年 Q1 電子版塊股價(jià)表現(xiàn)急劇下滑，僅有半導(dǎo)體材料和被動(dòng)元件實(shí)現(xiàn)上漲，其他所有版塊跌幅在 2.34%-15.28%不等。</p><p><b>　　毛利率（%）</b></p><p

20、>　　由于電子行業(yè)相對(duì)屬于新興行業(yè)，主要受技術(shù)驅(qū)動(dòng)，因此研發(fā)投入對(duì)于企業(yè)保持核心競(jìng)爭(zhēng)力至關(guān)重要。2017 年全行業(yè)的研發(fā)投入達(dá)到 570.99 億元，同比增長(zhǎng) 64.55%，研發(fā)投入占營(yíng)業(yè)比重的 5.95%，達(dá)到歷史最高水平。持續(xù)的高研發(fā)投入是電子企業(yè)保持全球競(jìng)爭(zhēng)力的關(guān)鍵，也讓我們對(duì)于國(guó)內(nèi)企業(yè)未來(lái)充滿信心。</p><p><b>　　0</b></p><p>

21、;　　20132014201520162017</p><p><b>　　0.00%</b></p><p><b>　　4.80%</b></p><p>　　1.2 下半年電子版塊看好半導(dǎo)體和 LED 等機(jī)會(huì)</p><p>　　展望下半年，我們認(rèn)為在貿(mào)易戰(zhàn)背景下，芯片國(guó)產(chǎn)化產(chǎn)業(yè)鏈擁有

22、中長(zhǎng)期投資機(jī)會(huì)。此外看好 LED 行業(yè)，尤其看好下游的小間距 LED 屏和通用照明帶來(lái)的投資機(jī)會(huì)。最后，我們認(rèn)為汽車電子有望接棒 3C 產(chǎn)品成為下一個(gè)推動(dòng)電子產(chǎn)業(yè)發(fā)展的重要力量。</p><p>　　半導(dǎo)體國(guó)產(chǎn)化有望帶動(dòng)全產(chǎn)業(yè)鏈發(fā)展：根據(jù) WSTS 的數(shù)據(jù)，截至 18 年 Q1 全球半導(dǎo)體銷售額已連續(xù) 18 個(gè)月實(shí)現(xiàn)環(huán)比增長(zhǎng)，景氣度依舊高漲。隨著 PC、手機(jī)產(chǎn)品銷量的逐漸放緩，集成電路產(chǎn)業(yè)發(fā)展的下游推動(dòng)力量已經(jīng)開(kāi)

23、始向汽車電</p><p>　　子、AI、物聯(lián)網(wǎng)等新興需求轉(zhuǎn)變。大陸晶圓廠建廠潮有望帶動(dòng)本土產(chǎn)業(yè)鏈實(shí)現(xiàn)跨越式發(fā)展。如今中國(guó)已成為全球半導(dǎo)體最大的市場(chǎng)，在強(qiáng)大的需求和有力的政策推動(dòng)下，芯片行業(yè)正迎來(lái)第三次產(chǎn)業(yè)轉(zhuǎn)移，向大陸轉(zhuǎn)移趨勢(shì)不可阻擋。</p><p>　　小間距 LED 屏和通用照明拉動(dòng) LED 景氣度持續(xù)：LED 行業(yè)經(jīng)歷芯片價(jià)格下跌、大廠減產(chǎn)后已恢復(fù)健康發(fā)展，16 年起呈現(xiàn)供不應(yīng)求態(tài)

24、勢(shì)，并且行業(yè)集中度逐漸提高。根據(jù) CSA 的數(shù)據(jù)，2016 年通用照明市場(chǎng)產(chǎn)值達(dá) 2040 億元，占整體應(yīng)用市場(chǎng)的比重為 47.6%；顯示屏領(lǐng)域，由于小間距 LED 顯示技術(shù)的快</p><p>　　速崛起，占整體應(yīng)用市場(chǎng) 12.8%。預(yù)計(jì) 2018 年 LED 行業(yè)有望在通用照明滲透率提升、小間距 LED 顯示屏替代等趨勢(shì)下維持高需求態(tài)勢(shì)。</p><p>　　汽車電子開(kāi)創(chuàng)未來(lái)：IC I

25、nsights 報(bào)告預(yù)測(cè)，2015-2020 年汽車半導(dǎo)體的年均增長(zhǎng)率為 4.9%，增速居各個(gè)行業(yè)的首位。汽車電子的快速發(fā)展主要有兩個(gè)因素：汽車整體銷量的快速增長(zhǎng)和單車科技化、電子化水平的提升。而電子化程度更高的新能源汽車將進(jìn)一步帶動(dòng)汽車電子需求。我們預(yù)計(jì)汽車電子將成為下一個(gè)推動(dòng)電子產(chǎn)業(yè)發(fā)展的重要力量，建議關(guān)注具有整合全球優(yōu)質(zhì)汽車零部件資產(chǎn)的公司。</p><p>　　二、半導(dǎo)體國(guó)產(chǎn)化有望帶動(dòng)全產(chǎn)業(yè)鏈發(fā)展<

26、/p><p>　　2.1 全球半導(dǎo)體行業(yè)高景氣或可持續(xù)</p><p>　　半導(dǎo)體行業(yè)自 2016 年初以來(lái)再次步入景氣周期，未來(lái)景氣度有望延續(xù)。根據(jù)</p><p>　　WSTS 的數(shù)據(jù)，2017 年全球半導(dǎo)體銷售額同比增長(zhǎng) 21.6%，首次突破 4000 億美元，截至 18 年 Q1 全球半導(dǎo)體銷售額已連續(xù) 18 個(gè)月環(huán)比增長(zhǎng)，景氣度依舊高漲。此外多家研究機(jī)構(gòu)包括

27、Gartner、WSTS 均上調(diào)了全年半導(dǎo)體的營(yíng)業(yè)收入增速，達(dá)到 17%~18%左右。</p><p>　　Gartner 的預(yù)測(cè)進(jìn)一步表明，2017-2019 年全球半導(dǎo)體產(chǎn)業(yè)投資將保持連續(xù)增長(zhǎng)。2017 年全球半導(dǎo)體資本支出將增長(zhǎng) 2.9%，達(dá) 699.37 億美元；2018 年可望達(dá)到 736.14 億美元，增長(zhǎng)率為 5.3%；2019 年將可能達(dá)到 783.6 億美元規(guī)模，增長(zhǎng)率為 6.4%。</p

28、><p>　　可見(jiàn)，全球半導(dǎo)體業(yè)界對(duì)于 2017～2019 年的發(fā)展形勢(shì)還是較為樂(lè)觀的。2017 年全球半導(dǎo)體行業(yè)景氣度高漲，我們認(rèn)為 2018 年有望延續(xù)。</p><p>　　圖 7： 全球半導(dǎo)體銷售額（億美元）</p><p><b>　　5000</b></p><p><b>　　4500</b&g

29、t;</p><p><b>　　4000</b></p><p><b>　　3500</b></p><p><b>　　3000</b></p><p><b>　　2500</b></p><p><b>　　20

30、00</b></p><p><b>　　1500</b></p><p><b>　　1000</b></p><p><b>　　500</b></p><p><b>　　0</b></p><p>　　2016

