日本二十世紀(jì)八、九十年代貨幣政策回顧與借鑒.pdf

1、今天的中國(guó)，會(huì)不會(huì)重蹈日本二十世紀(jì)八、九十年代金融危機(jī)的覆轍? 未來(lái)的中國(guó)，會(huì)不會(huì)成為世界經(jīng)濟(jì)泡沫輪回中的下一個(gè)日本? 上個(gè)世紀(jì)八十年代的日本在經(jīng)歷了泡沫經(jīng)濟(jì)的形成，泡沫的破滅，經(jīng)濟(jì)通貨緊縮之后，最終走入了長(zhǎng)達(dá)十幾年的蕭條，人民幣是否應(yīng)該和日元一樣屈從外界壓力升值?中國(guó)是否已經(jīng)出現(xiàn)和當(dāng)時(shí)日本一樣的泡沫跡象?中國(guó)到底會(huì)不會(huì)是下一個(gè)日本呢?……一系列的問(wèn)題已經(jīng)引起了一些日本經(jīng)濟(jì)學(xué)界和中國(guó)經(jīng)濟(jì)學(xué)界學(xué)者的廣泛關(guān)注。本文從比較經(jīng)濟(jì)

2、的研究角度出發(fā)，通過(guò)回顧日本八九十年代的宏觀經(jīng)濟(jì)狀況及貨幣政策，總結(jié)出我們應(yīng)該吸取的政策借鑒，提出我國(guó)應(yīng)該防微杜漸，警惕在未來(lái)的某一天重陷日本八十年代的危機(jī)。 本文首先回顧了日本在八十年代末九十年代初的貨幣政策執(zhí)行情況及其對(duì)經(jīng)濟(jì)的影響，在分析過(guò)程中，得出了在日本泡沫經(jīng)濟(jì)的形成和破滅方面，宏觀經(jīng)濟(jì)政策的失誤負(fù)有不可推卸責(zé)任的結(jié)論，然后對(duì)中國(guó)的宏觀經(jīng)濟(jì)中的內(nèi)外部失衡特征進(jìn)行了描述，總結(jié)出當(dāng)前中國(guó)面臨的局面：一方面，存在外部經(jīng)濟(jì)失衡—

3、—國(guó)際收支順差持續(xù)擴(kuò)大與人民幣升值壓力加大，另一方面，也存在內(nèi)部經(jīng)濟(jì)的失衡——流動(dòng)性過(guò)剩和內(nèi)部通貨膨脹壓力加大。接著，我們發(fā)現(xiàn)，不論是從本幣匯率升值的背景上來(lái)看，還是從泡沫經(jīng)濟(jì)的癥狀上來(lái)看，當(dāng)前中國(guó)和八十年代后的日本都有許多相似之處。于是，本文收集了宏觀經(jīng)濟(jì)的數(shù)據(jù)，對(duì)今天的中國(guó)和泡沫經(jīng)濟(jì)時(shí)代的日本進(jìn)行了對(duì)比分析，歸納出了兩者在匯率制度上面臨的沖擊，國(guó)內(nèi)經(jīng)濟(jì)調(diào)節(jié)上面臨的沖突，資產(chǎn)價(jià)格上面臨的泡沫跡象，貨幣傳導(dǎo)機(jī)制上面臨的失靈與經(jīng)濟(jì)發(fā)展中面

4、臨的經(jīng)濟(jì)結(jié)構(gòu)失衡等五個(gè)方面具有不同程度的一致性。一致性分析是全篇文章的重點(diǎn)，在分析一致性的時(shí)候，我們分為了三個(gè)部分來(lái)進(jìn)行分析，首先是把中國(guó)和當(dāng)時(shí)日本的情況作了概況對(duì)比，接下來(lái)運(yùn)用經(jīng)濟(jì)學(xué)中的“指派定理”，“不可能三角定理”，“貨幣政策傳導(dǎo)機(jī)制理論”等經(jīng)典理論給出理論總結(jié)，從理論上來(lái)分析政策的取向，最后在分析中得出了政策建議。其中日本實(shí)行正確的政策是我們應(yīng)該借鑒的，而更多的日本政策實(shí)行有偏差的方面，則是我們接下來(lái)宏觀調(diào)控中需要注意的。本文認(rèn)

5、為，從日本走過(guò)的路來(lái)看，可以吸取的教訓(xùn)有：第一，在本幣升值壓力下，應(yīng)該重視發(fā)揮貨幣政策作為避免匯價(jià)過(guò)度波動(dòng)工具的作用，避免宏觀經(jīng)濟(jì)政策對(duì)貨幣升值做出過(guò)度反應(yīng)。同時(shí)在政策實(shí)施過(guò)程中，一定要審時(shí)度勢(shì)的把握好幅度和方式。第二，經(jīng)濟(jì)快速增長(zhǎng)過(guò)程中的本幣升值問(wèn)題并不像想象中的那樣可怕。匯率的上升固然在短期內(nèi)影響國(guó)內(nèi)經(jīng)濟(jì)增長(zhǎng)，但是如果政府能利用這一機(jī)會(huì)抓緊時(shí)機(jī)調(diào)整產(chǎn)業(yè)結(jié)構(gòu)，啟動(dòng)居民消費(fèi)改善國(guó)民生活、加強(qiáng)基礎(chǔ)科學(xué)研究、推進(jìn)自主創(chuàng)新等，經(jīng)濟(jì)也許反而會(huì)大

6、變樣。第三，當(dāng)經(jīng)濟(jì)處于上升期的時(shí)候，除了消費(fèi)品物價(jià)的穩(wěn)定十分重要以外，資產(chǎn)價(jià)格的波動(dòng)狀況也應(yīng)該是一個(gè)重要的監(jiān)控指標(biāo)。第四，在經(jīng)濟(jì)發(fā)展的過(guò)程中，維持儲(chǔ)蓄投資的平衡是重要的，雖然適當(dāng)?shù)目偭繑U(kuò)張政策有助于經(jīng)濟(jì)的短期穩(wěn)定，為結(jié)構(gòu)調(diào)整贏得時(shí)間，但過(guò)度依賴擴(kuò)張性的宏觀政策，有可能掩蓋、拖延結(jié)構(gòu)性的潛在矛盾，在貨幣政策與財(cái)政政策失效的時(shí)候，對(duì)經(jīng)濟(jì)結(jié)構(gòu)進(jìn)行改革是一個(gè)現(xiàn)實(shí)的選擇。第五，要維持貨幣政策獨(dú)立性，就必須面對(duì)資本管制的放開和匯率制度的靈活浮動(dòng)。在

7、今后的匯率改革過(guò)程中，人民幣匯率升值的路徑安排應(yīng)集中體現(xiàn)主動(dòng)性和漸進(jìn)性，尤其是要通過(guò)保持匯率的小幅逐步升值趨勢(shì)，為經(jīng)濟(jì)結(jié)構(gòu)轉(zhuǎn)型和貨幣政策操作提供時(shí)間和空間。 總之，本人結(jié)合當(dāng)前中國(guó)宏觀經(jīng)濟(jì)運(yùn)行情況，運(yùn)用研究生階段所學(xué)的理論知識(shí)，對(duì)當(dāng)前中國(guó)和八、九十年代日本的相似性進(jìn)行了一定的討論分析，目的是想為今后中國(guó)貨幣政策實(shí)施提供參考和借鑒，但是由于個(gè)人知識(shí)結(jié)構(gòu)、理論水平有限，論文有些地方研究的還不夠深入，難免會(huì)出現(xiàn)一些偏頗之處，敬請(qǐng)各位評(píng)