可分離可轉換債券的定價研究.pdf

1、可分離可轉換債券作為一種新型的投融資工具.其在如今市場上扮演著非常重要的角色.它主要由債券和認股權證兩大部分組成,且債券和權證可以分離交易.這對于發(fā)行公司來說可以通過發(fā)行一次可分離可轉債而實現(xiàn)兩次融資,使得融資更加方便,且融資成本相當?shù)土?同時由于可分離可轉債不設重設和贖回條款,有利于發(fā)揮發(fā)行公司通過業(yè)績增長來促成轉股的正面作用.本文選用可分離可轉換債券作為研究對象,對其定價公式進行研究,不僅對發(fā)行公司在發(fā)行可分離可轉債時對發(fā)行價的確定

2、提供了參考;同時對于投資者,可以利用此公式判斷可分離可轉換債券的真實價值,以更好的在金融市場上套利;從整體上對可分離可轉換的定價研究使得整個金融市場更好的流通.
　　本文首先在第一章主要介紹了論文的背景意義及研究狀況;在第二章重點介紹了與本文相關的基本概念,包括隨機過程相關概念、布朗運動與分數(shù)布朗運動的概念性質及隨機微積分等;第三章詳細介紹了鞅和保險精算兩種期權定價的方法.
　　本文在第四章和第五章分別介紹了本文的兩個創(chuàng)新點

3、:第一,討論并推廣了可分離可轉債的鞅定價.首先令股票價格服從指數(shù)Ornstein-Uhlenbeck過程,并假設股票有連續(xù)股利分配,同時將利率模型推廣到較Vasicek利率模型更為一般的Hull-White利率模型,使得所得到結果應用更靈活更廣泛,根據(jù)鞅定價方法給出可分離可轉換債券的定價公式;其次,在實際中由于存在諸如上市公司破產(chǎn)或兼并等種種原因,期權合約可能在合約到期日之前被終止,所以本文還考慮了具有隨機壽命下的可分離交易可轉換債券定

4、價問題,使其更加具有實際意義.第二,本文選擇了在相對于其標準布朗運動具有長期依賴和自相似性質的分數(shù)布朗運動的環(huán)境下;在定價方法上采取了保險精算定價方法,由于其相對于其他定價方法沒有任何關于市場的假設從而能大大提高定價效率且推導過程更加簡單容易理解;同時為了降低風險,令行權價格隨機化,即也服從分數(shù)布朗運動.根據(jù)隨機微分方程理論推導出可分離可轉換債券的定價公式.這些定價理論同時也適用于證券市場的其他領域,為其他領域定價分析提供了有效的參考.