信用違約互換買賣價差的流動性因素探究.pdf

1、信用違約互換(Credit Default Swaps，CDS)自其產(chǎn)生來就超越其他任何金融創(chuàng)新以驚人的速度發(fā)展。即便如此，由于信用違約互換的面額較大且市場參與者主要為大的金融機構(gòu)，使得其流動性白其產(chǎn)生以來就是投資者關(guān)注的問題。不對稱信息是投資者對信用違約互換市場的另一個擔(dān)憂，然而一些實證文獻(xiàn)表明信用違約互換市場的不對稱信息并沒有像人們認(rèn)為的存在嚴(yán)重的負(fù)面影響，市場對流動性的反應(yīng)要大于不對稱信息。本文旨在研究信用違約互換的買賣價差的流動

2、性因素。買賣價差常被用作流動性的代理變量。文章首先實證檢驗了信用違約互換的買賣價差能夠解釋信用違約互換的價格，肯定了CDS在定價時加入了流動性溢價，進(jìn)一步顯示了研究CDS流動性的重要意義。在此基礎(chǔ)上采用債券年齡，債券發(fā)行在外數(shù)量，債券距到期日的時間，債券同零收益的比例以及債券的Amihud非流動性指標(biāo)來衡量債券的流動性進(jìn)而考察債券流動性與信用違約互換市場流動性之間的關(guān)系。文章采用橫截面回歸的方法，搜集利用目前最大樣本進(jìn)行實證檢驗。為規(guī)避