31、2017E2018E2019E2020E2021E2022E2023E</p><p><b>　　20%</b></p><p><b>　　18%</b></p><p><b>　　16%</b></p><p><b>　　14%</b>

32、;</p><p><b>　　12%</b></p><p><b>　　10%</b></p><p><b>　　8%</b></p><p><b>　　6%</b></p><p><b>　　4%</b&

33、gt;</p><p><b>　　2%</b></p><p><b>　　0%</b></p><p>　　全球半導(dǎo)體銷售額增長(zhǎng)率</p><p>　　資料來(lái)源：WSTS, 川財(cái)證券研究所</p><p>　　BB 值即半導(dǎo)體設(shè)備制造商的訂單出貨比（訂單額與銷售額之比）

34、，是半導(dǎo)體行業(yè)景氣度的重要先行指標(biāo)，反映半導(dǎo)體產(chǎn)業(yè)中游制造的投資情況，體現(xiàn)了下游需求的高低程度。設(shè)備制造商的訂單出貨比體現(xiàn)了半導(dǎo)體產(chǎn)業(yè)中游生產(chǎn)廠商的擴(kuò)產(chǎn)意愿，該值大于 1 說(shuō)明半導(dǎo)體設(shè)備的訂單額高于當(dāng)月的出貨額，</p><p>　　一般未來(lái)設(shè)備的銷售額將增長(zhǎng)。自 2016 年初以來(lái)，全球半導(dǎo)體制造設(shè)備廠商的訂單需求十分旺盛。體現(xiàn)出半導(dǎo)體行業(yè)由下游需求到上游傳導(dǎo)的高景氣態(tài)勢(shì)。</p><p&g

35、t;<b>　　0</b></p><p>　　半導(dǎo)體設(shè)備銷售額（億美元）半導(dǎo)體設(shè)備訂單額（億美元）</p><p>　　我們認(rèn)為，未來(lái)汽車電子、物聯(lián)網(wǎng)等新興市場(chǎng)將成為推動(dòng)集成電路產(chǎn)業(yè)發(fā)展的新的驅(qū)動(dòng)力。IC Insights 的研究顯示，預(yù)計(jì) 2015-2020 年，物聯(lián)網(wǎng)和汽車電子的復(fù)合增長(zhǎng)率 CAGR 分別在 13.5%和 10%左右。從增速的角度，未來(lái)幾年 I

36、C 產(chǎn)品需求增長(zhǎng)最快的是物聯(lián)網(wǎng)、汽車、醫(yī)療等應(yīng)用領(lǐng)域。</p><p><b>　　0%</b></p><p>　　ComputerCommConsumer</p><p>　　AutoInd/MedGov/Mil</p><p>　　2.2 大陸正扮演第三次集成電路產(chǎn)業(yè)轉(zhuǎn)移承接者的角色</p>

37、<p>　　自從 1958 年德州儀器發(fā)明出世界上第一塊集成電路以來(lái)，集成電路迅猛發(fā)展，</p><p>　　歷史上大致從西從東形成轉(zhuǎn)移。從上世紀(jì) 50 年代發(fā)展至今，集成電路大體經(jīng)歷了三大發(fā)展階段，分別是：在美國(guó)發(fā)明起源——在日本加速發(fā)展——在韓國(guó) 臺(tái)灣分化發(fā)展。</p><p>　　前兩次半導(dǎo)體產(chǎn)業(yè)轉(zhuǎn)移各有不同歷史時(shí)期背景下的原因：</p><p&g

38、t;　　第一次產(chǎn)業(yè)轉(zhuǎn)移：美國(guó)為了尋求更低的加工成本，技術(shù)逐漸從美國(guó)引渡到日本，日本結(jié)合當(dāng)時(shí)在家電行業(yè)的積累，在 PC DRAM 市場(chǎng)獲得美國(guó)認(rèn)可，趁著 80 年代 PC 產(chǎn)業(yè)興起的東風(fēng)，日本在 1986 年超越美國(guó)成為全球最大的集成電路生產(chǎn)國(guó)家。</p><p>　　第二次產(chǎn)業(yè)轉(zhuǎn)移：日本在上世紀(jì) 90 年代受經(jīng)濟(jì)危機(jī)影響，在 DRAM 技術(shù)升級(jí)和晶圓廠投建方面難以給予資金支持，韓國(guó)在各大財(cái)團(tuán)的支持下借機(jī)成為 PC

39、 DRAM 新的主要生產(chǎn)者，而臺(tái)灣則憑借 Foundry 模式的優(yōu)勢(shì)，在晶圓代工、芯片封測(cè)領(lǐng)域成為代工龍頭。</p><p>　　第三次產(chǎn)業(yè)轉(zhuǎn)移：進(jìn)入 2000 年后，計(jì)算機(jī)增速下滑，PC 紅利慢慢消退。但自從 2007 年蘋(píng)果發(fā)布第一代 iPhone 后，手機(jī)逐漸取代計(jì)算機(jī)</p><p>　　成為新的集成電路行業(yè)驅(qū)動(dòng)因素。</p><p>　　2010 年至今，

40、半導(dǎo)體產(chǎn)業(yè)成長(zhǎng)的主要驅(qū)動(dòng)力是手機(jī)為代表的智能終端。預(yù)計(jì)</p><p>　　2015-2020 年，手機(jī)和個(gè)人電腦銷量的復(fù)合增長(zhǎng)率 CAGR 分別在 5%和 2%左右。隨著智能手機(jī)的增速放緩至個(gè)位數(shù)，其對(duì)半導(dǎo)體產(chǎn)業(yè)的帶動(dòng)效應(yīng)有所減弱。</p><p>　　圖 12： 2011-2019 年全球手機(jī)芯片銷售額及預(yù)測(cè)（億美元）</p><p><b>　　10

41、00</b></p><p><b>　　800</b></p><p><b>　　600</b></p><p><b>　　400</b></p><p><b>　　200</b></p><p><b&g

42、t;　　25%</b></p><p><b>　　20%</b></p><p><b>　　15%</b></p><p><b>　　10%</b></p><p><b>　　5%</b></p><p><

43、;b>　　00%</b></p><p>　　201120122013201420152016E2017E2018E2019E</p><p>　　全球手機(jī)芯片銷售額（億美元）增長(zhǎng)率</p><p>　　資料來(lái)源：IC Insights, 川財(cái)證券研究所</p><p>　　目前亞太地區(qū)仍然是半導(dǎo)體銷售的

44、最大市場(chǎng)。根據(jù) WSTS 的數(shù)據(jù)，2017 年亞太地區(qū)（除日本）半導(dǎo)體銷售額全球占比為 60.0%，達(dá)到 2488 億美元；美洲銷售額占比為 21.3%，達(dá)到 884 億美元；歐洲占比為 9.2%，達(dá)到 383 億美元；日本占比 9.3%，達(dá)到 390 億美金。</p><p>　　從銷售增速來(lái)看，亞太（除日本）地區(qū)在高銷售額基數(shù)上依然保持快速增長(zhǎng)，</p><p>　　2017 年年增

45、19.4%；美洲銷售額年增 35.0%；歐洲年增 17.1%；日本年增</p><p>　　13.3%，增速較為緩慢。</p><p><b>　　35.0%</b></p><p>　　亞太（除日本）北美歐洲日本0.0%</p><p>　　亞太（除日本）北美歐洲日本</p><p&g

