我國開放式基金績效評價與實證研究.pdf

1、隨著我國資本市場的快速發(fā)展，我國的證券投資基金規(guī)模不斷擴大，品種日益豐富，成為證券市場中舉足輕重的機構(gòu)投資者。這也對科學、客觀的基金績效評價方法提出了更為迫切的需求。基金績效評價研究是促進基金業(yè)健康發(fā)展的重要環(huán)節(jié)，而國內(nèi)對此問題的研究還處于起步階段，我國現(xiàn)階段相對滯后的基金績效評價研究越來越難以適應(yīng)基金市場進一步發(fā)展的要求。建立一套科學、完備的評價體系，使市場各方能夠?qū)鸬臉I(yè)績和投資效果進行客觀評價，不僅具有很高的理論價值，對于我國證

2、券投資基金業(yè)的健康發(fā)展來說，也有著非常重要而緊迫的現(xiàn)實意義。目前，開放式基金在數(shù)量與規(guī)模上已經(jīng)遠遠超過了封閉式基金，日益成為基金業(yè)的主流，因此本文選擇開放式基金的績效作為研究對象，以實證研究為主，定性研究為輔，通過定量分析與定性分析的結(jié)合，建立一套科學的開放式基金評價體系，研究我國開放式基金在市場繁榮時期基金業(yè)績，通過對樣本的考察，找出我國開放式基金運作當中存在的問題，并提出相應(yīng)的解決辦法和政策建議。 本文首先分析了開放式基金的

3、特征并回顧了我國開放式基金的發(fā)展軌跡。其后圍繞開放式基金績效評價的相關(guān)理論進行了系統(tǒng)的梳理，明確了開放式基金績效評價的目的與方法，確定了基金業(yè)績評價的指標與模型，包括基金業(yè)績評價的收益指標、對基金業(yè)績選股擇時能力和基金業(yè)績持續(xù)性進行研究的指標與模型。同時，本章還對不同的指標與模型的優(yōu)勢與局限性、適用范圍進行了比較分析，為進一步的實證研究奠定了理論基礎(chǔ)。 在此基礎(chǔ)上，以2004年1月1日前成立的29只偏股型開放式基金為研究對象，對

4、樣本選擇從2006年1月4日到2007年9月28日的周業(yè)績數(shù)據(jù)，分別利用傳統(tǒng)指標、風險指標、風險調(diào)整指標、對基金業(yè)績選股擇時能力進行研究的模型及多因素模型進行實證分析，并利用不同指標和模型分析出的結(jié)果相互比較、印證，以確保實證研究結(jié)果的科學性與準確性，最后給出了本文的研究結(jié)論與政策建議。 研究結(jié)果表明：其一，考察期間，所有基金均取得了較高的收益，但絕大部分基金收益率并沒有跑贏基準組合收益率，體現(xiàn)不出“專家理財”的優(yōu)勢；其二，在基