我國開放式基金績效評估研究.pdf

1、近年來，隨著金融市場與金融制度的日新月異、金融技術(shù)的不斷創(chuàng)新，證券投資基金以其規(guī)模經(jīng)濟(jì)、專業(yè)管理、分散風(fēng)險、投資小、費(fèi)用低、流動性強(qiáng)等特點(diǎn)，迅速地從其他金融工具中脫穎而出，成為全球范圍內(nèi)重要的金融投資工具。隨著基金運(yùn)作時間的增長和基金數(shù)量規(guī)模的增多，客觀、科學(xué)地對開放式基金進(jìn)行績效評估對于基金投資者、基金管理公司和監(jiān)管當(dāng)局都有著十分重要的意義。 本文在梳理并消化成熟市場基金績效評估理論的基礎(chǔ)上，結(jié)合我國證券市場的特點(diǎn)和基金業(yè)發(fā)展

2、的實(shí)際情況，分別從基金凈值增長能力、風(fēng)險調(diào)整收益、流動性風(fēng)險、選股與擇時能力以及基金的業(yè)績持續(xù)性幾個方面，選用了國際上比較權(quán)威的詹森指數(shù)、特雷納指數(shù)、夏普指數(shù)、H-M模型、T-M模型以及回歸分析方法等，同時對相關(guān)的計(jì)算指標(biāo)進(jìn)行定義和修正處理，并將其應(yīng)用于中國基金市場進(jìn)行了實(shí)證分析。 在實(shí)證研究中，本文選取了運(yùn)行滿三年的26只股票型開放式基金，調(diào)用了3年的數(shù)據(jù)，運(yùn)用多種模型對我國開放式基金的投資績效做出評價，得出如下的結(jié)論：從未經(jīng)

3、過風(fēng)險調(diào)整的收益率來看，基金的整體表現(xiàn)都要優(yōu)于無風(fēng)險收益率和市場基準(zhǔn)組合，但是也存在少數(shù)基金的表現(xiàn)較差；開放式基金的風(fēng)險調(diào)整收益普遍好于市場組合；所有基金的系統(tǒng)風(fēng)險值貝塔系數(shù)都處于0到1之間，反映出基金的收益與基準(zhǔn)組合的收益呈正相關(guān)關(guān)系，但是基金凈值的波動幅度要小于市場基準(zhǔn)組合的波動幅度；雖然所有基金都具有一定的風(fēng)險分散能力，但總的來說基金投資還不能很有效的分散非系統(tǒng)風(fēng)險；我國開放式基金普遍采取重倉持有策略，基金流動性風(fēng)險都比較大；我國