基于VaR的保險資金投資風險度量的實證研究.pdf

1、隨著我國保險資金運用渠道的不斷拓展，以及金融市場規(guī)模的擴大，保險資金投資面臨的投資市場更加復雜化，保險資金投資在結(jié)構(gòu)、收益和管理模式等方面上都面臨著困境和難題。保險資金的有效運用，可以彌補承保虧損，降低保險產(chǎn)品的價格，提高保險業(yè)的競爭力，擴展其市場占有率，能提高保險公司的償付能力從而促進整個保險業(yè)的穩(wěn)定發(fā)展，保險資金投資風險管理也因此受到保險公司及其監(jiān)管部門的日益關(guān)注。作為風險管理的基礎和核心，風險的度量分析和測量直接影響到投資管理決策

2、的有效性。在這樣的情況下，保險資金投資風險的度量也越發(fā)顯得重要，VaR作為目前金融市場風險度量的主要技術(shù)之一，在保險領(lǐng)域的應用也越來越受到重視。 本文首先對保險風險理論的國內(nèi)外研究情況進行了總結(jié)，回顧了我國保險資金投資的歷史，并對我國保險資金的運用現(xiàn)狀進行了統(tǒng)計分析。認為我國保險資金投資風險主要來自于債券投資、證券投資基金投資以及股票投資。隨后，本文對風險管理中的VaR分析方法作了較為系統(tǒng)的介紹，針對保險資金投資主要市場風險，使

3、用VaR方法對投資組合風險進行度量。通過引入主成分分析思想找出影響保險資金投資組合風險的主要因素；利用廣義誤差分布的GARCH模型很好地解決了收益率時間序列的尖峰厚尾的特性，保險公司可以根據(jù)投資組合的整體風險水平來提取投資風險準備金。結(jié)合邊際VaR以及成分VaR揭示了保險資金市場風險的主要構(gòu)成和投資組合中每類資產(chǎn)的邊際風險。通過應用極小值模型，以中國人壽為例，得到目前在保監(jiān)會投資比例限定內(nèi)保險資金投資的最優(yōu)組合：國債投資10.98％，證