基于破產(chǎn)風(fēng)險(xiǎn)的可轉(zhuǎn)換債券融資決策研究.pdf

1、本文主要研究可轉(zhuǎn)換債券投資者的轉(zhuǎn)換策略、回售策略以及企業(yè)的贖回策略問題，通過分析三種策略實(shí)施的條件及時(shí)間對(duì)可轉(zhuǎn)換債券融資決策的影響，建立了基于破產(chǎn)風(fēng)險(xiǎn)的可轉(zhuǎn)換債券融資決策模型.主要工作如下： 資本投資收益率決定了企業(yè)的融資資本結(jié)構(gòu)，已有的研究多是將資本投資收益率用隨機(jī)變量來表示，而人們對(duì)于企業(yè)的資本投資收益率常用“高”、“低”等模糊語言來描述，資本的未來投資收益率不僅具有隨機(jī)性還具有模糊性，本文在隨機(jī)環(huán)境和隨機(jī)模糊環(huán)境下分別建立

2、了基于破產(chǎn)風(fēng)險(xiǎn)的融資決策模型。 本文在確定投資者的轉(zhuǎn)換條件和轉(zhuǎn)換數(shù)量時(shí)考慮了投資者風(fēng)險(xiǎn)偏好和信息不對(duì)稱的存在.具有風(fēng)險(xiǎn)偏好的投資者在實(shí)施轉(zhuǎn)換時(shí)要求一定的轉(zhuǎn)換溢價(jià)，而所有投資者的轉(zhuǎn)換溢價(jià)具有一定的模糊性，本文根據(jù)所要求的轉(zhuǎn)換溢價(jià)數(shù)值的大小將投資者分為三類，并分別對(duì)三類投資者的轉(zhuǎn)換條件和轉(zhuǎn)換數(shù)量進(jìn)行了定量分析，給出了不同風(fēng)險(xiǎn)偏好投資者實(shí)施轉(zhuǎn)換的條件以及最優(yōu)轉(zhuǎn)換量。 鑒于企業(yè)贖回的目的是強(qiáng)迫投資者實(shí)施轉(zhuǎn)股，本文在考慮投資者的轉(zhuǎn)

3、換條件及贖回公告期對(duì)企業(yè)贖回策略的影響下，提出了企業(yè)實(shí)施贖回的股票價(jià)格約束和贖回成本約束，并根據(jù)企業(yè)的經(jīng)營目標(biāo)給出了贖回期望值準(zhǔn)則。投資者實(shí)施回售不僅要考慮到當(dāng)前股票價(jià)格的下跌情況，還要根據(jù)影響股票價(jià)格的因素綜合考慮過去股票價(jià)格下跌的程度以及所持續(xù)的時(shí)間.本文通過給定過去股票價(jià)格下跌程度及持續(xù)時(shí)間對(duì)回售的影響權(quán)重，給出了新的回售條件。 本文通過對(duì)投資者的轉(zhuǎn)換策略、回售策略以及企業(yè)贖回策略的實(shí)施條件及時(shí)間進(jìn)行分析，建立了考慮破產(chǎn)風(fēng)