46、t;　　如今中國(guó)已經(jīng)成為全球第一大消費(fèi)電子生產(chǎn)和消費(fèi)國(guó)家，對(duì)半導(dǎo)體的需求逐年提升。同時(shí)中國(guó)也是全球第一大半導(dǎo)體銷售市場(chǎng)，2016 年我國(guó)集成電路行業(yè)得到快速發(fā)展，市場(chǎng)規(guī)模達(dá) 11985.9 億元，同比增長(zhǎng) 8.7%，規(guī)模及增速均繼續(xù)領(lǐng)跑全球。</p><p>　　據(jù)統(tǒng)計(jì)，2017 年我國(guó)集成電路市場(chǎng)增長(zhǎng)率為 9.0%左右，市場(chǎng)規(guī)模已達(dá)到</p><p>　　13050 億元，預(yù)計(jì) 201

47、8 年集成電路市場(chǎng)繼續(xù)增長(zhǎng) 6.5%，市場(chǎng)規(guī)模將提升至</p><p><b>　　13898 億元。</b></p><p>　　雖然我國(guó)半導(dǎo)體產(chǎn)業(yè)起步比較晚，與海外龍頭公司相比在技術(shù)制程等綜合實(shí)力 方面有較大差距，但中國(guó)正憑借龐大的市場(chǎng)需求以及強(qiáng)有力的政策支持，正扮 演第三次集成電路產(chǎn)業(yè)轉(zhuǎn)移承接者的角色，隨著我國(guó)半導(dǎo)體產(chǎn)業(yè)布局不斷完善， 集成電路產(chǎn)業(yè)向中國(guó)轉(zhuǎn)移趨勢(shì)

48、不可阻擋。</p><p>　　圖 15： 2013-2018 年中國(guó)集成電路市場(chǎng)規(guī)模及預(yù)測(cè)（億元）</p><p>　　1600016.00%</p><p>　　1400014.00%</p><p>　　1200012.00%</p><p>　　1000010.00%</p><p&

49、gt;　　80008.00%</p><p>　　60006.00%</p><p>　　40004.00%</p><p>　　20002.00%</p><p><b>　　0</b></p><p>　　20132014201520162017E2018E</p>

50、;<p><b>　　0.00%</b></p><p>　　市場(chǎng)規(guī)模（億元）增長(zhǎng)率</p><p>　　資料來(lái)源：賽迪顧問(wèn), DIGITIMES，川財(cái)證券研究所</p><p>　　2.3 政策與需求驅(qū)動(dòng)半導(dǎo)體產(chǎn)業(yè)崛起</p><p>　　大陸半導(dǎo)體產(chǎn)業(yè)投資支出規(guī)模巨大，中國(guó)將成為全球新建半導(dǎo)體產(chǎn)業(yè)投資

51、最大地區(qū)。預(yù)計(jì)未來(lái)幾年大陸地區(qū)半導(dǎo)體資本支出將達(dá)到 1 萬(wàn)億元。根據(jù)國(guó)際半導(dǎo)</p><p>　　體設(shè)備與材料產(chǎn)業(yè)協(xié)會(huì)(SEMI)預(yù)估，未來(lái) 3 年全球?qū)⑿略?62 座前端半導(dǎo)體晶圓廠，其中建設(shè)在中國(guó)大陸有 26 座，占全球總數(shù) 42%，中國(guó)將成為全球新建投資最大的地區(qū)。無(wú)論是從國(guó)家戰(zhàn)略、下游需求還是產(chǎn)業(yè)遷移趨勢(shì)來(lái)看，半導(dǎo)體產(chǎn)業(yè)向大陸轉(zhuǎn)移已是大勢(shì)所趨。</p><p>　　表格 1. 大陸

52、地區(qū)晶圓生產(chǎn)線投資規(guī)劃（截至 2017 年 12 月）</p><p><b>　　2017未定</b></p><p><b>　　紫光集團(tuán)</b></p><p>　　未定12 寸合計(jì) 460 億代工</p><p>　　2017未定未定12 寸美元存儲(chǔ)器</p>

53、<p>　　與以往不同，本次建廠潮中來(lái)自大陸的本土投資規(guī)模大幅增長(zhǎng)，因此集成電路制造業(yè)的話語(yǔ)權(quán)也逐漸向大陸遷移。2018-2019 年間，將有大批晶圓生產(chǎn)線逐漸投產(chǎn)，集成電路制造和封測(cè)領(lǐng)域大發(fā)展的同時(shí)，在國(guó)家的強(qiáng)力支持下，國(guó)產(chǎn)半導(dǎo)體設(shè)備和材料等供應(yīng)鏈廠商也有望實(shí)現(xiàn)跨越式發(fā)展。</p><p>　　國(guó)家大力重點(diǎn)扶持集成電路產(chǎn)業(yè)發(fā)展。集成電路是信息產(chǎn)業(yè)的基礎(chǔ)和核心，也是國(guó)民經(jīng)濟(jì)和社會(huì)發(fā)展的戰(zhàn)略性產(chǎn)業(yè)，國(guó)家

54、給予了高度重視和大力支持：2000 年以來(lái)，國(guó)家先后出臺(tái)《鼓勵(lì)軟件產(chǎn)業(yè)和集成電路產(chǎn)業(yè)發(fā)展的若干政策》、《進(jìn)</p><p>　　一步鼓勵(lì)軟件產(chǎn)業(yè)和集成電路產(chǎn)業(yè)發(fā)展的若干政策》等鼓勵(lì)政策，設(shè)立了國(guó)家科技重大項(xiàng)目，指導(dǎo)制定了《集成電路產(chǎn)業(yè)“十二五”發(fā)展規(guī)劃》等文件，國(guó)內(nèi)集成電路產(chǎn)業(yè)發(fā)展環(huán)境不斷向好。</p><p><b>　　臺(tái)產(chǎn)</b></p><

55、;p>　　“大基金”二期正在募集之中。國(guó)家政策大力重點(diǎn)扶持集成電路產(chǎn)業(yè)發(fā)展。</p><p>　　2014 年國(guó)家集成電路產(chǎn)業(yè)投資基金（俗稱“大基金”）正式設(shè)立，初期規(guī)模 1200</p><p>　　億元，截止 2017 年 6 月規(guī)模已達(dá)到 1387 億元?，F(xiàn)“二期”正在醞釀中，預(yù)計(jì)將</p><p>　　達(dá)到 1500-2000 億元規(guī)模，大基金二期將整

56、合碎片化投資的半導(dǎo)體企業(yè)資源， 打通產(chǎn)業(yè)鏈?！按蠡稹币黄谥攸c(diǎn)在制造，晶圓代工 28nm 和存儲(chǔ)是關(guān)鍵：“大基金”一期的重點(diǎn)在制造，目前的投資中，制造的投資額占比為 65%、設(shè)計(jì)占</p><p>　　17%、封測(cè)占 10%、裝備材料占 8%。據(jù)統(tǒng)計(jì)，含外資及存儲(chǔ)器在內(nèi)，目前中國(guó)大陸 12 英寸晶圓廠共有 22 座，其中在建 11 座，規(guī)劃中 1 座；8 英寸晶圓</p><p>　　廠

