基于VaR的可轉(zhuǎn)換債券風險評估及其影響因素分析.pdf

1、可轉(zhuǎn)換債券(convertible bond)簡稱可轉(zhuǎn)債，是一種復(fù)雜的投資和籌資工具，集合了債券和股票的雙重特性，被廣泛應(yīng)用于金融市場各個領(lǐng)域。可轉(zhuǎn)換債券是一種介于公司債券與普通股票之間的混合金融衍生物。投資者具有在將來某一時間，選擇是否按照一定的轉(zhuǎn)換價格將可轉(zhuǎn)換債券轉(zhuǎn)換為公司普通股票的權(quán)利?？赊D(zhuǎn)換債券價格在市場上的表現(xiàn)除受其公司基本面的影響外，還受其具體條款、利率水平、到期時間和轉(zhuǎn)股情況等一系列因素的影響?？赊D(zhuǎn)換債券的價值包括債券價值

2、和期權(quán)價值兩部分，短期內(nèi)債券價值保持穩(wěn)定，可轉(zhuǎn)換債券價值波動僅取決于期權(quán)部分價值的波動，可轉(zhuǎn)換債券風險大部分集中于期權(quán)部分。 可轉(zhuǎn)換債券作為一個集債性和股性于一體的混合金融衍生工具，其風險由很多方面的因素構(gòu)成。本文主要概括了其中的五個方面，包括發(fā)行風險、轉(zhuǎn)換風險、市場風險、流動風險和其他因素帶來的風險。而這些風險之間又相互影響，使得可轉(zhuǎn)換債券包含的所有風險很難評估。為此本文將結(jié)合風險價值(Value at Risk，以下簡稱Va

3、R)方法，嘗試性地將其運用于評估可轉(zhuǎn)換債券的所有這些風險，借助期權(quán)價值與發(fā)行公司股票價格的關(guān)系，將VaR的概念應(yīng)用到可轉(zhuǎn)換債券風險的度量之中。根據(jù)金融隨機過程和蒙特卡羅(Monte Carlo)模擬的方法，運用計算機程序計算出可轉(zhuǎn)換債券期權(quán)部分的風險價值VaR，從而推算出可轉(zhuǎn)換債券的風險價值VaR．之后根據(jù)我們收集到的滬深兩市交易的27只可轉(zhuǎn)換債券在2007年1月25日一天的數(shù)據(jù)，利用以上方法計算出包括桂冠轉(zhuǎn)債在內(nèi)的27只可轉(zhuǎn)換債券的當