基于信用風(fēng)險下的可轉(zhuǎn)換債券的定價模型研究.pdf

1、可轉(zhuǎn)換債券是我國證券市場近年來推出的一種金融創(chuàng)新產(chǎn)品，它已成為我國上市公司一種重要融資工具。正確評估可轉(zhuǎn)換債券的價值對于發(fā)行公司合理設(shè)計發(fā)行條款、投資者理性投資以及可轉(zhuǎn)換債券市場的健康發(fā)展都具有十分重要的意義。 可轉(zhuǎn)債的定價方法一直是國內(nèi)外業(yè)內(nèi)人士關(guān)注的重點。定價的高低對可轉(zhuǎn)債的發(fā)行人和投資人都有極其重要的意義。對于發(fā)行人來說，定價過高會導(dǎo)致可轉(zhuǎn)債無人問津，定價過低則會限制其融資能力。對于投資者來說，正確的定價可以為其帶來套利機

2、會。針對可轉(zhuǎn)債定價問題，國外已經(jīng)有大量的研究，研究工作涉及定價原理，數(shù)值算法和實證研究等各個方面。相比而言，由于我國可轉(zhuǎn)債市場這兩年的快速發(fā)展，導(dǎo)致理論研究與實際發(fā)展不能完全同步，因此缺乏系統(tǒng)性和實際操作性。如何從我國的實際出發(fā)，找出適合于我國可轉(zhuǎn)債市場的定價機制，有待進一步深入的研究。 本文研究的目的在于，對可轉(zhuǎn)換債券的不同定價模型進行分析，找到適合中國資本市場的定價模型并對其改進，并利用現(xiàn)代數(shù)學(xué)工具發(fā)展一種有效的衍生金融產(chǎn)品

3、定價的數(shù)值實驗方法，論證該方法的合理性，并結(jié)合實證研究對目前市場的可轉(zhuǎn)債價格進行驗證。 本文理論研究部分首先引入可轉(zhuǎn)債定價的相關(guān)因素的概念，并比較現(xiàn)有的可轉(zhuǎn)債定價模型的異同。然后，通過分析中國證券市場及可轉(zhuǎn)債的特殊性，在考慮了可轉(zhuǎn)債的定價模型的影響因素之后，在此基礎(chǔ)上，建立了引入信用風(fēng)險的二叉樹模型。實證研究部分我們選擇了比較具有代表性的民生轉(zhuǎn)債作為樣本對象，分別利用簡單組合法和二叉樹法對其一年內(nèi)價值進行模擬，發(fā)現(xiàn)引入了信用風(fēng)險