可轉(zhuǎn)換債券價值拆解及其定價研究.pdf

1、可轉(zhuǎn)換債券，是指發(fā)行人依照法定程序發(fā)行，在一定期間內(nèi)依據(jù)約定條件可以轉(zhuǎn)換成股份的公司債券。這種兼具債權(quán)和股權(quán)性質(zhì)的金融工具自誕生起就受到了全球投資人和融資者的廣泛關(guān)注。我國可轉(zhuǎn)債的發(fā)展起于1992年，經(jīng)過十多年的發(fā)展，無論是從發(fā)行數(shù)量還是發(fā)行規(guī)模上來講，可轉(zhuǎn)債市場都取得了長足的發(fā)展。 本文首先回顧了可轉(zhuǎn)換債券在國內(nèi)外的發(fā)展和現(xiàn)狀，總結(jié)了20世紀(jì)70年代以來國外在可轉(zhuǎn)換債券價值理論的研究成果和我國學(xué)者對可轉(zhuǎn)債進(jìn)行的相關(guān)探索。隨后，

2、本文由可轉(zhuǎn)換債券的基本概念入手，分析了可轉(zhuǎn)債的價值特征及其價值影響因素。在此分析基礎(chǔ)上，本文嘗試將可轉(zhuǎn)債的價值拆解為純債券價值和期權(quán)價值兩部分，并依此形成一種新的金融互換產(chǎn)品，進(jìn)而闡述該產(chǎn)品的交易過程和相關(guān)合約的模擬條款及該產(chǎn)品對我國證券市場發(fā)展的現(xiàn)實意義。 上述拆解形成的金融產(chǎn)品付諸實施的關(guān)鍵是如何對其價值進(jìn)行評價。故此本文嘗試將Longstaff 和 Schwartz的估值方法與傳統(tǒng)的折現(xiàn)法相結(jié)合，分別對拆解形成的期權(quán)價值和