行為財務理論在公司理財中的應用.pdf

1、現(xiàn)代財務理論體系是建立在理性人假設(shè)和有效市場假說基礎(chǔ)上的，但隨著實證研究的發(fā)展，人們發(fā)現(xiàn)財務決策者的實踐往往與現(xiàn)代財務理論模擬出的公司價值行為產(chǎn)生偏差，其前提假設(shè)也受到了質(zhì)疑和挑戰(zhàn)。可以說現(xiàn)代財務理論并非盡善盡美，它只能利用最優(yōu)決策模型解釋什么是最優(yōu)決策，但尚不能很好地通過描述性決策模型探討投資者的實際決策過程。為了更好地解釋實踐中的財務行為，行為財務隨著實驗經(jīng)濟學、經(jīng)濟心理學以及在這兩者的基礎(chǔ)上產(chǎn)生的行為經(jīng)濟學的發(fā)展應運而生，它研究人

2、們在投資決策過程中認知、感情、態(tài)度等心理特征，以及由此而引起的市場非有效性。 我國關(guān)于行為財務的研究起步較晚，已有的研究還大部分集中在關(guān)于行為財務理論的綜述以及利用行為財務解釋證券市場上的各種異象，缺乏把行為財務理論應用于公司理財中的研究。本文就是在借鑒國內(nèi)外行為財務理論研究的基礎(chǔ)上，系統(tǒng)地梳理行為財務理論體系，并對其與傳統(tǒng)財務理論進行了系統(tǒng)的比較，然后分別對比行為財務理論與傳統(tǒng)財務理論關(guān)于公司融資政策、投資政策、股利分配政策這

3、些公司理財內(nèi)容的區(qū)別，并在此基礎(chǔ)上，重點探討了行為財務理論在公司理財中的應用，從而為我國公司提供一種針對公司決策者非完全理性和非有效市場的理財策略。 本文主要分為六大部分：第一部分是緒論，介紹論文的研究背景和意義、文獻綜述、研究思路和方法以及研究內(nèi)容；第二部分是關(guān)于行為財務理論的系統(tǒng)介紹，包括傳統(tǒng)財務理論體系的基本內(nèi)容及其面臨的問題、行為財務理論對有效市場假說的質(zhì)疑、行為財務理論的理論基礎(chǔ)和基本內(nèi)容，其中其理論基礎(chǔ)包括心理學基礎(chǔ)

4、和期望理論，其基本內(nèi)容包括行為資產(chǎn)定價理論、行為投資組合理論以及各種行為財務理論模型；第三部分論述了行為財務理論在公司理財融資政策中的應用，包括傳統(tǒng)財務理論關(guān)于融資政策理論體系的評述、行為財務理論關(guān)于融資政策的理論分析以及對我國上市公司的權(quán)益融資偏好的行為分析；第四部分探討了行為財務理論在公司投資決策中的應用，其內(nèi)容也是首先分析了傳統(tǒng)財務理論關(guān)于投資決策的理論及其局限性，然后利用行為財務理論對企業(yè)失誤的投資決策進行了分析；第五部分論述了