我國上市公司融資結構與投資規(guī)模關系的實證研究.pdf

1、在我國經(jīng)濟改革發(fā)展的大環(huán)境下，我國企業(yè)的融、投資關系伴隨著經(jīng)濟體制的改革經(jīng)歷了多次變遷。隨著股權分置改革的基本完成，證券市場進入了一個嶄新的發(fā)展時期，股票逐步進入“全流通”時代。與此同時，為了履行入世承諾，我國金融市場向外資銀行逐步放開，四大國有銀行的改制重組上市已經(jīng)完成了三家，農(nóng)業(yè)銀行的重組上市也正在緊鑼密鼓的進行中。股東、債權人的改革將對上市公司融資結構產(chǎn)生重要的影響，債權人的地位將會越來越重要，也必將會對企業(yè)的投資規(guī)模產(chǎn)生影響。融

2、資與投資關系的研究是財務管理研究領域的重要課題之一?，F(xiàn)代財務理論基于代理成本理論和信息不對稱理論的考慮認為，融資結構對投資支出的影響作用體現(xiàn)在兩方面。一方面，股東與債權人的沖突導致投資過度和投資不足；另一方面，負債的相機治理作用能夠抑制企業(yè)投資。在我國融資體系發(fā)生重大變革的時候，探索這一問題對于規(guī)范我國企業(yè)投資行為，建立完善的公司治理模式，促進我國證券市場的健康發(fā)展，具有重要的理論意義和實踐意義。本文在回顧國內(nèi)、外有關研究文獻的基礎上，

3、選用滬市2004年至2005年201家非金融企業(yè)的2814組樣本數(shù)據(jù)，采用聚類分析方法從公司治理模式的角度對樣本公司進行分類，選用多元線性回歸分析的方法，分別研究了股債兼治型模式和股權治理主導型模式下，上市公司融資結構的組成部分與投資規(guī)模的關系，證明這兩種模式下融資結構的組成部分與投資規(guī)模的相關關系不同，綜合比較影響因素，證明在兩種治理模式下，融資結構與投資規(guī)模是正相關的關系。因此，應該充分重視股東債權人沖突對投資的兩方面作用和負債的相