可轉(zhuǎn)換債券價(jià)值評(píng)估模型及影響因素分析.pdf

1、本論文以可轉(zhuǎn)換債券一般結(jié)構(gòu)為分析對(duì)象,依照Arrow-Debreu證券觀念,將可轉(zhuǎn)換債券看成是各個(gè)條款所隱含的權(quán)益組合而成的混合金融工具,對(duì)各個(gè)條款建立價(jià)值評(píng)估模型,并以各個(gè)模型為基礎(chǔ),分析了影響因素對(duì)各個(gè)條款價(jià)值的影響.最后,對(duì)轉(zhuǎn)換比率是外生變量提出疑問(wèn),從投資者投資決策心理出發(fā)建立轉(zhuǎn)換比率模型,并進(jìn)行了參數(shù)分析.論文以經(jīng)典的債券現(xiàn)金流貼現(xiàn)法,建立起三種票面利率結(jié)構(gòu)(零票息結(jié)構(gòu)、定額結(jié)構(gòu)、步升結(jié)構(gòu))的可轉(zhuǎn)換債券內(nèi)含債券價(jià)值評(píng)估模型,通

2、過(guò)模型分析得到:①內(nèi)含債券價(jià)值與面值、票面利率的變化趨勢(shì)是同向的,與市場(chǎng)貼現(xiàn)率是反向的.在零票息結(jié)構(gòu)下,期限對(duì)內(nèi)含債券價(jià)值的影響是內(nèi)含債券價(jià)值與期限變化是反向的;在定額結(jié)構(gòu)和步升結(jié)構(gòu)下,期限對(duì)內(nèi)含債券價(jià)值的影響還不確定,還需考察相關(guān)因子間的大小關(guān)系,如果市場(chǎng)貼現(xiàn)率小于"票面利率因子",期限越長(zhǎng),內(nèi)含債券價(jià)值越大,反之則越小.②三種結(jié)構(gòu)中內(nèi)含債券價(jià)值受因素影響的程度也呈現(xiàn)出零票息結(jié)構(gòu)最小、定額結(jié)構(gòu)較大、步升結(jié)構(gòu)最大這樣的一種遞升現(xiàn)象等結(jié)論