基于NPV-OPTIONS的項(xiàng)目評(píng)價(jià).pdf

1、本文首先對(duì)項(xiàng)目決策的兩種方法NPV和實(shí)物期權(quán)進(jìn)行了介紹。對(duì)于NPV法，本文介紹了其國內(nèi)外的研究現(xiàn)狀及存在的問題，并且介紹了其基本原理，傳統(tǒng)NPV方法的缺點(diǎn)，并且引入了有關(guān)學(xué)者對(duì)NPV中現(xiàn)金流不確定性的改進(jìn)。對(duì)于實(shí)物期權(quán)方法，本文介紹了其國內(nèi)外的研究現(xiàn)狀及存在的問題，并且介紹了其基本原理及相關(guān)特性，并且介紹了最近的理論與應(yīng)用上的研究成果。最后指出兩種方法在項(xiàng)目評(píng)價(jià)中的互補(bǔ)作用，同時(shí)也指出兩者的結(jié)合方面存在的問題，本文也正是從這個(gè)角度進(jìn)行研

2、究。在兩者結(jié)合方面，首先介紹了國外一種在沒有選擇權(quán)時(shí)的實(shí)物期權(quán)NPV方法，這種方法主要分析了對(duì)于具有不同的風(fēng)險(xiǎn)特征的項(xiàng)目，在對(duì)該種項(xiàng)目進(jìn)行評(píng)價(jià)時(shí)，應(yīng)該分別計(jì)算其風(fēng)險(xiǎn)折現(xiàn)率，如果按照傳統(tǒng)的資本資產(chǎn)定價(jià)模型來計(jì)算一個(gè)總的折現(xiàn)率，將會(huì)產(chǎn)生系統(tǒng)性的錯(cuò)誤。另外，引入了模糊期權(quán)的計(jì)算方法。 本文將實(shí)物期權(quán)NPV與模糊期權(quán)有機(jī)的結(jié)合在了一起，形成了一種對(duì)于非成熟項(xiàng)目的基于延遲期權(quán)的項(xiàng)目模糊評(píng)價(jià)方法；對(duì)于成熟項(xiàng)目所涉及到的折現(xiàn)率問題，因?yàn)槌墒祉?xiàng)

3、目的各個(gè)變量相對(duì)比較容易進(jìn)行預(yù)測，且它的風(fēng)險(xiǎn)特征與該項(xiàng)目所在企業(yè)的風(fēng)險(xiǎn)特征相同或者類似，所以此時(shí)用歷史數(shù)據(jù)估計(jì)出來的總的折現(xiàn)率可以應(yīng)用于此成熟項(xiàng)目。本文通過對(duì)D-CAPM的改進(jìn)，首先：加入懲罰因子，用來反映極端值的影響；其次，考慮了上方收益波動(dòng)的影響。并且通過實(shí)證分析說明了改進(jìn)的正確性和可操作性。基于此形成了一種基于現(xiàn)金流不確定且存在延遲期權(quán)的項(xiàng)目評(píng)價(jià)方法。在考慮多個(gè)變量都是不確定變量時(shí)，此時(shí)定性分析變得更加重要。此時(shí)變量的不確定性只能