人民幣匯率衍生品市場理論與實(shí)踐研究.pdf

1、本文主要討論在資本項(xiàng)目逐步開放，匯率體制轉(zhuǎn)軌的條件下，從微觀和宏觀角度闡述我國大力推進(jìn)人民幣匯率衍生品市場的必要性，以及現(xiàn)有人民幣匯率衍生品市場存在的問題并提出可能的建議。
　　 在05年匯率體制改革以后，人民幣兌美元的匯率波動逐步增大，說明了盯住匯率制度在我國是不可維持的。由盯住匯率制度向更為開放的浮動匯率制度轉(zhuǎn)變不可避免。在這樣的匯率體制轉(zhuǎn)軌的條件下，本文借鑒了各國（地區(qū)）金融衍生品市場發(fā)展的經(jīng)驗(yàn)，以及我國金融衍生品發(fā)展的教

2、訓(xùn)，得出結(jié)論：大力推進(jìn)貨幣匯率衍生品是在匯率波動加大條件下的必然選擇。然后，本文介紹人民幣匯率衍生品其內(nèi)在的避險機(jī)制，以及在規(guī)避微觀和宏觀風(fēng)險方面的作用。微觀風(fēng)險主要是指微觀主體即企業(yè)在匯率波動加大的條件下，面臨著極大的成本與收益的不確定性。并討論其利用人民幣衍生品避險的原理。在宏觀風(fēng)險方面主要針對貨幣政策獨(dú)立性，政府匯率政策成本，以及人民幣匯率主導(dǎo)權(quán)展開討論。通過分析得出：人民幣匯率衍生品可以使企業(yè)有效規(guī)避可能的人民幣匯率風(fēng)險，并且使

3、得政府保持貨幣政策獨(dú)立性，對匯率具有價值發(fā)現(xiàn)作用，降低匯率政策成本，保持境內(nèi)對人民幣匯率的控制權(quán)。另一方面，人民幣匯率衍生品市場對經(jīng)濟(jì)還存在一個反噬作用。從理論上討論了人民幣匯率衍生品市場對我國經(jīng)濟(jì)正反兩方面的作用。本文最后討論，我國現(xiàn)有人民幣衍生品市場的發(fā)展?fàn)顩r，以及存在的問題和可能的建議。并指出人民幣匯率衍生品市場應(yīng)該遵循從簡單到復(fù)雜，堅持風(fēng)險和成本最小化的原則。首先繼續(xù)發(fā)展遠(yuǎn)期市場，注重市場培育。然后進(jìn)一步適時推出人民幣期貨市場，