基于RAROC的開放式基金績效評價研究.pdf

1、近幾年隨著開放式基金的快速發(fā)展，基金公司和開放式基金種類的增多，對于開放式基金的績效研究也越來越廣泛和深入。對于開放式基金的學術進展主要還是借鑒國外的模型和定量方法進行分析，但對于是否適合我國市場的實證研究并不多，以及各種指標的適用條件以及相應驗證的研究有所缺乏。
　　 本文采用20只開放式基金作為研究對象，為考慮普遍性分別選取了10只股票型基金，5只債券型基金，5只混合型基金?？疾炝顺闪⒅辽?年以上的基金在2010年度至201

2、2年度經過風險調整后的績效情況。本文運用歷史模擬法對20種基金的VAR進行測量，并進行排名，進一步通過VAR和RAROC模型得到各個基金的RAROC值，將RAROC指標與經典的風險調整指標進行對比分析，運用Spearman等級相關分析法，考察RAROC指標和其他幾個指標之間的關系。用線性回歸對基金的每周累計凈收益率的時間序列采用CAPM模型進行估計得到各個基金的p值和標準差，對開放式基金的三個風險指標，β，標準差和VAR進行分析。最后對

3、我國開放式基金在使用RAROC模型上提出了從數(shù)據(jù)處理到模型使用方面的建議；為投資者在基金績效的分析方法上提供了借鑒，并對20只基金針對投資者的選擇問題進行了分析。
　　 實證結果顯示：我國近兩年開放式基金表現(xiàn)較差，相比較之下債券型基金表現(xiàn)優(yōu)于股票型基金和混合配置型基金；RAROC與傳統(tǒng)指標之間呈現(xiàn)高相關性，主要的差別在于風險測量指標VAR和標準差、β值之間的差異，通過驗證RAROC解決了傳統(tǒng)指標績效被高估的情況，有一定優(yōu)越性；在