上市公司可轉換債券融資對績效影響的實證研究.pdf

1、可轉換債券（Convertible Bonds，或稱“可轉換公司債券”、“可轉債”）作為繼基礎股票、一般債券后的又一種新型融資工具，集債權、股權、期權性質于一身，在我國證券市場上一經產生便受到發(fā)行人和投資者的廣泛歡迎。研究可轉換債券，對于我國資本市場的多元化發(fā)展和證券市場的國際化具有一定的促進作用。從發(fā)行者角度看，有助于督促發(fā)行者進一步加強和完善公司治理結構；從投資者角度看，有助于投資者認識可轉換債券及其獨特的金融性質，權衡風險和收益進

2、而做出合理的投資決策；從監(jiān)管者角度看，有助于促使監(jiān)管者增強對可轉換債券融資的管理，合理設計監(jiān)管制度，從而更好地引導和規(guī)范可轉債融資的發(fā)展。
　　 在我國，可轉換債券融資起步于90年代初期，至今已經歷了近二十載，從試點階段無相關法律規(guī)范到《可轉換公司債券管理暫行辦法》再到《關于做好上市公司可轉換債券發(fā)行工作的通知》，其在我國資本市場上的融資規(guī)模呈現逐漸攀升之勢。然而，可轉債融資的方式能否帶來理想的效率是值得關注的。我國上市公司發(fā)行

3、可轉換債券后的績效變化如何？產生這種變化的原因又是什么？針對這些問題，本文從理論和實證兩個方面進行了研究，主要內容如下：
　　 第一章，主要闡述了本文的研究背景和意義，以及目前國內外在可轉債影響公司績效方面的研究現狀，接著介紹了本篇論文的研究思路與方法，同時點出了本文的創(chuàng)新和不足之處。
　　 第二章，在了解什么是可轉債和公司績效的基礎上，從委托代理理論、資本結構理論、融資優(yōu)序理論三個方面梳理了可轉債融資與公司績效之間的機

4、理關系。
　　 第三章，主要對我國資本市場上可轉債融資的發(fā)展歷程和發(fā)展現狀進行了回顧和總結，剖析了我國可轉債融資市場存在的問題，為第四章的實證研究埋下伏筆。
　　 第四章，選取滬深兩市2003年和2004年發(fā)行的25只可轉換債券進行實證研究，同時選取行業(yè)規(guī)模組和業(yè)績評價指標，運用SPSS統(tǒng)計軟件，分析可轉債發(fā)行前后六年公司績效的變化趨勢。實證結果表明，發(fā)行可轉債上市公司的業(yè)績在發(fā)行后兩到三年內呈現下滑趨勢，而后業(yè)績呈現上