基于高頻數(shù)據(jù)的中國(guó)證券市場(chǎng)特征研究.pdf

1、近年來(lái)隨著世界經(jīng)濟(jì)的發(fā)展、金融在經(jīng)濟(jì)中地位的日益增強(qiáng)和對(duì)金融市場(chǎng)研究的深入，并且由于金融市場(chǎng)微觀結(jié)構(gòu)的研究不僅有利于了解金融市場(chǎng)的本質(zhì)特性，更有利于金融市場(chǎng)的內(nèi)在規(guī)律的發(fā)現(xiàn)，金融市場(chǎng)微觀結(jié)構(gòu)的研究已成為當(dāng)今金融研究領(lǐng)域的一個(gè)熱點(diǎn)。同時(shí)隨著計(jì)算技術(shù)的不斷發(fā)展和電子交易系統(tǒng)的發(fā)展，交易成本的下降，證券市場(chǎng)中數(shù)據(jù)獲取和處理方法的不斷提高，高頻數(shù)據(jù)越來(lái)越容易獲得。微觀結(jié)構(gòu)研究的逐步深入，也客觀上要求關(guān)注市場(chǎng)微觀結(jié)構(gòu)的研究人員利用高頻數(shù)據(jù)對(duì)市場(chǎng)特

2、征和市場(chǎng)上的行為進(jìn)行研究。 本文的研究旨在以金融市場(chǎng)微觀結(jié)構(gòu)理論為基礎(chǔ)，利用高頻數(shù)據(jù)對(duì)股票市場(chǎng)的市場(chǎng)特征進(jìn)行實(shí)證研究。論文分三部分：市場(chǎng)微觀結(jié)構(gòu)和量?jī)r(jià)關(guān)系理論；基于高頻數(shù)據(jù)股票市場(chǎng)的市場(chǎng)特征實(shí)證研究；最后，在實(shí)證分析的基礎(chǔ)上，給出政策建議，總結(jié)全文。 第一部分：包括第1章，本章是本文的緒論部分，給出本文的研究背景、研究目的和本文創(chuàng)新。 第二部分：第2章詳細(xì)介紹金融市場(chǎng)微觀結(jié)構(gòu)中與市場(chǎng)特征聯(lián)系較為密切的一些市場(chǎng)微觀

3、結(jié)構(gòu)的基本知識(shí)和市場(chǎng)特征研究的一些基本情況，這對(duì)后文對(duì)股票市場(chǎng)特征的研究有重要意義。第3章對(duì)量?jī)r(jià)關(guān)系研究的理論進(jìn)行綜述，交易量和波動(dòng)性之間的關(guān)系一直是金融經(jīng)濟(jì)學(xué)領(lǐng)域研究的一個(gè)焦點(diǎn)，交易量和價(jià)格波動(dòng)性之間所表現(xiàn)的市場(chǎng)特征是市場(chǎng)價(jià)格形成機(jī)制的一種外在表現(xiàn)，以往學(xué)者對(duì)量?jī)r(jià)關(guān)系的研究關(guān)注與低頻數(shù)據(jù)的使用，隨著微觀結(jié)構(gòu)理論的發(fā)展和高頻數(shù)據(jù)的易的性，有必要用高頻數(shù)據(jù)對(duì)交易量?jī)r(jià)波動(dòng)性之間的關(guān)系進(jìn)行實(shí)證。 第三部分：這一部分包括第4、5章。第4

4、章基于高頻數(shù)據(jù)對(duì)股票市場(chǎng)的波動(dòng)持續(xù)性特征進(jìn)行實(shí)證分析，從信息流和波動(dòng)性估計(jì)兩個(gè)角度對(duì)波動(dòng)的持續(xù)性進(jìn)行解釋。引入交易量和“已實(shí)現(xiàn)”的波動(dòng)性指標(biāo)，構(gòu)建GARCH模型，基于混合分布假說(shuō)理論和ARCH模型的構(gòu)建對(duì)波動(dòng)持續(xù)性進(jìn)行解釋分析，檢驗(yàn)對(duì)殘差的無(wú)效更新是波動(dòng)持續(xù)性特征的一個(gè)重要原因；第5章基于高頻數(shù)據(jù)對(duì)股票市場(chǎng)流動(dòng)性、波動(dòng)性特征進(jìn)行實(shí)證研究，本文從表示市場(chǎng)流動(dòng)性的多個(gè)角度出發(fā)，實(shí)證檢驗(yàn)流動(dòng)性和波動(dòng)性的日內(nèi)市場(chǎng)特征及它們之間相互關(guān)系。