我國股票型開放式基金績效的實(shí)證分析.pdf

1、摘要論文題目：我國股票型開放式基金績效的實(shí)證分析學(xué)科名稱：金融學(xué)研究生：關(guān)蓓指導(dǎo)教師：殷仲民教授摘要簽名：簽名：J|IHIIIIIIIIUIIIIIIIIIY2127778我國證券投資基金是隨著證券市場的快速發(fā)展而產(chǎn)生的，1998年我國首次發(fā)行封閉式基金一基金開元和基金金泰，2001年成功發(fā)行首支開放式基金一華安創(chuàng)新，截至2010年底，我國已經(jīng)有31支封閉式基金和667支開放式基金。整個基金業(yè)的產(chǎn)品結(jié)構(gòu)迅速發(fā)展，基金規(guī)模日益擴(kuò)大。開放式

2、基金顯然已經(jīng)成為基金發(fā)展的主流方向，而股票型開放式基金近幾年產(chǎn)品不斷豐富，其數(shù)量在開放式基金中占有很大的比重，已成為我國金融市場中最重要的機(jī)構(gòu)投資者之一。與迅速發(fā)展的股票型開放式基金相比，有關(guān)其績效評價(jià)的研究在我國的發(fā)展卻相對滯后。如何客觀、科學(xué)地評價(jià)股票型開放式基金的績效，對于基金投資者、基金管理公司和監(jiān)管當(dāng)局都具有十分重要的意義。一個完整的基金績效評價(jià)體系必須包括：基金收益風(fēng)險(xiǎn)衡量，基金經(jīng)理投資能力分析和基金業(yè)績持續(xù)性分析三個方面。

3、因此本文首先對國內(nèi)外有關(guān)基金業(yè)績評價(jià)文獻(xiàn)進(jìn)行了新的梳理，結(jié)合我國股票型開放式基金發(fā)展現(xiàn)狀及問題，提出了比較全面合理的基金業(yè)績評價(jià)體系。在此基礎(chǔ)上，選取2004年1月1日前上市的20支股票型開放式基金，根據(jù)證券市場走勢將研究時(shí)間分為單邊熊市，大牛市，大熊市和震蕩市四個階段，繼而對基金收益風(fēng)險(xiǎn)，選股與擇時(shí)能力，業(yè)績持續(xù)性進(jìn)行深入的實(shí)證分析。運(yùn)用傳統(tǒng)三大經(jīng)典指數(shù)和基于極值VaR的RAROC模型衡量股票型開放式基金收益風(fēng)險(xiǎn)，采用TM，HM和ji

4、ang非參數(shù)法對基金經(jīng)理選股擇時(shí)能力進(jìn)行分析，運(yùn)用矩陣轉(zhuǎn)移法和雙向表檢驗(yàn)法對基金業(yè)績進(jìn)行持續(xù)性檢驗(yàn)。實(shí)證研究表明：(1)大多數(shù)股票型開放式基金的平均日收益率均能超過市場基準(zhǔn)指數(shù)，但是經(jīng)過風(fēng)險(xiǎn)調(diào)整后的收益并未完全戰(zhàn)勝市場，所以綜合來看基金經(jīng)理的資金管理能力一般。(2)夏普指數(shù)，特雷諾指數(shù)，詹森指數(shù)整體上看保持一定的內(nèi)在相關(guān)性，但在牛市中由于受到更多非系統(tǒng)性風(fēng)險(xiǎn)影響，因此夏普和特雷諾兩個指標(biāo)有所分化。(3)基金基于極值VaR的夏普指數(shù)排名和