基金流量及其結(jié)構(gòu)影響因素實證分析.pdf

1、近年來，我國基金業(yè)得到了巨大的發(fā)展。截至2006年底，我國基民數(shù)量已經(jīng)達到1427.3萬人，基金業(yè)總規(guī)模達到8565億元。伴隨著基金業(yè)規(guī)模的擴大，我國基金對證券市場的影響越來越大，對普通民眾日常生活的影響也在日益增加。對基金投資人行為特征的研究也成為當(dāng)前金融界研究的熱點。但是目前國內(nèi)對基金流量的研究還主要局限在對份額凈增長率的研究上。為了對基金投資人申購和贖回的投資行為有更好的理解，本文利用97支股票型開放式基金3年來的季報數(shù)據(jù)，對影響

2、基金流量及其結(jié)構(gòu)的因素做了實證研究。主要獲得了如下研究成果： 1、驗證了證券市場收益率和市場情緒對基金流量及其結(jié)構(gòu)的影響。發(fā)現(xiàn)兩者對基金流量申購比率都有顯著的正向影響，證明證券市場走勢是投資者決定是否購買基金的重要參考依據(jù)。這也說明了交易者回饋假說在我國證券市場的有效性。 2、檢驗了同家族基金業(yè)績是否存在“溢出效應(yīng)”和“排擠效應(yīng)”。結(jié)果發(fā)現(xiàn)我國基金市場上存在業(yè)績的溢出效應(yīng)，即投資者會因為同家族基金的業(yè)績表現(xiàn)好而增加購買，

3、而當(dāng)同家族基金業(yè)績不好時則會減少購買。這也驗證了投資者在選擇購買基金時更看重基金的品牌因素。 3、利用O．Neal分位圖方法研究了業(yè)績排名，風(fēng)險排名對基金流量和流量結(jié)構(gòu)的影響。在研究中本文發(fā)現(xiàn)，中國基金市場上確實存在“贖回困惑”的異象，并給出了贖回困惑的直觀圖形形態(tài)。 4、通過多因素模型回歸分析，本文發(fā)現(xiàn)基金的單位凈值，基金公司管理的資產(chǎn)規(guī)模和基金業(yè)績對基金流量及其結(jié)構(gòu)有著顯著的影響。此外，本文利用虛擬變量對基金公司的持