57、18 座，其中在建 5 座?！按蠡稹倍谡卺j釀中，“大基金”將會(huì)適當(dāng)加大對(duì)于設(shè)計(jì)業(yè)的投資，圍繞國(guó)家戰(zhàn)略和新興行業(yè)，比如智能汽車、智能電網(wǎng)、人工智能、物聯(lián)網(wǎng)、5G 等領(lǐng)域進(jìn)行投資規(guī)劃。</p><p>　　截止 2017 年底，大基金設(shè)計(jì)領(lǐng)域投資了匯頂科技、兆易創(chuàng)新等公司；在制造領(lǐng)域投資了中芯國(guó)際、長(zhǎng)江存儲(chǔ)、士蘭微等；在封測(cè)領(lǐng)域投資了長(zhǎng)電科技、華天科技、通富微電、晶方科技等；在半導(dǎo)體設(shè)備領(lǐng)域投資了長(zhǎng)川科技、中微

58、半導(dǎo)體、北方華創(chuàng)、沈陽(yáng)拓荊等；材料領(lǐng)域投資了上海新晟、巨化股份等?；緦?shí)現(xiàn)了全產(chǎn)業(yè)鏈覆蓋。</p><p>　　更重要的是大基金撬動(dòng)了地方資本，截止 2017 年 6 月，由“大基金”撬動(dòng)的地</p><p>　　方集成電路產(chǎn)業(yè)投資基金(包括籌建中)達(dá) 5145 億元，加上”大基金”，中國(guó)大陸</p><p>　　目前集成電路產(chǎn)業(yè)投資基金總額高達(dá) 6532 億元。&

59、lt;/p><p>　　“大基金”對(duì)于我國(guó)集成電路產(chǎn)業(yè)發(fā)展的重要性不言而喻，未來(lái)“大基金”將進(jìn)一步發(fā)揮其資金支持、資源對(duì)接和產(chǎn)業(yè)協(xié)同等作用，推動(dòng)我國(guó)集成電路產(chǎn)業(yè)發(fā)展。</p><p>　　表格 3. 地方集成電路產(chǎn)業(yè)投資基金情況</p><p>　　資料來(lái)源：川財(cái)證券研究所整理</p><p>　　在新一輪的半導(dǎo)體產(chǎn)業(yè)轉(zhuǎn)移過(guò)程中，中國(guó)的地位已經(jīng)發(fā)

60、生轉(zhuǎn)變。集成電路行業(yè)具有資金投入大、技術(shù)含量高等特點(diǎn)，只有在政策、資金、技術(shù)和人才等多方面配合下，才有可能打破國(guó)外獨(dú)大的局面，切實(shí)達(dá)成替代進(jìn)口或者部分替代進(jìn)口的目標(biāo)。國(guó)內(nèi)芯片行業(yè)將在資金、政策、人才和需求的全方位配合下，以燎原之勢(shì)迅猛發(fā)展。</p><p>　　三、小間距 LED 屏和通用照明拉動(dòng) LED 景氣度持續(xù)</p><p>　　LED 行業(yè)向好，市場(chǎng)集中度持續(xù)提升</p&g

61、t;<p>　　LED 產(chǎn)業(yè)鏈主要包括上游的原材料及外延片，中游的芯片及下游的封裝及應(yīng)用。LED 行業(yè)早期由日韓企業(yè)壟斷，但由于中國(guó)政府對(duì)于國(guó)內(nèi) LED 芯片廠的大幅補(bǔ)貼，吸引了很多公司進(jìn)入，并且老廠開(kāi)始擴(kuò)大產(chǎn)能，LED 芯片行業(yè)呈現(xiàn)出供大于求的局面，2015 年行業(yè)毛利率達(dá)到低谷。在這一背景下，許多中小</p><p>　　廠商被迫退出，與此同時(shí)晶元光電等大廠也開(kāi)始減產(chǎn)，在 2016 年的時(shí)候供給

62、</p><p>　　收縮導(dǎo)致行業(yè)重新恢復(fù)平衡，行業(yè)毛利率也逐步回升。</p><p>　　圖 16： LED 產(chǎn)業(yè)鏈分布</p><p>　　資料來(lái)源：ofweek 半導(dǎo)體照明網(wǎng), 川財(cái)證券研究所</p><p>　　LED 外延片在芯片制造環(huán)節(jié)中利潤(rùn)率最高，技術(shù)難度最大，設(shè)備投資最高。我國(guó) LED 行業(yè)發(fā)展從門檻較低的封裝步驟起步，初期芯

63、片主要依賴進(jìn)口。在下游需求的拉動(dòng)和國(guó)家政策的補(bǔ)貼下，外延芯片企業(yè)加大研發(fā)投入，不斷投資擴(kuò)產(chǎn)，我國(guó) LED 外延片行業(yè)迅速發(fā)展。2014 年我國(guó) LED 外延芯片國(guó)產(chǎn)化率達(dá)到 80%，目前已基本全部實(shí)現(xiàn)國(guó)產(chǎn)化，并已有部分優(yōu)質(zhì)企業(yè)開(kāi)始向國(guó)外出口外延芯片產(chǎn)品。</p><p><b>　　0</b></p><p>　　在 LED 芯片領(lǐng)域，2015 年前后，小廠倒閉與晶電

64、等大廠的市場(chǎng)被蠶食，LED</p><p>　　芯片格局趨于穩(wěn)定。此外，三安光電、華燦光電、德豪潤(rùn)達(dá)等大陸芯片廠商通過(guò)擴(kuò)產(chǎn)、整合，繼續(xù)擴(kuò)大市場(chǎng)份額。預(yù)計(jì) 2016 年我國(guó)芯片行業(yè)前十大廠商的市場(chǎng)占有率可達(dá)到 77%，較 2015 年的 73%進(jìn)一步提升，行業(yè)集中度不斷提高。在這一背景下，三安光電等強(qiáng)勢(shì)企業(yè)的市占率也將近一步提升，不斷壓縮中小廠商的市場(chǎng)份額，呈現(xiàn)強(qiáng)者恒強(qiáng)的局面。</p><p&g

65、t;<b>　　100%</b></p><p><b>　　0%</b></p><p>　　通用照明仍是 LED 第一驅(qū)動(dòng)力</p><p>　　隨著我國(guó) LED 行業(yè)產(chǎn)能的大幅投放，半導(dǎo)體照明行業(yè)面臨著產(chǎn)能過(guò)剩局面，</p><p>　　LED 照明市場(chǎng)規(guī)模在總體保持上升態(tài)勢(shì)不變的情況增速有所

66、放緩，開(kāi)始由高速增長(zhǎng)轉(zhuǎn)入平穩(wěn)增長(zhǎng)。據(jù) CSA 統(tǒng)計(jì)，2016 年我國(guó)半導(dǎo)體照明產(chǎn)業(yè)整體市場(chǎng)規(guī)模達(dá)到 5216 億元人民幣，較 2015 年增長(zhǎng) 22.8%，與過(guò)去幾年年均超過(guò) 30% 的增長(zhǎng)率相比，增速有所下降。</p><p>　　近兩年 LED 行業(yè)正在發(fā)生激烈的變革，LED 行業(yè)經(jīng)歷了漲價(jià)、擴(kuò)產(chǎn)、并購(gòu)、環(huán)保等沖擊。與此同時(shí)，LED 行業(yè)最下游的照明企業(yè)紛紛尋找各自的高毛利細(xì)分領(lǐng)域及特殊應(yīng)用領(lǐng)域，如智能照明、

