我國企業(yè)整體上市模式及績效研究.pdf

1、我國資本市場經(jīng)過10幾年的發(fā)展，已經(jīng)成為國民經(jīng)濟的重要組成部分。但是由于歷史的原因，我國大部分上市公司都是集團公司從其經(jīng)營性資產(chǎn)中剝離出一塊盈利性高，發(fā)展前景好的資產(chǎn)進行上市，即“分拆上市”。 隨著我國經(jīng)濟改革的逐步深化，分拆上市暴露出了很多問題。分拆上市模式形成的控股公司經(jīng)營目標(biāo)是雙重的：一方面，希望上市公司創(chuàng)造良好業(yè)績，實現(xiàn)股東權(quán)益最大化；另一方面，又企圖向上市公司轉(zhuǎn)嫁負擔(dān)，使存續(xù)企業(yè)的經(jīng)濟狀況得以改善。并且，母公司和子公司

2、關(guān)聯(lián)交易盛行，上市公司違規(guī)為控股股東擔(dān)保、控股股東違規(guī)挪用上市公司資金的現(xiàn)象及其普遍，對上市公司與流通股股東造成了極為深重的傷害。 而整體上市相比分拆上市，有利于消除關(guān)聯(lián)交易，使優(yōu)質(zhì)企業(yè)做大做強，為市場的金融創(chuàng)新拓展空間，是國企股份制改革的一個很好的路子。國資委在發(fā)布的《關(guān)于推進國有資本調(diào)整和國有企業(yè)重組指導(dǎo)意見》中，突出強調(diào)“企業(yè)實現(xiàn)整體上市”，表示將積極支持資產(chǎn)或主營業(yè)務(wù)資產(chǎn)優(yōu)良的企業(yè)實現(xiàn)整體上市，鼓勵已經(jīng)上市的國有控股公司

3、通過增資擴股、收購資產(chǎn)等方式，把主營業(yè)務(wù)資產(chǎn)全部注入上市公司。 總體上說，整體上市有利于發(fā)揮集團的產(chǎn)業(yè)優(yōu)勢和管理優(yōu)勢，降低企業(yè)與市場的交易成本，有利于提升市場的資源配置功能與產(chǎn)業(yè)整合功能，提高市場的運行效率與運行質(zhì)量。作為金融創(chuàng)新的方式之一，整體上市將對證券市場產(chǎn)生積極的影響。本文將從以下四個方面對整體上市相關(guān)問題進行探討： 第一部分探討了一些關(guān)于整體上市的基本問題。對比分拆上市的概念和弊端闡述了整體上市的涵義和優(yōu)勢，通