可轉換債券投資價值研究.pdf

1、可轉換債券(可轉債)是一種混合金融工具,投資者有權將其轉換為固定數量的標的股票.正是由于這一特點,可轉債的投資者一方面能夠享受到這種衍生工具支付固定利息、到期還本付息的債券特性;另一方面,轉換期權的存在使得可轉債的投資者能夠通過轉股獲得標的股票的上漲空間.換句話說,可轉債是一種含有股票看漲期權的債券.從國外的經驗來看,可轉債這類資產類型的風險一回報特性要優(yōu)于普通股票、普通債券或者股票與債券的簡單組合.可轉債擁有上百年的發(fā)展歷史.但就中國

2、證券市場而言,可轉債還是一個新鮮事物.一般投資者對其知之甚少.原因可歸結于兩方面:一方面,可轉換債券由于有相當多的附加條款,導致對其合理定價相當困難,這一直是理論界和實務界共同面臨的難題;另一方面,中國可轉債市場存在的時間還很短,投資者還沒有可轉債分析的經驗.事實上,成功的可轉債投資依賴于可轉債的定價模型選取、資產配置、券種選擇和信用分析等多方面因素.該文正是從投資者的角度探討中國可轉債市場的投資價值.可轉債的投資價值自下而上可以分為個

3、別券種的選擇和可轉債投資組合的分析.該文正是從這一角度結合國內可轉債的市場環(huán)境對中國的可轉換債券進行分析.該文分為五部分.第一部分對可轉債及其在國內外市場的發(fā)展狀況進行概括性的論述.第二部分側重于可轉債定價的分析.該文系統(tǒng)的介紹了國外可轉債定價研究的理論與實踐經驗.除了介紹B-S模型外,將重點放在"二叉樹模型"與"有限差分模型"上.第三部分提出了可轉債投資價值分析的其它評價指標并在國內首次構建了可轉債評價體系.第四部分在前兩部分的基礎上