67、車用 LED、UV LED 及 IR LED 等，不</p><p>　　同公司分別開(kāi)始走差異化路線，尋找新的行業(yè)增長(zhǎng)點(diǎn)。不過(guò)整體來(lái)看，半導(dǎo)體</p><p>　　照明行業(yè)依舊在一個(gè)高產(chǎn)業(yè)規(guī)模的基礎(chǔ)上保持穩(wěn)定增長(zhǎng)。且通用照明是 LED</p><p>　　下游需求的第一驅(qū)動(dòng)力。</p><p><b>　　00%</b&g

68、t;</p><p>　　外延芯片封裝規(guī)模應(yīng)用規(guī)?？傇鲩L(zhǎng)率</p><p>　　LED 行業(yè)下游應(yīng)用中，通用照明仍然是應(yīng)用市場(chǎng)的第一驅(qū)動(dòng)力。根據(jù) CSA</p><p>　　Research 的數(shù)據(jù)，2016 年通用照明市場(chǎng)產(chǎn)值達(dá) 2040 億元，占整體應(yīng)用市場(chǎng)的比重由 2015 年的 45%提升到 2016 的 47.6%；顯示屏領(lǐng)域，由于小間距</p

69、><p>　　LED 顯示技術(shù)的快速崛起，規(guī)模增至約 548 億元，占整體應(yīng)用市場(chǎng) 12.8%； 汽車照明領(lǐng)域，隨著奧迪、寶馬等高端車型前大燈越來(lái)越多的采用 LED 燈具，</p><p>　　2016 年 LED 汽車照明高速增長(zhǎng)，同比增長(zhǎng) 33.8%，占整體應(yīng)用市場(chǎng) 1.4%。</p><p>　　通用照明景觀應(yīng)用顯示屏背光應(yīng)用其他信號(hào)指示汽車照明<

70、;/p><p>　　LED 通用照明：LED 下游應(yīng)用場(chǎng)景的第一驅(qū)動(dòng)力</p><p>　　LED 通用照明較普通照明具備了節(jié)能、響應(yīng)時(shí)間短、綠色環(huán)保、色彩可調(diào)、節(jié)能、壽命長(zhǎng)等優(yōu)勢(shì)，目前應(yīng)用市場(chǎng)主要可分為戶外通用照明、建筑外觀照明、交通信號(hào)照明、室內(nèi)展示照明、車輛指示燈照明等。LED 照明市場(chǎng)被認(rèn)為是未來(lái) LED 最重要且最具發(fā)展前景的應(yīng)用之一。</p><p>　　由

71、于早期 LED 照明的推廣受到發(fā)光效率低、使用成本高等因素制約。近年來(lái)隨著技術(shù)進(jìn)步、發(fā)光效率提升、綜合成本降低，以及政府大力推廣節(jié)能政策，</p><p>　　LED 通用照明迎來(lái)快速發(fā)展階段，我國(guó) LED 照明市場(chǎng)滲透率已從 2011 年的1％提升至 2016 年的 42％，超過(guò)了全球市場(chǎng)的滲透率水平。根據(jù)國(guó)家半導(dǎo)體照明工程研發(fā)及產(chǎn)業(yè)聯(lián)盟數(shù)據(jù)顯示，我國(guó) LED 通用照明市場(chǎng)產(chǎn)值從 2010 年的約 190 億元

72、增長(zhǎng)至 2016 年的 2040 億元，CAGR 達(dá)到 48.53％。</p><p><b>　　10%</b></p><p><b>　　00%</b></p><p><b>　　10%</b></p><p><b>　　5%</b></

73、p><p><b>　　0%</b></p><p>　　圖 24： 全球 LED 照明市場(chǎng)規(guī)模（億美元）圖 25： 全球 LED 照明市場(chǎng)滲透率（%）</p><p><b>　　400</b></p><p><b>　　350</b></p><p>

74、;<b>　　300</b></p><p><b>　　250</b></p><p><b>　　200</b></p><p><b>　　150</b></p><p><b>　　100</b></p><

75、;p><b>　　50</b></p><p><b>　　0</b></p><p>　　2010 2011 2012 2013 2014 2015 2016</p><p>　　全球LED照明市場(chǎng)規(guī)模增長(zhǎng)率</p><p><b>　

76、　90%</b></p><p><b>　　80%</b></p><p><b>　　70%</b></p><p><b>　　60%</b></p><p><b>　　50%</b></p><p><b

77、>　　40%</b></p><p><b>　　30%</b></p><p><b>　　20%</b></p><p><b>　　10%</b></p><p><b>　　0%</b></p><p>&

78、lt;b>　　35%</b></p><p><b>　　30%</b></p><p><b>　　25%</b></p><p><b>　　20%</b></p><p><b>　　15%</b></p><p

79、><b>　　10%</b></p><p><b>　　5%</b></p><p><b>　　0%</b></p><p>　　2010201120122013201420152016</p><p>　　資料來(lái)源：ofweek 半導(dǎo)體照明網(wǎng)，川財(cái)證券研

80、究所資料來(lái)源：ofweek 半導(dǎo)體照明網(wǎng)，川財(cái)證券研究所</p><p>　　LED 顯示屏：小間距 LED 屏將保持高速增長(zhǎng)</p><p>　　2010 年我國(guó) LED 顯示屏應(yīng)用市場(chǎng)產(chǎn)值約為 150 億元，到 2016 年產(chǎn)值已達(dá)到約 548 億元，期間 CAGR 達(dá)到 24％，近三年發(fā)展增速保持在 25％以上，是</p><p>　　LED 行業(yè)未來(lái)發(fā)展的

81、一個(gè)重要方向。</p><p>　　LED 顯示屏具有視角廣、亮度高、壽命長(zhǎng)、易于計(jì)算機(jī)接口等優(yōu)點(diǎn)，目前主要應(yīng)用于廣告?zhèn)髅?、娛?lè)文化、體育場(chǎng)館、交通誘導(dǎo)等戶外領(lǐng)域。近年來(lái)，LED 顯示屏性價(jià)比優(yōu)勢(shì)日益明顯，應(yīng)用場(chǎng)景越來(lái)越豐富，增長(zhǎng)速度明顯高于傳統(tǒng)的單雙色顯示屏。隨著 LED 顯示屏成本和價(jià)格的降低，LED 顯示屏的市場(chǎng)潛力將被進(jìn)一步發(fā)掘，滲透率有望繼續(xù)提高。小間距 LED 顯示屏在亮度、對(duì)比度、色彩范圍、分辨率、

82、壽命和鏡面反光性能上具有絕對(duì)優(yōu)勢(shì)，未來(lái)有望逐步從戶外走到室內(nèi)，或可全面替代現(xiàn)有的 LCD 拼接屏和 DLP 拼接屏技術(shù)。</p><p><b>　　200</b></p><p><b>　　00%</b></p><p>　　中國(guó)LED顯示屏應(yīng)用產(chǎn)值同比增長(zhǎng)率</p><p>　　表格 4.

