我國上市公司可轉換債券融資對資本結構影響的研究.pdf

1、可轉換債券作為一種融資工具，在國際資本市場發(fā)揮著越來越重要的作用。本文以最新融資結構理論為依據(jù)，以中國上市公司為對象，從融資結構入手，在分析上市公司融資行為、融資結構的基礎上，尋找影響上市公司資本結構的因素，探索完善公司治理結構的途徑，實現(xiàn)上市公司資本結構優(yōu)化。本文對中國上市公司可轉債融資具有的特征進行分析，在此基礎上深入研究可轉債融資對資本結構的影響，取得了一定研究進展。 本文的主要創(chuàng)新性工作如下： 第一，針對我國資本

2、市場的制度建設、運行機制與運行環(huán)境與西方發(fā)達的資本市場有很大差異，論文緊密結合我國實際情況，對我國可轉債融資選擇問題展開研究，研究成果既可為發(fā)行人合理選擇可轉債融資提供重要的經驗借鑒，也可為監(jiān)管制度和政策的改進提供重要的參考，從而有利于我國可轉債市場的發(fā)展。 第二，為我國上市公司利用可轉債融資和優(yōu)化資本結構提供了思路。在可轉債正式成為上市公司再融資方式之前，上市公司只能通過配股和增發(fā)進行再融資，這造成我國上市公司具有強烈的“股權

3、融資偏好”。本文引入可轉換債券融資這一方式，同時將可轉債融資與增發(fā)股票融資進行對比，研究結果表明可轉債融資優(yōu)化資本結構。 第三，從靜態(tài)權衡理論出發(fā)，本文采用Excel和SPSS16.0軟件來分析數(shù)據(jù)，主要采用單變量的描述統(tǒng)計分析、獨立樣本T檢驗和Wilcox on Z檢驗以及二元Logistic回歸等方法研究可轉債融資與增發(fā)股票兩種方式是否滿足靜態(tài)權衡理論?？疾炝丝赊D換債券與增發(fā)股票融資在稅收利益和財務危機方面以及公司規(guī)模方面存

4、在的差異。 實證研究表明，與增發(fā)股票相比，資產規(guī)模較小、凈資產收益率較低、非債務稅盾較少、收益波動較大、資產負債率較低的公司傾向于選擇可轉債融資來達到最優(yōu)資本結構。研究發(fā)現(xiàn)，基于靜態(tài)權衡理論的稅收利益假設和財務危機假設在解釋可轉債和增發(fā)股票公司財務特征的差異上發(fā)揮著重要的作用。 我國上市公司通過對可轉債和增發(fā)股票融資方式的選擇，實現(xiàn)了向公司最優(yōu)資本結構調整的目的，這就對靜態(tài)權衡理論給出了一個基于中國數(shù)據(jù)的支持性研究。本文