ZH公司可轉(zhuǎn)換債券融資行為探討.pdf

1、可轉(zhuǎn)換債券簡(jiǎn)稱可轉(zhuǎn)債，是現(xiàn)代企業(yè)常用的具有混合性質(zhì)的融資工具，因?yàn)槠浼婢邆鶛?quán)、股權(quán)和期權(quán)等多種性質(zhì)，在1843年第一次被企業(yè)使用以來(lái)，就得到了快速的發(fā)展和廣泛的使用。在經(jīng)歷了172年的發(fā)展和豐富后，可轉(zhuǎn)換債券的種類越來(lái)越多，在實(shí)際應(yīng)用過(guò)程中的功能也越來(lái)越多。僅在2013年，全球的可轉(zhuǎn)換債券發(fā)行總量就達(dá)到了1085億美元，不僅在西方發(fā)達(dá)國(guó)家的融資市場(chǎng)中扮演著重要角色，并且在推動(dòng)西方發(fā)達(dá)國(guó)家資本市場(chǎng)發(fā)展中也發(fā)揮著重要作用。我國(guó)在上世紀(jì)90年

2、代開始引入并使用可轉(zhuǎn)換債券進(jìn)行融資。相比發(fā)達(dá)國(guó)家較長(zhǎng)的可轉(zhuǎn)換債券使用歷史和豐富的可轉(zhuǎn)換債券使用經(jīng)驗(yàn)，我國(guó)的可轉(zhuǎn)換債券有著使用時(shí)間短、累計(jì)發(fā)行規(guī)模較小、應(yīng)用行業(yè)相對(duì)較窄等不成熟的特點(diǎn)。可轉(zhuǎn)換債券相對(duì)股權(quán)融資和債權(quán)融資有著獨(dú)特的優(yōu)勢(shì),發(fā)行可轉(zhuǎn)換債券的同時(shí)也會(huì)對(duì)企業(yè)資本結(jié)構(gòu)等多方面帶來(lái)影響,研究企業(yè)發(fā)行可轉(zhuǎn)換債券的動(dòng)因及其對(duì)企業(yè)的影響,有助于企業(yè)正確選擇可轉(zhuǎn)換債券進(jìn)行融資。
　　本文首先闡述了研究背景及意義，并回顧了國(guó)外和國(guó)內(nèi)學(xué)者對(duì)可轉(zhuǎn)

3、換債券的相關(guān)研究，然后介紹了可轉(zhuǎn)換債券融資的相關(guān)概念及理論，再結(jié)合ZH公司可轉(zhuǎn)換債券融資的案例，從ZH公司可轉(zhuǎn)換債券融資的動(dòng)因、可轉(zhuǎn)換債券的發(fā)行規(guī)模、發(fā)行條款、可轉(zhuǎn)換債券轉(zhuǎn)股行為以及對(duì)ZH公司帶來(lái)的影響等幾個(gè)方面進(jìn)行了分析。在ZH公司可轉(zhuǎn)換債券融資的動(dòng)因方面，ZH公司充分利用可轉(zhuǎn)換債券的稅盾效應(yīng)，為企業(yè)降低了資金使用成本，以較低的成本獲得了長(zhǎng)期穩(wěn)定的資金。在發(fā)行規(guī)模及條款方面，詳細(xì)分析了ZH公司發(fā)行的規(guī)模、利率、轉(zhuǎn)股時(shí)間、贖回等條款。在

4、轉(zhuǎn)股行為方面，全面分析了ZH公司的轉(zhuǎn)股時(shí)間，并分析了ZH公司可轉(zhuǎn)換債券提前贖回的原因及規(guī)模，隨后分析了ZH公司可轉(zhuǎn)換債券的轉(zhuǎn)股幅度，超過(guò)90％以上的可轉(zhuǎn)換債券成功轉(zhuǎn)換成ZH公司的A股股票。最后分析了在轉(zhuǎn)股過(guò)程中ZH公司轉(zhuǎn)股價(jià)格的幾次調(diào)整。在可轉(zhuǎn)換債券融資對(duì)企業(yè)的影響方面，本文著重分析了ZH公司發(fā)行可轉(zhuǎn)換債券融資對(duì)企業(yè)資本結(jié)構(gòu)及對(duì)股價(jià)的影響，發(fā)行可轉(zhuǎn)換債券在融資時(shí)能夠提高債權(quán)在企業(yè)資本結(jié)構(gòu)中的比重，通過(guò)6年的轉(zhuǎn)股期，有效地緩解了轉(zhuǎn)股對(duì)企業(yè)

5、股權(quán)地稀釋。通過(guò)分析發(fā)行，在企業(yè)宣布可轉(zhuǎn)換債券融資方案的時(shí)候會(huì)造成企業(yè)股價(jià)的波動(dòng)。此外，ZH公司進(jìn)行可轉(zhuǎn)換債券融資獲得了較低財(cái)務(wù)費(fèi)用的資金，優(yōu)化了資本結(jié)構(gòu)，總體而言發(fā)行是十分成功的。
　　最后，本文對(duì)ZH公司可轉(zhuǎn)換債券融資的動(dòng)因及影響進(jìn)行分析，得出了可轉(zhuǎn)換債券融資的幾點(diǎn)經(jīng)驗(yàn)和重要關(guān)注點(diǎn)。通過(guò)可轉(zhuǎn)換債券融資能夠使企業(yè)獲得長(zhǎng)期穩(wěn)定的資本，避免了股權(quán)在短時(shí)間內(nèi)被大量的稀釋。同時(shí)還應(yīng)注重在可轉(zhuǎn)換債券融資過(guò)程中給企業(yè)帶來(lái)的風(fēng)險(xiǎn)。在警惕并防范