83、 三類顯示技術(shù)性能對(duì)比</p><p>　　資料來(lái)源：ofweek 顯示網(wǎng), 川財(cái)證券研究所</p><p>　　LED 顯示屏中，小間距 LED 顯示屏是指 LED 點(diǎn)間距在 P2.5 以下的室內(nèi) LED</p><p>　　顯示屏，主要包括 P2.5、P2.0、P1.875、P1.5 等 LED 顯示屏產(chǎn)品。小間距 LED 屏主要包括以下幾個(gè)優(yōu)點(diǎn)：</

84、p><p>　　無(wú)縫拼接：只有 LED 顯示屏在拼接后可以達(dá)到無(wú)縫的要求，高密度小間距 LED 無(wú)縫拼接優(yōu)勢(shì)極大。</p><p>　　高亮度智能可調(diào)：LED 屏幕自身亮度高，可配合光感系統(tǒng)進(jìn)行亮度調(diào)節(jié)。</p><p>　　色彩表現(xiàn)更佳：即使在低亮度下，顯示屏灰度表現(xiàn)仍十分良好，畫(huà)面層次感高于傳統(tǒng)顯示，幾乎沒(méi)有信息損失。</p><p>　　立

85、體化視覺(jué)體驗(yàn)：選擇 3D 模式時(shí)，拼接墻可以呈現(xiàn)高清畫(huà)質(zhì)。</p><p>　　根據(jù)市場(chǎng)調(diào)研機(jī)構(gòu) QYResearch 發(fā)布的《2017 全球小間距市場(chǎng)發(fā)展現(xiàn)狀及未來(lái)趨勢(shì)》，2016 年小間距 LED 市場(chǎng)銷售額為 7.78 億美元，其中中國(guó)市場(chǎng)占全球份額的 62%，比例最高；其次為北美，占比 19%。并且 QY 預(yù)測(cè) 2022 年小間距 LED 市場(chǎng)規(guī)模將達(dá)到 36 億美元。</p><p&

86、gt;　　亞洲北美歐洲其他</p><p>　　由于小間距 LED 顯示屏打破了 LED 顯示不能用在室內(nèi)的限制，預(yù)計(jì)未來(lái)小間距 LED 市場(chǎng)仍將保持較高速度成長(zhǎng)。除了在目前常用的軍事應(yīng)用、政府監(jiān)控指揮中心、大型視頻會(huì)議系統(tǒng)等高端領(lǐng)域發(fā)揮作用外，將在室內(nèi)領(lǐng)域這一</p><p>　　更大的市場(chǎng)空間發(fā)揮自己的優(yōu)勢(shì)。</p><p>　　展望 2018 年，LED

87、 行業(yè)在經(jīng)歷前幾年的漲價(jià)、降價(jià)、整合等變動(dòng)后，有望在通用照明滲透率進(jìn)一步提升、小間距 LED 顯示屏替代等趨勢(shì)影響下維持高需求態(tài)勢(shì)。利亞德和歐普照明有望在行業(yè)持續(xù)向好的環(huán)境下持續(xù)受益。</p><p>　　四、汽車電子掀起新浪潮</p><p>　　IC Insights 報(bào)告預(yù)測(cè)，2015-2020 年汽車半導(dǎo)體的年均增長(zhǎng)率為 4.9%，增速居各個(gè)行業(yè)的首位。汽車電子的快速發(fā)展主要有兩個(gè)

88、因素：汽車整體銷量的快速增長(zhǎng)和單車科技化、電子化水平的提升。而電子化程度更高的新能源汽車將進(jìn)一步帶動(dòng)汽車電子需求。我們預(yù)計(jì)汽車電子將成為下一個(gè)推動(dòng)電子產(chǎn)業(yè)發(fā)展的重要力量，建議關(guān)注具有整合全球優(yōu)質(zhì)汽車零部件資產(chǎn)的公司。</p><p>　　4.1 汽車產(chǎn)量穩(wěn)定增長(zhǎng)，為汽車電子帶來(lái)廣闊增長(zhǎng)空間</p><p>　　近年來(lái)，汽車產(chǎn)量保持穩(wěn)定增長(zhǎng)，2012-2016 年的年均復(fù)合增長(zhǎng)率達(dá)到 3.0

89、5%。汽車產(chǎn)量的穩(wěn)步上升主要得益于全球新興市場(chǎng)國(guó)家快速的經(jīng)濟(jì)發(fā)展以及巨大人口數(shù)量帶來(lái)的市場(chǎng)需求。2017 年，全球汽車產(chǎn)量超過(guò) 9730 萬(wàn)輛，巨大的汽車市場(chǎng)為汽車電子帶來(lái)廣闊的增長(zhǎng)空間。</p><p>　　圖 28： 2012-2017 年全球汽車產(chǎn)量（萬(wàn)輛）</p><p><b>　　10000</b></p><p><b>

90、;　　9500</b></p><p><b>　　9000</b></p><p><b>　　8500</b></p><p><b>　　8000</b></p><p><b>　　7500</b></p><p&g

91、t;　　2012年2013年2014年2015年2016年2017年</p><p><b>　　10.00%</b></p><p><b>　　9.00%</b></p><p><b>　　8.00%</b></p><p><b>　　7.00%&l

92、t;/b></p><p><b>　　6.00%</b></p><p><b>　　5.00%</b></p><p><b>　　4.00%</b></p><p><b>　　3.00%</b></p><p><

93、;b>　　2.00%</b></p><p><b>　　1.00%</b></p><p><b>　　0.00%</b></p><p>　　全球產(chǎn)量（萬(wàn)輛）增速（%）</p><p>　　資料來(lái)源：USDA，中商產(chǎn)業(yè)研究院，中汽協(xié)，川財(cái)證券研究所</p>&l

94、t;p>　　汽車電子產(chǎn)業(yè)鏈主要由三個(gè)層級(jí)構(gòu)成。自上而下分別是電子元件供應(yīng)商、系統(tǒng)</p><p>　　/一級(jí)供應(yīng)商、整車廠。其中，上游電子元件供應(yīng)商和中游系統(tǒng)/一級(jí)供應(yīng)商主要由包括英飛凌、飛思卡爾以及博世等外國(guó)的巨頭公司掌握。</p><p>　　汽車半導(dǎo)體成本持續(xù)上漲。根據(jù) IC Insights 預(yù)測(cè)，2012 年每輛汽車的平均半導(dǎo)體成本為 440 美元/輛，2015 年增加到

95、520 美元/輛，預(yù)計(jì) 2018 年全球汽車</p><p>　　單車半導(dǎo)體消費(fèi)量將達(dá)到 610 美元/輛，后續(xù)將持續(xù)增長(zhǎng)。與此同時(shí)，世界范</p><p>　　圍內(nèi)車用半導(dǎo)體在產(chǎn)業(yè)鏈下游占比將從 2014 年的 7.6%提升至 2019 年的</p><p>　　9.4%，并將進(jìn)一步增長(zhǎng)。根據(jù) iiMedia Research 預(yù)測(cè) 2016 年全球智能駕駛汽車市

96、場(chǎng)規(guī)模為 40.0 億美元，預(yù)計(jì)至 2021 年全球智能駕駛規(guī)模將達(dá)到 70.3 億美元，復(fù)合增長(zhǎng)率高達(dá) 11.8%。</p><p><b>　　80</b></p><p><b>　　70</b></p><p><b>　　60</b></p><p><b>

