基于公司治理的財務控制問題研究.pdf

1、本文共包括五章，結構和內容如下： 第一章，理論介紹及本文所涉及相關概念的確定。本章主要闡述了公司治理和財務控制各自的理論基礎和內容，對公司治理和新環(huán)境下的財務控制進行了定義和內容特征的界定。隨著公司所有權和經(jīng)營權分離，公司競爭力下降和經(jīng)理層收入上升的巨大反差成為公司治理問題受到人們關注的重要原因。于是，公司治理的研究也主要圍繞如何保持公司的競爭力和如何處理股東和經(jīng)理層之間的利益分配關系問題展開。本文從對公司主要權力分割的角度，得

2、出公司治理就是對公司經(jīng)理行為進行監(jiān)督和控制的制衡機制，其執(zhí)行主體是董事會。將公司治理因素作為考慮對象后，董事會同時作為公司治理和公司治理層面的財務控制的主體，使得基于公司治理下的財務控制行為呈現(xiàn)新的特征。董事會層面的財務控制目標是公司價值最大化，只有這樣才會給所有者帶來利益最大化。它主要強調代理成本與財務受益的均衡，是公司現(xiàn)實的低成本與未來高收益的統(tǒng)一?；诠局卫淼呢攧湛刂频目刂瓶腕w在傳統(tǒng)的財物資源或現(xiàn)金流轉之外，就更加強調財務關系的

3、運作，強調一系列激勵措施與約束手段的統(tǒng)一。 第二章，公司治理與財務控制相互關系研究的邏輯起點。本章從公司治理和財務特有的屬性出發(fā)，梳理出與兩者聯(lián)系最緊密的三條線索，使得后面的分析順理成章，也是對全文行文邏輯的充分把握。線索一：資本成為聯(lián)系出資者和財務控制關注的共同焦點，公司治理與財務控制處于相似的利益相關者環(huán)境之中。公司因為所有者投入資本而存在，又因為經(jīng)營者合理地利用資金而得以延續(xù)。當董事會做出投資、籌資行為時，我們所考慮的不僅

4、是能夠量化的部分是否達到財務管理的最優(yōu)化，還要考慮這些財務行為可能遇到的無法量化的阻力和權力之間的博弈關系。從籌資、投資、經(jīng)營，再到分配，公司財務行為的各個環(huán)節(jié)無不與董事會制度的確立，管理者薪酬制度的設計等公司治理的關鍵問題息息相關；線索二：剩余控制權和剩余索取權。公司的所有者之所以獨立于其他利益相關者，是因為其投入了資本，即公司流動著的資金的一部分是屬于他們的。由此，公司所有者才享有剩余控制權與剩余索取權。受此影響，股東會為實現(xiàn)公司價

5、值最大化或社會價值目標而對目標公司管理層做出監(jiān)督或試圖改組的行為。相對而言，同是資金注入者，債權人由于不享受剩余控制權與剩余索取權，其對公司運營績效的期望是有限的，自然對公司監(jiān)督和控制的積極性也是有限的。所以剩余控制權與剩余索取權的激勵是最大的；線索三：董事會。通過上面的分析，董事會自然成為公司治理和財務控制的共同執(zhí)行機構。將董事會眾多職責中與財務相關的內容作為新環(huán)境下財務控制研究的對象。 第三章，公司治理環(huán)境下可能出現(xiàn)的財務控

6、制問題。本章對每一類財務行為所能產(chǎn)生的在公司治理角度的影響進行了梳理，從而為財務控制提供了豐富的思考方向和多種選擇。在董事會層面的財務行為包括對資本結構、權益結構的確定、對管理者的激勵、投資以及收益分配。每一類財務行為都會產(chǎn)生對公司治理積極的和消極的影響，只是程度各有不同，所以每一個選擇行為里都會面臨公司治理下的新的收益成本的考慮。 第四章，基于公司治理的財務控制選擇。本章綜合前面三章的內容，結合案例分析，從機制和專業(yè)特性兩個方

7、面對財務控制提出了構想。機制上要確保會計信息的真實和有效以及董事會功能的充分發(fā)揮；專業(yè)特性上將各類財務行為下影響公司治理的因素歸為三類：監(jiān)管、限制、威脅。監(jiān)管主要指對經(jīng)理層起到積極監(jiān)督和促進的因素；限制主要是指財務行為帶來的對于經(jīng)理層利用公司資源和決策的限制；威脅主要是指某種機制的存在促使經(jīng)理層忠于自己的職業(yè)操守。三類因素對于公司治理的影響程度依次降低。通過圖示分析得出的結論是，財務行為對公司治理控制是有效的，而且公司治理下的財務控制就

8、是面對眾多小權衡之后的大權衡。針對上述的情況，設計了兩個案例分析，一個是排除權益籌資對公司影響之后，對兩個采取不同長期負債融資策略的公司的盈利能力、固定資產(chǎn)投資和現(xiàn)金控制狀況進行對比分析。得出結論是：債務融資對公司的股東權益和現(xiàn)金流量影響很大：債務融資在無形中對經(jīng)理層有促進和約束作用；債務本身也有短期和長期的多種選擇。 另一個案例是排除負債融資的影響，對一個公司股權變動前后的公司各個指標和各項行為進行分析，得出的結論是：股權集中

9、勢必帶來權力的集中，股東對公司的控制集中體現(xiàn)在對高管人員的任用；公司收購的相關規(guī)定對于公司重大投融資行為存在影響；股權變動對公司經(jīng)理層存在威脅影響。 第五章，結束語。本章主要是對前述分析和推論的總結。通過上面的理論和案例分析以及邏輯的推理，得出了最終的對于基于公司治理的財務控制的原則性指導和結論。無論公司的治理結構如何，無論公司董事會在公司治理中的地位如何，董事會對財務控制手段能施展的空間存在客觀的限制；關注公司長期發(fā)展的所有者