保險(xiǎn)資金動(dòng)態(tài)投資組合風(fēng)險(xiǎn)控制策略_garch

1、保險(xiǎn)資金動(dòng)態(tài)投資組合風(fēng)險(xiǎn)控制策略保險(xiǎn)資金動(dòng)態(tài)投資組合風(fēng)險(xiǎn)控制策略_GARCH風(fēng)險(xiǎn)控制一直是各大金融機(jī)構(gòu)研究的中心問(wèn)題，國(guó)內(nèi)外大量文獻(xiàn)的研究大都停留在對(duì)投資組合靜態(tài)風(fēng)險(xiǎn)的研究上，如，Markowitz(1952)最早定量研究了投資組合問(wèn)題并把投資組合的方差作為風(fēng)險(xiǎn)度量指標(biāo)[1]Ouderri等(1991)和Green等(1992)把半方差作為風(fēng)險(xiǎn)度量指標(biāo)[2~3]，Konno等(19941998)把絕對(duì)離差作為風(fēng)險(xiǎn)度量指標(biāo)[4~5]，Ph

2、ilippe(1996)最早把VaR作為風(fēng)險(xiǎn)度量指標(biāo)而這些度量指標(biāo)均是靜態(tài)的[6]。事實(shí)上，單項(xiàng)資產(chǎn)的收益率的波動(dòng)性并不是固定的，而是有規(guī)律的，即當(dāng)期的波動(dòng)對(duì)以后各期的波動(dòng)都具有長(zhǎng)期的影響，表現(xiàn)為收益率波動(dòng)的持續(xù)性，這就啟發(fā)我們需要從動(dòng)態(tài)的角度來(lái)審視和控制風(fēng)險(xiǎn)，使得我們選擇的投資組合的當(dāng)期收益率波動(dòng)對(duì)以后各期的收益率波動(dòng)的影響減弱，實(shí)際上也就是減弱投資組合后期的風(fēng)險(xiǎn)，從而使得金融機(jī)構(gòu)在進(jìn)行投資時(shí)把風(fēng)險(xiǎn)控制到最小GARCH，即使的投資組合

3、收益率表現(xiàn)出較弱的持續(xù)性。方差持續(xù)性及協(xié)同持續(xù)定義是由Bollerslev和Engle(1988，1993)基于多維GARCH提出的[7～8]。本文基于協(xié)同持續(xù)思想運(yùn)用GARCH模型和二次規(guī)劃技術(shù)建立了動(dòng)態(tài)投資組合風(fēng)險(xiǎn)控制模型并得到了相應(yīng)的投資組合權(quán)重，這將對(duì)投資組合風(fēng)險(xiǎn)控制問(wèn)題具有理論和實(shí)踐意義。2動(dòng)態(tài)投資組合風(fēng)險(xiǎn)的控制模型[1]2.1多維GARCH模型及協(xié)同性定義Bollerslev和Engle(19881993)提出了多維GARC