股票型開(kāi)放式基金流量影響因素研究.pdf

1、進(jìn)入新千年以來(lái),中國(guó)基金行業(yè)飛速發(fā)展,尤其是開(kāi)放式基金從2001年成立以來(lái)持續(xù)高速擴(kuò)張,但是高速發(fā)展的同時(shí)投資者理財(cái)意識(shí)相對(duì)薄弱的問(wèn)題也顯現(xiàn)了出來(lái)。大部分投資者會(huì)由于市場(chǎng)的短期波動(dòng),頻繁開(kāi)展開(kāi)放式基金的交易行為,從而帶來(lái)基金流量不穩(wěn)定,導(dǎo)致基金規(guī)模的較大幅度波動(dòng),影響到基金的投資管理運(yùn)作。
　　 本文首先回顧了基金行業(yè)發(fā)展與現(xiàn)狀,隨后以Nanda模型為基礎(chǔ)、結(jié)合傳統(tǒng)金融學(xué)理論、行為金融學(xué)以及我國(guó)開(kāi)放式基金資金凈流入現(xiàn)狀,從基金投

2、資風(fēng)險(xiǎn)收益、市場(chǎng)狀況、基金品牌特征、基金家族以及投資者結(jié)構(gòu)影響五個(gè)角度提出可能影響我國(guó)股票型和偏股型開(kāi)放式基金資金凈流入的因素,包括從基金收益角度的基金風(fēng)險(xiǎn)調(diào)整后收益、分紅、市場(chǎng)角度的市場(chǎng)風(fēng)險(xiǎn)調(diào)整后收益,從基金特征角度提出的基金管理凈資產(chǎn)規(guī)模,基金成立時(shí)間和凈值收益率排名,從基金家族角度的基金公司凈收益、整體規(guī)模和基金數(shù)量以及從基金持有者結(jié)構(gòu)的戶均持有份額、機(jī)構(gòu)投資者比例依據(jù)相應(yīng)的影響因素構(gòu)建理論模型,并對(duì)樣本進(jìn)行描述與圖形分析。

3、>　　 隨后的核心實(shí)證研究部分中,文章以理論模型為基礎(chǔ)選取變量與樣本、設(shè)計(jì)面板數(shù)據(jù)回歸模型來(lái)探討影響開(kāi)放式基金申購(gòu)贖回的因素并作出解釋,其中很多部分涉及行為金融學(xué)理論中對(duì)投資者行為及心理進(jìn)行的解釋。另外,開(kāi)放式基金作為一個(gè)成立不足十年的新興投資品種,投資者的固定的投資理念并未形成,基金的申購(gòu)贖回行動(dòng)機(jī)也并不穩(wěn)定,因此在實(shí)證研究拓展中選擇分段回歸以及滾動(dòng)回歸來(lái)探討影響因素在不同市場(chǎng)狀況以及隨著時(shí)間的推移,對(duì)投資者行為的變動(dòng)影響情況,最后