2023年全國碩士研究生考試考研英語一試題真題(含答案詳解+作文范文)_第1頁
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文檔簡介

1、本研究以事件研究法,配合Hausman外生性檢定(1978)和聯(lián)立方程式法,探討在信息不對稱的情形下,年度盈余宣告對股票價格、成交量、買賣價差的影響,并檢測這些反應之間是否具有互動關系? 過去的研究在探討盈余公告的信息內涵時,常僅以股價或交易量作為衡量變量,此有不完備之處。Cohenetal.(1981)認為買賣價差不僅可以衡量交易成本,也是投資者風險認知的指標,投資者會依據(jù)所獲得的盈余信息,調整自己所持有股票的變現(xiàn)成本。故筆者

2、認為如欲充分了解財務信息對投資者的影響,應同時兼顧股價、交易量、買賣價差三者。 在方法上,以往的研究均假設這些反應彼此無關,多采用單一方程式法針對個別變量,分別探討盈余宣告之信息內涵(AtiaseandBamber,1994;CollerandYohn,1997;LoboandTung,2000),但盈余宣告對三者之反應是同時決定且彼此交互影響,故單一方程式法可能會導致有偏且不一致的參數(shù)估計(PindyckandRubinfel

3、d,1998)。近來學者們亦開始逐漸采用聯(lián)立方程式法,這種方法的估計結果較傳統(tǒng)單一方程式法更接近理論上的預測值。 本研究嘗試運用事件研究法和聯(lián)立方程式法進行分析,以我國上證180指數(shù)成分股中的133家上市公司作為實證的研究對象,研究期間為2002年至2003年,共計266個樣本。 實證結果歸納如下:(1)公司宣告盈余,在事件期中會增加累計平均異常報酬率、累積平均異常換手率和累積平均異常價差百分比。(2)經由Hausman

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