上市公司可轉(zhuǎn)換債券融資動機探究.pdf

1、可轉(zhuǎn)換債券是附帶轉(zhuǎn)股期權的公司債券，是一種混合型的衍生金融工具，既含有普通公司債券的特征，又含有公司股票的特征。債券投資人有權在規(guī)定的期限內(nèi)將可轉(zhuǎn)換債券轉(zhuǎn)換為公司股票，若投資人沒有行使轉(zhuǎn)股權利，則公司需要在債券到期時支付利息和本金。經(jīng)過一個多世紀的發(fā)展，可轉(zhuǎn)換債券己成為發(fā)達國家常見和廣泛使用的一種融資工具。我國可轉(zhuǎn)換債券市場起步較晚，但隨著2002年《關于做好上市公司可轉(zhuǎn)換債券發(fā)行工作的通知》出臺，我國可轉(zhuǎn)換債券市場呈現(xiàn)高速發(fā)展態(tài)勢，市

2、場規(guī)模不斷擴大，可轉(zhuǎn)換債券已成為上市公司主要的融資工具之一。然而，在我國對于上市公司為什么要發(fā)行可轉(zhuǎn)換債券這一問題仍然沒有得到很好的解釋。
　　本文的研究目的就是探究我國上市公司發(fā)行可轉(zhuǎn)換債券的動機。本文首先對相關基本理論進行了概述，包括可轉(zhuǎn)換債券基本理論概述、委托代理風險基本理論概述、可轉(zhuǎn)換債券緩解委托代理風險的文獻綜述。其次對使用普通公司債券融資、股權融資時因委托代理風險的存在而引發(fā)的資產(chǎn)替代、債權價值稀釋、投資不足、過度投資

3、、財務困境、評估風險問題進行了分析，并根據(jù)可轉(zhuǎn)換債券特有的性質(zhì)，包括債權性、期權性、暗含的股權性、回售性、贖回性，分析了在使用可轉(zhuǎn)換債券融資時，對以上所引發(fā)問題起到的緩解作用。再次，在進行理論分析的同時，本文還采用的實證研究的方法，以探究我國上市公司使用可轉(zhuǎn)換債融資是否基于降低委托代理風險這一目的。實證結果表明，基于降低委托代理風險的可轉(zhuǎn)換債券發(fā)行動機，并未得到我國上市公司數(shù)據(jù)的支持，針對這一現(xiàn)象，本文做出了相應的解釋，本文將主要原因歸