我國政府主導(dǎo)型風(fēng)險投資治理機制設(shè)計.pdf

1、風(fēng)險投資依托于高科技，指將資本投資于創(chuàng)業(yè)企業(yè)或創(chuàng)新項目，在高風(fēng)險的運作下，在合理治理機制的規(guī)范下最終獲得豐厚報酬的投資方式。國外的風(fēng)險投資已經(jīng)有了一套成熟的運作機制，首先在于他們的出資人是市場性的，競爭性的；而我國的風(fēng)險投資卻是以政府出資為主導(dǎo)，存在著尤其嚴(yán)重的信息不對稱和雙重道德風(fēng)險，政府非有效干預(yù)多，治理機制設(shè)計不完善。因此，本文目標(biāo)在于設(shè)計符合我國政府主導(dǎo)的風(fēng)險投資治理機制，并通過對比論述、模型推算及案例分析的方法證明其有效性。<

2、br>　　 本文主要內(nèi)容共分三部分：第一，對風(fēng)險投資的基本概念、涉及的兩級契約和治理機制設(shè)計的必要性進(jìn)行闡述，并對本文將運用的理論基礎(chǔ)做出文獻(xiàn)綜述。然后，介紹國外風(fēng)險投資領(lǐng)域涉及到的成熟的組織模式、治理機制、融資契約等。主要有有限合伙制、可轉(zhuǎn)換證券以及控制權(quán)的分配和轉(zhuǎn)移。第二，這是本文的核心部分，研究了適合我國政府主導(dǎo)型風(fēng)險投資的治理機制，并進(jìn)行改進(jìn)，包括兩塊內(nèi)容。首先分析我國風(fēng)險投資領(lǐng)域的宏觀制度環(huán)境，然后針對制度背景提出建議；其次

3、在微觀治理上，從風(fēng)險投資家向政府尋租和風(fēng)險投資家與創(chuàng)業(yè)企業(yè)家間的控制權(quán)分配和轉(zhuǎn)移上進(jìn)行了治理機制的設(shè)計。最后，采用案例分析的方法，比較了我國政府主導(dǎo)的風(fēng)險投資公司與國外風(fēng)險投資基金在治理機制上的差別，并以前述理論為基礎(chǔ)對每種契約條款進(jìn)行評析。
　　 本文最重要的結(jié)論主要有三個：一、防范政府主導(dǎo)型風(fēng)險投資中風(fēng)險投資家尋租行為；二、利用風(fēng)險投資家與創(chuàng)業(yè)企業(yè)家間控制權(quán)的相機轉(zhuǎn)移達(dá)到對雙方的激勵約束；三、風(fēng)險投資應(yīng)選擇風(fēng)險企業(yè)價值最大化