可轉(zhuǎn)換債券定價(jià)及條款設(shè)計(jì).pdf

1、　　可轉(zhuǎn)換債券是一種公司債券，兼具了債券和股票的雙重特征?？赊D(zhuǎn)換債券發(fā)行條款包括票面利率、轉(zhuǎn)換比率、轉(zhuǎn)股價(jià)格、轉(zhuǎn)換期限、贖回條款、回售條款、特別向下修正條款等等?？赊D(zhuǎn)換債券對(duì)發(fā)行者有很大的吸引力，發(fā)行可轉(zhuǎn)換債券相當(dāng)于延期的股權(quán)融資，融資成本低，能緩解股權(quán)稀釋，還具有避稅功能。對(duì)投資者來說，收益有保障，可以分享發(fā)行公司業(yè)績?cè)鲩L和股票價(jià)格的上漲帶來的轉(zhuǎn)股收益，還可以規(guī)避一些政策限制。但公司發(fā)行可轉(zhuǎn)換債券和投資者購買可轉(zhuǎn)換債券都要承擔(dān)一些風(fēng)險(xiǎn)

2、。發(fā)行公司面臨的風(fēng)險(xiǎn)有：發(fā)行失敗風(fēng)險(xiǎn)、股權(quán)稀釋風(fēng)險(xiǎn)、利率風(fēng)險(xiǎn)、轉(zhuǎn)股失敗風(fēng)險(xiǎn)等。特別是轉(zhuǎn)股失敗時(shí)，發(fā)行公司將面臨巨大的財(cái)務(wù)危機(jī)，嚴(yán)重時(shí)甚至導(dǎo)致破產(chǎn)。對(duì)投資者來說，也面臨著利息損失風(fēng)險(xiǎn)、信用風(fēng)險(xiǎn)、股價(jià)波動(dòng)風(fēng)險(xiǎn)等。所以投資者在購買可轉(zhuǎn)換債券時(shí)，應(yīng)該對(duì)它進(jìn)行分析，估計(jì)它的價(jià)值，研究它的條款；發(fā)行公司在發(fā)行可轉(zhuǎn)換債券時(shí)，應(yīng)該分析好宏觀經(jīng)濟(jì)形勢(shì)及企業(yè)的實(shí)際情況，選好時(shí)機(jī)，制定合理的條款，達(dá)到吸引投資者、成功發(fā)行、成功轉(zhuǎn)股的目的。論文首先分析可轉(zhuǎn)換債

3、券的定義、特征及分類，回顧可轉(zhuǎn)換債券的發(fā)展歷程及其在中國的實(shí)踐。其次，研究了可轉(zhuǎn)換債券的定價(jià)模型。分析了幾種期權(quán)模型的不同特點(diǎn)及對(duì)可轉(zhuǎn)換債券定價(jià)的適合性。然后，以招行轉(zhuǎn)債為研究對(duì)象，搜集數(shù)據(jù)，運(yùn)用Black-Scholes公式法對(duì)其進(jìn)行實(shí)證研究，計(jì)算出招行轉(zhuǎn)債的理論價(jià)值，并找出影響可轉(zhuǎn)換債券投資價(jià)值的主要因素。最后，對(duì)我國已發(fā)行的可轉(zhuǎn)換債券進(jìn)行分析。不同的條款設(shè)計(jì)對(duì)發(fā)行公司和投資者的收益和風(fēng)險(xiǎn)都有很大影響，條款設(shè)計(jì)是可轉(zhuǎn)換債券發(fā)行成功的