基于市場(chǎng)微觀結(jié)構(gòu)的上海股票市場(chǎng)買(mǎi)賣(mài)價(jià)差的實(shí)證研究.pdf

1、市場(chǎng)微觀結(jié)構(gòu)是研究?jī)r(jià)格形成與發(fā)現(xiàn)、市場(chǎng)結(jié)構(gòu)與設(shè)計(jì)、信息披露等問(wèn)題的金融學(xué)領(lǐng)域。本文試從買(mǎi)賣(mài)價(jià)差的角度來(lái)研究上海股市的微觀結(jié)構(gòu)特征。本文選取上證180指數(shù)的30只股票為研究樣本，以2002年7—9月為研究期間，采用高頻的分筆交易數(shù)據(jù)，應(yīng)用統(tǒng)計(jì)學(xué)、計(jì)量經(jīng)濟(jì)學(xué)方法對(duì)上海股票市場(chǎng)買(mǎi)賣(mài)價(jià)差的日內(nèi)和周內(nèi)特征及其組成因素進(jìn)行實(shí)證研究，以使廣大投資者了解我國(guó)股票市場(chǎng)價(jià)格形成與發(fā)現(xiàn)機(jī)制的有關(guān)信息，進(jìn)而揭示我國(guó)股票市場(chǎng)微觀結(jié)構(gòu)的模式和特征。實(shí)證結(jié)果表明：(

2、1)上海股票市場(chǎng)買(mǎi)賣(mài)價(jià)差日內(nèi)呈“L”形特征，報(bào)價(jià)深度呈“M”型模式。從交易時(shí)段來(lái)說(shuō)，開(kāi)市后連續(xù)兩個(gè)時(shí)段的買(mǎi)賣(mài)價(jià)差分別和最后一個(gè)時(shí)段有顯著性差異。從交易日來(lái)看，周一、周二、周三的買(mǎi)賣(mài)價(jià)差分別和周五沒(méi)有顯著性差異，但周四和周五有顯著性差異。(2)通過(guò)回歸模型對(duì)買(mǎi)賣(mài)價(jià)差進(jìn)行分解后，發(fā)現(xiàn)全體樣本的逆向選擇成本占整個(gè)價(jià)差的42.19%，且隨著成交量的增加而增大；指令處理成本占價(jià)差的34.23%，且隨成交量的增加而遞減；指令持續(xù)性成本為23.27%