影響上海股票市場(chǎng)波動(dòng)的宏觀因素實(shí)證分析.pdf

1、我國(guó)股票市場(chǎng)成立了十幾年,既經(jīng)歷曲折和坎坷,也取得了重大成就,已成為中國(guó)經(jīng)濟(jì)格局中重要的組成部分。但是,相對(duì)十國(guó)外成熟的股票市場(chǎng),我國(guó)股市發(fā)展的過(guò)程中表現(xiàn)出的許多特有問(wèn)題,使政府難以有效掌握股市脈搏,也使投資者常常感到無(wú)所適從。因此,研究目前處于成長(zhǎng)期的中國(guó)股價(jià)的波動(dòng),把握股價(jià)波動(dòng)的規(guī)律,對(duì)政府監(jiān)管部門、學(xué)術(shù)界和投資者均具有重要的理論意義和現(xiàn)實(shí)意義。人們普遍認(rèn)為宏觀經(jīng)濟(jì)變量是股票價(jià)格變動(dòng)的重要因素之一,成為股市風(fēng)險(xiǎn)的因素之一。而在考慮經(jīng)

2、濟(jì)變量與股市相互關(guān)系時(shí),我國(guó)學(xué)者主要考察的是單個(gè)經(jīng)濟(jì)變量與股市的相互關(guān)系,因此本文的目的是把整個(gè)宏觀經(jīng)濟(jì)與股市聯(lián)系起來(lái)加以系統(tǒng)分析。協(xié)整分析理論的發(fā)展為研究經(jīng)濟(jì)變量與股市的聯(lián)系提供了一種有力的工具。協(xié)整的概念由Granger在1981年提出以來(lái),得到了經(jīng)濟(jì)學(xué)家的極大關(guān)注,因?yàn)閭鹘y(tǒng)的分析方法只能處理平穩(wěn)序列,而協(xié)整分析的優(yōu)點(diǎn)是它可以用來(lái)檢驗(yàn)非平穩(wěn)經(jīng)濟(jì)變量,檢驗(yàn)變量間的動(dòng)態(tài)變化和向均衡狀態(tài)的調(diào)節(jié)過(guò)程,從而為經(jīng)濟(jì)政策的制定提共了有力的證據(jù)。本

3、文以上證綜合指數(shù)為研究對(duì)象,選取物價(jià)指數(shù)、匯率、利率、貨幣供應(yīng)量、國(guó)內(nèi)生產(chǎn)總值等宏觀經(jīng)濟(jì)變量指標(biāo)作為解釋變量,采用1996年至2008年的月度數(shù)據(jù),用單位根檢驗(yàn)、協(xié)整檢驗(yàn)、Granger因果檢驗(yàn)等方法進(jìn)行了實(shí)證分析。實(shí)證結(jié)果表明上證綜合指數(shù)與部分宏觀經(jīng)濟(jì)變量如物價(jià)指數(shù)、利率、匯率之間存在協(xié)整關(guān)系,但是與國(guó)內(nèi)生產(chǎn)總值和貨幣供應(yīng)量沒(méi)有協(xié)整關(guān)系。這意味著我國(guó)的宏觀經(jīng)濟(jì)已經(jīng)可以在一定程度上影響股票市場(chǎng)的發(fā)展情況。協(xié)整檢驗(yàn)從長(zhǎng)期反映了上證綜合指數(shù)