融資政策、股權(quán)集中和公司價值——基于不同增長機會的實證分析.pdf

1、本文擬通過實證分析研究我國上市公司在面臨不同增長機會時，融資政策、股權(quán)集中與公司價值的關(guān)系，以期能夠從融資政策制定和股權(quán)結(jié)構(gòu)配置等方面為我國上市公司的增長機會管理提供理論依據(jù)和實踐指導(dǎo)。全文共分六個部分： 第一部分引言，介紹本文的研究背景、研究意義和主要創(chuàng)新點等； 第二部分文獻回顧，并闡述本研究依據(jù)的基礎(chǔ)理論； 第三部分研究設(shè)計； 第四部分實證結(jié)果與分析： 第五部分研究結(jié)論及政策意義； 第

2、六部分研究局限及對未來研究的啟示。 根據(jù)高增長機會條件下的“投資不足”命題和低增長機會條件下的“過度投資”命題提出研究假設(shè)：假設(shè)(1-2)，公司面臨高增長機會時，資產(chǎn)負債率、股利支付率與公司價值負相關(guān)；假設(shè)(3-4)，公司面臨低增長機會時，資產(chǎn)負債率、股利支付率與公司價值正相關(guān)；假設(shè)(5)，當公司面臨不同增長機會時，股權(quán)集中度對公司價值均有重要影響；與高度集中和高度分散兩種股．權(quán)結(jié)構(gòu)相比，相對集中的股權(quán)結(jié)構(gòu)有利于公司價值提高。

3、 選取我國制造行業(yè)647家上市公司2000-2004連續(xù)五年的樣本數(shù)據(jù)作為研究對象，通過獨立樣本t檢驗選定股權(quán)市值與賬面價值的比率作為增長機會的代理變量，劃分高增長組與低增長組。 本研究的基本回歸模型表明，高增長機會條件下的“投資不足”命題和低增長機會條件下的“過度投資”命題就我國的制造行業(yè)上市公司而言是基本成立的，但是“面臨高增長機會時，股利支付比率與公司價值微弱負相關(guān)”。同時，深入探討了面臨不同增長機會時債務(wù)期限結(jié)構(gòu)與