基于信用風(fēng)險的雙因素可轉(zhuǎn)換債券定價模型研究.pdf

1、可轉(zhuǎn)換債券是我國證券市場近年來推出的一種金融衍生產(chǎn)品，尤其是這幾年發(fā)展十分迅速，已成為我國上市公司一種重要融資工具和二級市場上的主要投資品種之一。正確評估可轉(zhuǎn)換債券的價值對于發(fā)行公司合理設(shè)計發(fā)行條款、投資者理性投資以及可轉(zhuǎn)換債券市場的健康發(fā)展都具有十分重要的意義。 本文在借鑒已有研究成果的基礎(chǔ)上，回顧了國內(nèi)外可轉(zhuǎn)換債券市場發(fā)展的情況，評述和總結(jié)了國內(nèi)外可轉(zhuǎn)換債券定價的理論和最新成果，運用以規(guī)范分析為主的方法分析了可轉(zhuǎn)換債券的價值

2、構(gòu)成和影響因素，分析表明，可轉(zhuǎn)換債券的價值由普通債券價值和買入期權(quán)價值構(gòu)成，影響可轉(zhuǎn)換債券價值的因素主要有票面利率、期限、轉(zhuǎn)股價格、贖回條款、回售條款、特別向下修正條款，并運用二叉樹定價模型進行了實證分析。 結(jié)合我國的實際情況，詳細(xì)介紹了五種可轉(zhuǎn)換債券的定價模型，并對這五種定價方法進行了具體比較。針對中國證券市場的特殊性和可轉(zhuǎn)換債券定價的難點，將信用風(fēng)險、利率期限結(jié)構(gòu)引入到二叉樹定價模型中，建立了以股價和利率為標(biāo)的變量的二叉樹定

3、價模型。在給定的邊界條件和具體的參數(shù)條件下，對我國的可轉(zhuǎn)換債券進行定價分析，并用可轉(zhuǎn)換債券數(shù)據(jù)對模型做了實證檢驗。通過利率期限結(jié)構(gòu)模型的對比分析，發(fā)現(xiàn)非線性回歸模型優(yōu)于線性回歸模型，復(fù)利模型優(yōu)于單利模型，三次樣條函數(shù)模型優(yōu)于指數(shù)函數(shù)模型。相對于模型的理論價值，中國可轉(zhuǎn)換債券的市場價格被明顯低估。與標(biāo)的股價二叉樹定價模型的計算結(jié)果比較，得到的雙因素可轉(zhuǎn)換債券定價模型的計算精確度更高。同時，計算得到的理論價值的走勢與市場價格的走勢相似。論文