97、;　　50</b></p><p><b>　　40</b></p><p><b>　　30</b></p><p><b>　　20</b></p><p><b>　　10</b></p><p><b>

98、;　　0</b></p><p>　　20162017E 2018E 2019E 2020E 2021E</p><p><b>　　700</b></p><p><b>　　600</b></p><p><b>　　500</b></p>&l

99、t;p><b>　　400</b></p><p><b>　　300</b></p><p><b>　　200</b></p><p><b>　　100</b></p><p><b>　　0</b></p>

100、<p>　　2012 2013 2014 2015 2016E 2017E 2018E</p><p>　　未來(lái)幾年汽車半導(dǎo)體市場(chǎng)有望成為最強(qiáng)勁的芯片終端應(yīng)用市場(chǎng)。根據(jù)研究公司</p><p>　　IC Insights 2018 年版的報(bào)告預(yù)測(cè)，至少在 2021 年，汽車半導(dǎo)體市場(chǎng)都會(huì)是</p><p>　　最強(qiáng)勁的芯片終端應(yīng)用市場(chǎng)。根據(jù)該公司預(yù)測(cè)，從

101、 2016 年到 2021 年之間， 車用電子系統(tǒng)銷售額將以 5.4%的復(fù)合年成長(zhǎng)率(CAGR)成長(zhǎng)，是六大主要終端用戶系統(tǒng)類別中最高的。</p><p>　　根據(jù) IC Insights，預(yù)計(jì) 2017 年全球電子系統(tǒng)市場(chǎng)總額為 1.49 萬(wàn)億美元，汽車市場(chǎng)份額占比約為 9.1％，高于 2015 年的 8.9％和 2016 年的 9.0％。汽車在全球電子系統(tǒng)生產(chǎn)中的份額預(yù)計(jì)到 2021 年占整個(gè)電子系統(tǒng)市場(chǎng)的比

102、例將才有微幅增長(zhǎng)，汽車電子產(chǎn)品占全球電子系統(tǒng)銷售額的 9.8％。盡管許多電子系統(tǒng)正在被添加到新車中，但 IC Insights 認(rèn)為，在預(yù)測(cè)期內(nèi)，迫于 IC 和電子系統(tǒng)的價(jià)格壓力，汽車終端應(yīng)用的占比遠(yuǎn)超過(guò)當(dāng)前在整個(gè)電子系統(tǒng)中的份額。</p><p>　　汽車電子的快速發(fā)展主要有兩個(gè)因素：汽車整體銷量的快速增長(zhǎng)和單車科技化、電子化水平的提升。汽車產(chǎn)量越高，對(duì)電子元器件需求量也越大；而汽車電子 化水平發(fā)展到囊括汽車安

103、全駕駛系統(tǒng)，車載信息系統(tǒng)的升級(jí)等技術(shù)領(lǐng)域。如自 診斷系統(tǒng)、電子穩(wěn)定系統(tǒng)(ESP)，目前已經(jīng)成為高端汽車的標(biāo)準(zhǔn)配備，在這兩 個(gè)因素的影響下汽車電子產(chǎn)業(yè)快速發(fā)展。</p><p><b>　　Computer</b></p><p><b>　　Gov/Mil</b></p><p><b>　　Consumer&l

104、t;/b></p><p><b>　　Comm</b></p><p>　　Ind/Med/Other</p><p><b>　　Auto</b></p><p>　　0.0%1.0%2.0%3.0%4.0%5.0%6.0%</p><p>　　Cons

105、umerGov/MilComputer</p><p>　　資料來(lái)源：IC Insights,川財(cái)證券研究所資料來(lái)源：IC Insights，川財(cái)證券研究所</p><p>　　ADAS 芯片是汽車電子增速最快產(chǎn)品</p><p>　　ADAS 芯片是汽車電子增速最快業(yè)務(wù)。智能駕駛的核心是高級(jí)駕駛輔助系統(tǒng)</p><p>　?。ˋDA

106、S），它能夠大大提升車輛和道路的安全性，其中算法和半導(dǎo)體芯片是</p><p>　　ADAS 系統(tǒng)的核心。ADAS 芯片作為 ADAS 功能模塊中控制器的主要硬件載體，占 ADAS 總體價(jià)值的 10%～20%。目前，Intel、NVIDIA、高通等廠商正在積極布局 ADAS 相關(guān)的傳感器、ECU、MCU、芯片系統(tǒng)等。</p><p>　　根據(jù) IHS 預(yù)測(cè)，2020 年全球 ADAS 芯片

107、市場(chǎng)空間將達(dá)到 248 億元，2016 至</p><p>　　2020 年期間復(fù)合增長(zhǎng)率高到 10%，將是汽車電子行業(yè)中增長(zhǎng)最為迅速的業(yè)務(wù)。在汽車電子的細(xì)分領(lǐng)域中，ADAS 芯片具備的安全性、不可替代性使其成為需求增速最明顯輔助系統(tǒng)。</p><p>　　圖 34： 全球 ADAS 芯片市場(chǎng)規(guī)模（億美元）</p><p><b>　　30030%<

108、;/b></p><p><b>　　25025%</b></p><p><b>　　20020%</b></p><p><b>　　15015%</b></p><p><b>　　10010%</b></p><p

109、><b>　　505%</b></p><p><b>　　00%</b></p><p>　　2013201420152016E2017E2018E2019E2020E</p><p>　　全球ADAS芯片市場(chǎng)規(guī)模（億美元）增長(zhǎng)率</p><p>　　資料來(lái)源：IHS,

110、川財(cái)證券研究所</p><p>　　以 ADAS 為代表的智能車聯(lián)技術(shù)依賴于傳感器（雷達(dá)、激光雷達(dá)、攝像頭、</p><p>　　GPS、3G/4G 模塊、超聲波傳感器等）的廣泛應(yīng)用，對(duì)行車數(shù)據(jù)的挖掘需要 IT 廠商的參與。由此引入的云計(jì)算、大數(shù)據(jù)挖掘成為新的市場(chǎng)增長(zhǎng)點(diǎn)，新型車聯(lián)網(wǎng)將引入更為廣泛的產(chǎn)業(yè)合作者，現(xiàn)有產(chǎn)業(yè)鏈將面臨整合，汽車電子產(chǎn)業(yè)將進(jìn)一步發(fā)展。</p><p

111、>　　中國(guó)汽車電子市場(chǎng)將受益于新能源汽車發(fā)展</p><p>　　近年來(lái)我國(guó)汽車電子產(chǎn)業(yè)蓬勃發(fā)展，但相較于國(guó)外而言，產(chǎn)品和技術(shù)仍有較大差距，外國(guó)企業(yè)掌握全球汽車電子市場(chǎng)的決定權(quán)和發(fā)展方向，我國(guó)汽車電子產(chǎn)業(yè)相對(duì)仍處在起步階段。不過(guò)我國(guó)汽車電子市場(chǎng)規(guī)模增長(zhǎng)迅速，下游需求的迅速擴(kuò)張也倒逼整個(gè)汽車電子產(chǎn)業(yè)鏈的迅猛發(fā)展。根據(jù)中商產(chǎn)業(yè)研究院數(shù)據(jù)，</p><p>　　2015 年我國(guó)汽車電子市場(chǎng)

112、規(guī)模為 3979 億元。</p><p>　　我國(guó)汽車電子市場(chǎng)需求規(guī)模增長(zhǎng)的直接動(dòng)力主要表現(xiàn)在兩方面：一是整個(gè)汽車市場(chǎng)的全面發(fā)展和汽車電子化水平的提高。汽車整體市場(chǎng)的產(chǎn)量和增長(zhǎng)速度直接影響汽車電子市場(chǎng)的發(fā)展，汽車產(chǎn)量越高，對(duì)電子元器件需求量也越大。而隨著消費(fèi)者對(duì)汽車性能不斷提高的要求，汽車電子產(chǎn)品在汽車中的應(yīng)用豐富性逐漸提高，在汽車成本中所占的比例也不斷提高；二是新能源汽車的迅速發(fā)展帶動(dòng)汽車電子需求。電動(dòng)汽車的汽

113、車電子成本占整車成本之比大于傳統(tǒng)汽車， 隨著新能源汽車的高速發(fā)展，中國(guó)汽車電子市場(chǎng)也呈現(xiàn)高增長(zhǎng)態(tài)勢(shì)。</p><p>　　圖 35： 2013-2020 年中國(guó)汽車電子市場(chǎng)規(guī)模（億元）</p><p><b>　　8000</b></p><p><b>　　7000</b></p><p><

114、;b>　　6000</b></p><p><b>　　5000</b></p><p><b>　　4000</b></p><p><b>　　3000</b></p><p><b>　　2000</b></p>&l

115、t;p><b>　　1000</b></p><p><b>　　0</b></p><p>　　2013年2014年2015年2016E2018E2020E</p><p><b>　　30%</b></p><p><b>　　25%</b&

116、gt;</p><p><b>　　20%</b></p><p><b>　　15%</b></p><p><b>　　10%</b></p><p><b>　　5%</b></p><p><b>　　0%<

117、/b></p><p>　　市場(chǎng)規(guī)模（億元）增長(zhǎng)率</p><p>　　資料來(lái)源：中商產(chǎn)業(yè)研究院, 川財(cái)證券研究所</p><p>　　汽車電子產(chǎn)品已由車載電子產(chǎn)品過(guò)渡到整個(gè)汽車裝備的創(chuàng)新發(fā)展。最初汽車電子產(chǎn)品主要包括倒車?yán)走_(dá)系統(tǒng)、車載電腦、LED 照明系統(tǒng)、車載 DVD 等偏向</p><p>　　便捷性和娛樂(lè)化的中低端產(chǎn)品，目前這

118、些技術(shù)都已成為汽車的標(biāo)配，到了發(fā)展成熟的階段。未來(lái)汽車電子發(fā)展不斷朝著整車平臺(tái)化、零部件通用化和功能電子化的趨勢(shì)邁進(jìn)。</p><p>　　隨著消費(fèi)需求的進(jìn)一步升級(jí)，汽車電子發(fā)展到囊括汽車安全駕駛系統(tǒng)，車載信息系統(tǒng)的升級(jí)等技術(shù)領(lǐng)域。如自診斷系統(tǒng)、電子穩(wěn)定系統(tǒng)(ESP)、胎壓監(jiān)測(cè)</p><p>　?。═PMS）、新型 HID 燈等電子控制設(shè)備，成為高端汽車的標(biāo)準(zhǔn)配備。汽車電池管理系統(tǒng)（BM

119、S）為一套保護(hù)動(dòng)力鋰電池使用安全的控制系統(tǒng)，時(shí)刻監(jiān)控電池的使用狀態(tài)，通過(guò)傳感器對(duì)電池實(shí)時(shí)檢測(cè)，用算法控制最大輸出功率，能與車載總控制器、電機(jī)控制器、能量控制系統(tǒng)等進(jìn)行實(shí)時(shí)通信，為新能源車輛的使用安全提供保障。</p><p>　　新能源汽車發(fā)展將進(jìn)一步帶動(dòng)汽車電子需求。當(dāng)前混合動(dòng)力轎車中汽車電子成本占比已經(jīng)達(dá)到 47%，而純動(dòng)力轎車中，該比例則達(dá)到了 65%，新能源汽車的電子成本占比更高。根據(jù)中汽協(xié)的數(shù)據(jù)，201

120、6 年中國(guó)新能源汽車生產(chǎn) 51.7 萬(wàn)輛，銷售 50.7 萬(wàn)輛，比上年同期分別增長(zhǎng) 51.7%和 53%。在產(chǎn)業(yè)升級(jí)和政策導(dǎo)向的雙重背景下，預(yù)計(jì)未來(lái)新能源汽車的銷量將持續(xù)提升，汽車電子技術(shù)在該領(lǐng)域?qū)⒚媾R更廣闊的空間。</p><p>　　目前我國(guó)新能源汽車市場(chǎng)發(fā)展速度矚目，已連續(xù)兩年產(chǎn)銷量位居全球第一。國(guó)務(wù)院于 2012 年印發(fā)《節(jié)能與新能源汽車產(chǎn)業(yè)發(fā)展規(guī)劃(2012-2020 年)》，提出到 2020 年，純電

121、動(dòng)汽車和插電式混合動(dòng)力汽車生產(chǎn)能力達(dá) 200 萬(wàn)輛、累計(jì)產(chǎn)</p><p>　　銷量超過(guò) 500 萬(wàn)輛。截止 2017 年底國(guó)內(nèi)新能源汽車的累計(jì)銷量為 170 萬(wàn)輛，</p><p>　　在未來(lái)三年中依然有 330 萬(wàn)輛以上的增長(zhǎng)空間。</p><p>　　隨著政策推動(dòng)、行業(yè)趨勢(shì)發(fā)展以及環(huán)境治理的需求，新能源汽車滲透率將逐步提升，預(yù)計(jì) 2030 年中國(guó)和全球新能源車

122、滲透率有望達(dá) 30%和 20%，借此汽車電子元件的需求也將進(jìn)一步提升。</p><p>　　圖 37： 中國(guó)新能源汽車銷量（萬(wàn)輛）圖 38： 新能源汽車滲透率預(yù)測(cè)（%）</p><p><b>　　90</b></p><p><b>　　80</b></p><p><b>　　70&

123、lt;/b></p><p><b>　　60</b></p><p><b>　　50</b></p><p><b>　　40</b></p><p><b>　　30</b></p><p><b>　　20&

124、lt;/b></p><p><b>　　10</b></p><p><b>　　0</b></p><p>　　2014年2015年2016年2017年</p><p><b>　　35%</b></p><p><b>　　3

125、0%</b></p><p><b>　　25%</b></p><p><b>　　20%</b></p><p><b>　　15%</b></p><p><b>　　10%</b></p><p><b&g

126、t;　　5%</b></p><p><b>　　0%</b></p><p>　　20152020E2025E2030E</p><p><b>　　中國(guó)全球</b></p><p>　　資料來(lái)源：中汽協(xié),川財(cái)證券研究所資料來(lái)源：中國(guó)產(chǎn)業(yè)信息網(wǎng)，川財(cái)證券研究所</p&g